美股業績簡評：Google(GOOGL)

在Google拆解業績之前，大家要留意在四月二日，Google發行C類股，令股數增多，與及出售Motorola予聯想(992)之後，會令收入和盈利受一次性影響，故在閱讀今次和之後的業務，需要作出調整。

Google 2014年首季營業額按年增長19%，至154.2億美元(撇除外匯因素影響，按年增長21%)，按季則倒退2%。

以業務收入分類，其中Google.com網站本身收入達104.7億美元，佔整體營業額68%，業務按年增長21%，按季倒退1%；Google.com以外的網站的收入則達34億美元，佔整體營業額22%，業務按年增長4%，按季則倒退4%；其他收入達15.5億美元，佔整體營業額10%，按年增長48%，按季倒退6%。

公司未來將持續在三大類業務發展，包括核心廣告業務，例如Google.com的搜尋器廣告及網頁展示廣告Google Adsense等，第二類是可帶來高網絡流量的項目包括youtube、Android/ Google Play及網頁瀏覽器Chrome等亦會在重點發展之列；最後是網上社交媒體如Google+及企業服務包括雲計算等。

美國與國際收入比例，大約為43%與57%，與上季度大致相約，隨著Google進軍海外市場，預期國際市場佔比，會繼續提升。來自美國的收入本季按年上升14%，至67億，國際收入扣除匯率因素，則上升30%。

獲取流量的成本/廣告收入，由23.5%下降至23.3%，是由於公司規模增大，能較有效控制營運成本所致，由於廣告生意具營運槓桿效應，只要收入上升，利潤率會跟著提高。

2014年第一季，Google的每股盈利為＄5.33，比去年第四季的＄5.69有所下跌，市場評論指，由於跟上季度盈利比較，有所下跌，故Google的業績有見頂的可能，不過如果我們比較過往業績，就會發現第四季是傳統旺季，主要原因是聖誕節是傳統銷售旺季，很多零售商願意投放更多資源，於市場推廣上，故此生意特別好，所以用按季比較，不太恰當。

另一方面，就如過往業務，Google並沒有提供下季度的收入和盈利指引，以這種規模的公司來說，很少會出現，由於分析員很難估計業績，故這些研究報告的分歧往往很大，在業績後容易造成股價大幅波動，而今期業績，只低於市場預期約1%，股價已快速反映。

對於公司未來的發展，管理層認為，智慧手機令用戶，更長時間接觸互聯網，如何令用戶長期便用公司的產品和服務，將是日後發展的重點。

目前最大的風險，是每年投入很多資源予研發項目，如Google Glass等，目前的評價雖然不俗，但一日未正式推出市場，都不知道會否成功，短期來說，研發費用始終會令利潤率下跌，對股價有負面影響。