穆迪：康師傅(00322.HK)業績支持其發行人評級和穩定展望

評級機構穆迪表示，康師傅(00322.HK)在消費低迷的環境下，仍取得穩健的中期業績，可支援其「Baa1」發行人評級和穩定展望。

穆迪副總裁/高級分析師蔡慧表示，儘管收入疲軟，但康師傅在上半年成功提升了盈利能力，受益於原材料價格的下降以及飲料業務的持續復甦。

但是，在消費低迷的環境下，康師傅收入同比增長顯著放緩，從一年前的10%-15%降至2014年上半年的1.5%。這一增速與中國方便面和飲料市場總體增速基本一致。

儘管在競爭加劇的情況下增加了食品業務(包括方便麵和小食品)的銷售和營銷支出，但該公司的毛利率和EBITDA利潤率，仍分別從2013年上半年的29.9%/11.3%上升至31%/13.8%，主要得益於百事可樂協同效應的擴大以及純淨水業務的良好表現。

穆迪預計，受規模擴大帶來的效率提升推動，年內康師傅的EBITDA利潤率將穩定在13.5%。此外，該公司計劃在下半年削減方便麵相關的銷售費用，也有助提升其盈利能力。

蔡慧補充道，康師傅上半年業績也顯示出債務杠杆率的持續改善。(su/u)~

阿思達克財經新聞

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