鋼廠按需采購 礦價繼續承壓

大商所優秀品種研究員鐵礦石考察第二天，我們走訪了嵐山港與一家山東地區鋼廠。

一、嵐山港

1、嵐山港介紹

嵐山港屬於日照港(600017,股吧)集團，日照嵐山萬盛港業有限責任公司負責鐵礦石疏運中轉。

2013年，嵐山港吞吐量7600萬噸，其中鐵礦石吞吐量4660萬噸。2014年預計吞吐量8000萬噸，包括4600萬噸鐵礦石。

其中，日照鋼鐵為最大客戶，鐵礦石吞吐量占一半（2300萬噸左右），其他客戶主要為山東臨沂附近的鋼廠，和一些貿易商。今年以來，貿易商進貨減少，比去年減少了幾百萬噸。

2、港口鐵礦石庫存

2014年12月初在550萬噸左右，為今年內較高水平。今年庫存最高值出現在6月和9月，為600萬噸左右，最低值出現在春節前，約400萬噸。

港口鐵礦石庫存的結構方面，澳洲礦占到50-60%，巴西礦占10-20%，非主流礦不足30%。今年非主流礦的比例顯著下降。

從客戶方面來看，日照鋼鐵和山東地區的生產礦庫存有所增加，貿易礦庫存量則在減少。日照鋼鐵的港口庫存量一般在180- 200萬噸之間，生產礦不足100萬噸，貿易礦超過200萬噸。

3、港口疏港基本情況

嵐山港區目前每天鐵礦石疏港能力約10萬噸左右，其中日照鋼鐵6萬噸。

嵐山港區采用三種方法：汽運、鐵路和皮帶機。其中，皮帶機設計年運輸能力2000萬噸，從2014年7月開始試運行，目前主要針對日照鋼鐵。由於日鋼距離嵐山港區僅有10公里，使用皮帶機可以顯著降低運輸成本。汽運主要運至山東境內，尤其是臨沂附近的鋼廠。鐵路運輸輻射至陜西、山西、河北、河南等地。鐵路運價上漲后，汽運至河南北部的費用比鐵路低約20元/噸，因此不少鋼廠正在考慮更多使用汽運。

4、鋼廠采購情況

前幾年不少鋼廠一次采購1萬或2萬噸，但今年很多鋼廠保持7-10天的低礦石庫存，每次僅采購1000-2000噸，隨用隨買。

二、山東某鋼廠

該鋼廠全年產鐵1321萬噸，產鋼1267萬噸，產材1247萬噸，其中板材產能750萬噸，棒材220萬噸，線材280萬噸，型材350萬噸，管材305萬噸。

1、該鋼廠生產利潤高 產量維持高位

礦石配礦以成本最低來考慮，入爐比例為56%。生產利潤方面，跟往年相比，企業今年由於爐料價格特別是作為主要原料的礦石價格的下跌，整體生產利潤不錯，目前噸鋼毛利維持在400元/噸左右，凈利10%左右。該鋼廠認為，明年的鋼廠利潤仍將保持。

產量方面，該鋼廠雖然今年高爐整體處於輪流大修狀態，但實際產量並沒有下降，反而日產有所上升。

2、以銷定產 出口形勢好

生產線訂單量穩定，以銷定產的模式，訂單組織一般提前15天左右。銷售區域是山東地區以及海運至長三角、華南地區銷售。

該鋼廠出口量占其產量的30%，出口東南亞、韓國等地。雖然貿易摩擦持續增多，但出口形勢目前依然較好。雖然對於明年是否取消出口退稅政策尚不明確，但仍將繼續接受出口訂單。其原因在於，對於鋼廠來說，出口不僅能控制成本，而且出口貨越多對於鋼廠的國內銷售壓力有很大的緩解。若明年確定取消出口退稅將對國內鋼價形成很大壓力。

3、鋼廠原料補庫積極性不高

該鋼廠全部使用外礦，進口礦以澳洲及巴西為主。長協礦約占60-70%，且預計后期長協量將繼續增加。

外礦長協結算方式上，大部分參考普氏指數，不同的礦山結算方式有所不同，如到岸前后五天指數均價，vale有部分貨以到貨后一個月進行結算等。

（1）原料采購及補庫的看法

近期該鋼廠庫存有所增加，目前廠內及港口庫存約1個月左右，以前最低時達到10天左右。

該鋼廠沒有自己焦化廠，焦炭外購，山東采購三分之一，其余從山西、陜西、河北等采購。焦炭采購付款方式，一般貨到承兌價，並有壓款，焦炭的水分、焦末由鋼廠檢驗。這些都表明鋼廠在焦炭采購方面占有絕對控制權。目前焦炭庫存維持在52-54萬噸，可用1個月左右。

對於補庫的看法，補庫的意識正逐步淡化，包括焦炭，原因在於：第一，礦石價格的持續走低，導致鋼廠補庫的意愿不高；第二，鋼廠資金的緊張；第三，目前國內鋼廠內礦配比較低，而外礦的水分不高，所以沒有冰凍的問題，而以前北方鋼廠對內礦的依賴性相對高，而國內精粉在選礦過程中需要沖水，因此，冰凍問題會影響使用。但目前來看，基於以上原因，鋼廠對於冬儲的意愿正逐步淡化，不會出現鋼廠集中采購的現象。

（2）該鋼廠認為當前港口庫存水平相對合理

從2013年9月至2014年3月，國內港口鐵礦石庫存持續上升，3月份達到高點后有所回落，目前一直維持在1億噸以上。庫存上升的原因在於：第一，進口資質的放開；第二，資金緊張導致市場從買現貨轉向買期貨礦，從而可壓匯展期，緩解資金的壓力；第三，外礦價格優勢使得內礦使用量減少，而轉向外礦。從目前1億噸左右的港口庫存來說，該鋼廠認為國內粗鋼產量沒有明顯下降，礦石需求不降，導致進口增加，因此，庫存呈現剛性，目前處於相對合理的水平。

（3）全球鐵礦石供需矛盾仍將延續

該鋼廠認為，鐵礦石的格局可以觀察四大礦山目前的態度，目前四大礦山的主要目標是擴產降本。后市礦價仍需關注供需的情況，國內外非主流小礦山的減產或有所增加，但四大礦山的增量依然較大，非主流小礦山的減產對供需將不會構成威脅。因此，供需矛盾仍將延續。

目前70美元/噸的礦價對於fmg來說，壓力有所體現。若長期維持70美元/噸以下，fmg生存艱難，但考慮到市場份額以及成本，仍不會減產，但若跌破其邊際成本，或許出現賤賣資產的情況，或將是礦價的底部區域。

綜合嵐山港與山東某鋼廠的調研情況來看，鋼廠目前集中補庫意愿不強，難以對礦價形成支撐；2015年鐵礦石供需矛盾仍將延續，鋼廠成本重心將繼續下移，鋼廠利潤仍將保持。

作者單位：新湖期貨 光大期貨國信期貨 信達期貨 唐印投資

2014年12月2日

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