El-Erian：2015年全球經濟風險關鍵字「分歧」

前Pimco公司執行長El-Erian 。

《MarketWatch》周一 (8日) 報導，安聯集團 (Allianz SE)(ALV-DE) 首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 表示，未來幾年期間全球經濟的主要走勢將是「分歧」，經濟趨勢、政策和政府表現隨著時間演變，各方面牴觸和歧異將越來越難以調和，各國政府面臨選擇：消弭分歧障礙，或者負擔經濟因此陷入不穩定的風險。

發展速度不均的全球經濟環境，將由 4 大群組國家主導。

第一就是美國，估計美國經濟表現持續改善，勞工市況亦將轉向樂觀，就業機會伴隨工資同步增長。經濟增長帶來的好處會比過去幾年更加平均，不過受益程度差距懸殊的情況仍在。

第二組國家以中國為首，成長率雖比近期歷史均值低，但可保持穩定，且在結構上繼續邁向成熟。此些國家將逐步調整增長模式，以加深穩定性，在承受全球金融市場的動盪時不至於崩盤。同時它們也將致力於深耕國內市場、改善監管框架、擴大私營企業發展，並拓展以市場為基礎的經濟管理範圍。

第三組國家主要屬於歐洲地區，可以想見經濟會陷入困擾，部份國家經濟長期凝滯不前，帶來社會和政治的思想覺醒，也讓地方政治決策偏向複雜化。成長欲振乏力、通縮壓力和高額負債等壓力，將阻礙投資力量流入，讓風險平衡下行。在最具挑戰性的經濟體當中，以年輕人為甚的高失業率，恐怕將會長期維持在令人警戒的高點。

最後一組國家包括所謂非常規的「外卡」(wild card)，其規模和連結性均具有重要的系統性影響。其中最明顯的例子便為俄羅斯，在經濟衰退持續惡化當中，貨幣盧布身價傾頹，資本大量出逃且進口萎縮造成資源短缺。俄國總統普丁 (Vladimir Putin) 需要決定是否更改對烏克蘭的政治態度，重新與西方國家取得連結中止制裁，以建立更具持續性、多元化的經濟。

若俄國企圖進一步干預烏克蘭內政，可能點燃各方不滿情緒，導致新一輪的制裁和俄國本身反制裁行動連續發生，為俄國帶來更嚴重的衰退，甚至引發政治動盪或更多外交政策風險，進而加深歐洲經濟的疲軟頹勢。

[NT:PAGE=$]巴西則是此組國家中的另一案例。近期險勝得以連任的羅塞夫 (Dilma Rousseff) 總統，已表示願意加強管理宏觀經濟，避免重新回到中央集權制度。若她可以實現諾言，明 (2015) 年巴西即可與墨西哥共同成為較穩定的拉丁美洲國家，也能克服因委內瑞拉經濟受油價大跌而造成的破壞性影響。

世界經濟表現的快慢不一，各國央行走向勢必也會分歧，以具備系統性重要度的已開發經濟體為主，多向的貨幣政策壓力隨之上升。美元偏向上漲的趨勢將保持強勁廣泛，可能引發美國境內的政治反彈聲音。

聯準會 (Fed) 已停止大規模購買長期資產，明年第三季可能即將開始升息。相反地歐洲央行將鑽研自己的一套量化寬鬆政策，在明年第一季期間實施新政以擴大資產負債表。日本央行方面，則將保持其最大力道的貨幣刺激政策。

幸運的是，有些方法可以確保明年的分歧性，不至於讓經濟和金融市場陷入混亂。以歐洲、日本和美國為首，許多國家政府擁有化解緊繃局勢的工具，且同時發揮其經濟的生產潛力。

針對解決分歧風險問題，明年政府官員的表態壓力將上升，選擇不予作為的後果，恐將延續至多年之後。