PMI數據疲弱未必帶來期債趨勢性上漲

今日國債期貨主力合約TF1412收報93.572，漲0.054元或0.06%，成交1800手，持倉增加505手至7921手。

主力合約TF1412對應的活躍CTD券為140013，隱含回購利率IRR為4.27%；下一季月合約TF1503對應的活躍CTD券為140013，隱含回購利率IRR為4.45%；TF1503-TF1412的跨期價差為0.34元。

臨近月底，銀行間市場回購利率有所上行，銀行間市場七天回購加權平均利率上升3bp至3.45%，但仍維持低位。交易所七天回購加權平均利率下降8bp，各期限的repo IRS略有下跌，一年期repo IRS微跌1bp至3.68%。

早盤央行正回購續作100億元，本周凈投放110億元，國債期貨主力合約TF1412高開，九點四十五公布的七月匯豐PMI初值大大低於預期，顯示經濟復甦仍然不佳，國債期貨放量拉升。十點半后有所回落，十一點公布的進出口銀行標售結果較好，但並沒有進一步刺激市場熱情。午后走勢波動不大，全天收帶上影線的小陽線。現券市場成交量較低，CTD券140013成交量降至7億元，凈價上漲0.0584元。匯豐PMI初值下行印證了經濟基本面依然較差的事實，但正如我們之前反復強調，趨勢性的上漲還需要進一步寬鬆貨幣政策支援。從目前的政策來看，央行沒有全面大幅放松的跡象，貨幣政策畢竟是總量政策，不能很好的實現調結構的目標。經濟如果沒有出現惡化的風險，央行未必會采用全面降準降息的政策。臨近月底，流動性會有所緊張，但估計能夠平穩度過，近期國債期貨可能繼續維持震盪格局，8月貨幣信貸數據出臺后可能會有方向性的指引。