唯品會Q2財報表現優異 派杰維持增持評級

近日，中國領先的特賣網站唯品會（vip.com，NYSE：VIPS）公布了2014年第二季度（截止於6月30日）未經審計的財報結果。唯品會當季公司總凈營收實現8.294億美元，超過之前預期的7.8億美元—7.9億美元，同比增長136.1%；當季實現凈利潤達2640萬美元，同比大增192.1%，毛利率較去年同期的23.5%增長至24.8%；凈利潤率從去年同期的2.6%增長至3.2%。

2014第二季度，唯品會品牌知名度不斷提升，“特賣”模式對消費者吸引力越發強大，活躍用戶人數和總訂單均表現強勁：活躍客戶數較去年同期的350萬人增長167.9%至930萬人，訂單數由上年同期的1100萬份增長138.4%至2630萬份。

美國投資公司派杰經專業分析后，將唯品會（NYSE:VIPS）的股票評級維持在“增持”（Overweight）不變，同時將其目標價從224美元上調至260美元，預期的上調體現分析師對唯品會運營效率持續提升的認可。

唯品會第二季度營收實現增長，連續七個季度實現盈利，且對第三季度營收的預期較華爾街分析師平均預期高出3%。派杰認為，這種趨勢表明唯品會正在進一步推進其目標，即成為中國電子商務市場上的領導者，這與該公司在特賣市場上占據領導地位的初始目標相比是一個更大的機會。

2015年營收預期

派杰將2015年唯品會營收增長預期上調至71%，此前預期為增長50%，這一預期調整是基於唯品會第二季度業績表現強勁。雖然唯品會並未提供2015財年營收增長預期，但派杰認為華爾街分析師的57%增長預期過低，原因是唯品會的特賣業務正在加速增長期。派杰進一步分析認為，在第二季度營收超出預期后，華爾街分析師將會上調2015年唯品會營收增長預期。

派杰指出：“我們將2015年唯品會營收增長預期從50%上調至71%，以反映唯品會營收增長的繼續加速。我們將2015年唯品會的運營利潤率預期調整至相對持平在3.6%（相比之下2014年預期運營利潤率為3.3%）。唯品會正在對未來增長進行投資，我們認為這一決定從長期來看是正確的。”