文國慶：震盪中我已加倉到80%

我一直強調中國股市是個財富轉移和博弈系統，它的漲跌與中國經濟狀況沒有直接的關系，它更多地表明政策變化趨勢和博弈主體之間的財富分配狀態。最近兩周提出持續降低倉位直至休假旅游的策略，不是基於經濟形勢的短期變動趨勢，而是基於對投資者心態的宏觀把握。

經濟形勢沒有太大變化

上周一批網紅類分析師突然空翻多，依據一季度經濟數據大談特談經濟已經見底回升，新一輪牛市正式啟動。其實，這種說法都是聳人聽聞的。從2012年中國經濟大幅下行以來，每次單季度經濟數據反彈，都會有一批經濟學家、政府官員和分析師說經濟緩中趨穩，新周期馬上啟動，結果GDP數據還是一路下行。陽光下沒有新鮮事，中國經濟的走勢是一種歷史性的大趨勢，不是任何官員、學者的喜好，或是某幾項刺激政策改變得了的。對於宏觀數據的問題我們只要堅信兩點：GDP增速會繼續下行，經濟結構在逐步改善。除此之外，再亢奮的大談什麼振興、轉折之類的事情，純屬故弄玄虛，高聲壯膽。

股市已經進入劇烈震盪區間

近兩周我已經說過，股市看不到大幅上漲的動力。在我看來，目前股市運行在2700-3100點區間是一種非常良性的波動區間，沒有什麼牛市、熊市一說，寬幅震盪而已。既然上一周已經接近3100點了，很多大資金本來就憋着要在4月15日或在3100點之上大幅減持，正愁沒有對手盤呢，偏偏這個時候兩位網紅分析師X大X，和X澤X，公開在網上和電視台大肆炫多，前者干脆告訴大家：「一個字，干。兩個字，進攻」，「大盤漲幅20%」，此言一出，眾多分析師附和看多，這不正中了出貨者的下懷。

股市本來是個博弈系統，沒有所謂絕對合理的點位，也談不是絕對的價值低估還是高估，漲跌達到什麼點位，主要看博弈狀態。既然有這麼些分析師看多，又有不明真相的菜鳥們跟風，正好催生了出貨機構的對手盤，於是大家默契地集體出貨，導致市場連下四城，指數暴跌192點。熱情的追漲者們發現，牛市還沒來，自己先虧的稀里嘩啦，菜鳥旋即變成了韭菜！

兩位網紅出師未捷卻先被市場打臉，更有粉絲謾罵這兩人不安好心，配合機構出貨。

冷靜對待網紅分析師

投資者盲目跟風追高，贏了錢就說自己水平高，虧了錢就罵網紅分析師八輩祖宗，這是不理性的行為，也是一種弱勢心理。首先，網紅分析師也是普通人，他們預測市場漲跌屬於正常的職業行為，這次把市場節奏看錯了，不等於他們道德敗壞。有人根據2014年XXX

預言大牛市，公開喊出5000點，就說他是多頭總司令，股市牛人，並由此取得當年新最佳分析師「大滿貫」，就以為他可以呼風喚雨，催生牛市。其實他們看對了股市行情，就像猜對了貨幣的正反面，總有50%做對的概率，就是隨便一個小學生也可能做到這一點，關鍵要看他判斷行情的邏輯。很多投資者只記得他當初看對了市場，卻忘記了他看問題的邏輯，如果認真回顧一下就會發現，當初他看多市場的假設前提和邏輯推演，大多是錯的。如果錯誤的邏輯得出了正確的判斷說明了什麼？看對行情是瞎蒙的！

其實，去年的行情是放縱槓杆引發的一場股市危機，根本不是什麼大牛市，蒙對了這種行情是小概率事件，它能迅速躥紅，也能迅速變臭。我無意說這兩個分析師的對錯，而是想說明，分析師可以自由發表自己觀點，他們之所以走紅，是由於某種歷史的巧合和媒體炒作的結果，這是投資咨詢行業的潛規則，大家本無需當真。所以，您掙錢了是自己的造化，虧錢了是自己的失誤，與網紅無關。至於某些分析師一頭堵式的看多或看空，不過是金融界的芙蓉姐姐，不必在意。

震盪之後機會增加

3050點之上我建議減持股票，不代表看空，而當股市跌下來以後也不會把股市看到2500點去。從廣義上說，這次下跌是二季度劇烈震盪行情的初步體現，隨後此類行情還會發生多次。股市之所以如此激烈地震盪，主要是面對未來遇到的一系列大事件，投資者分歧巨大，暫時無法達成一致預期。簡單地說，美聯儲六月份是否加息大家不清楚，會給全球金融市場帶來多大震盪也不好把握；英國脫離歐盟的跡象日趨明顯，最終能給歐洲和世界經濟帶來多大影響尚難預料，美聯儲都在設計應對策略；我國企業債務違約逐漸增多，互聯網金融企業倒閉一千多家，隨後還有多少地雷引爆也不清楚；銀行業不良資產去年上升了50%，有人預計今年會上升80%以上，不良率達到3%，由此推算銀行也明年利潤為零，要想盈利只能降低壞賬撥備率。。。。。。如此等等。這些事到底有多大影響，沒人說得清，但金融市場的問題在於，市場是否下跌不在於事情本身會怎樣，而在於投資者會恐慌到什麼程度。

市場會劇烈震盪，但我認為下周可以逐步加倉。其實在本周三暴跌的時候，我就已經提示可以加倉到80%了，當然，具體加倉什麼品種，投資者可以見仁見智。

經歷了這麼劇烈的震盪以後，我們的思路絲毫沒有改變，那就是：二季度震盪會持續不斷，但高拋低吸的機會極多，至於如何把握，我們下周再談。 （本文作者文國慶系資深投資專家）