國金證券：融合互聯網金融 指數編制新探索

基本結論：

現有的中證騰安價值100指數、中證百度百發規則100指數，以及大數據系列指數（包含i100指數和i300指數）在編制上都利用了互聯網的數據挖掘技術用於選股或形成量化因子，兼顧互聯網、大數據和量化分析的三種屬性，對傳統指數編制方法進行了新的探索和革新。從行業設定及樣本股構成來看，中證騰安價值100指數更側重對具有增長潛力的價值股的設定，中證百度百發規則100指數，以及大數據系列指數（包含i100指數和i300指數）的行業設定相對均衡，對市場熱點板塊及行業持股較多。從流動性來看，上述大數據指數樣本股的日均成交量多集中在1億元以下上，日均換手率超過2%。對於以大數據指數為投資標的的指數基金來說，未來隨著基金規模的增長，如何控制交易成本、提高復制效率也是基金管理者面臨的實際問題。

相關的銀河定投寶中證騰安指數基金自今年3月份成立以來的運作情況良好，取得了不錯的業績，尚處於建倉期的廣發中證百度百發規則100指數基金發行期間也受到了市場的熱捧。另外，11月上旬南方基金上報的大數據100指數基金上報並獲得證監會的受理。選擇大數據指數類基金時，建議投資者一方面要充分了解指數的投資特點及潛在的風險性；一方面要關注其管理者的指數跟蹤、被動投資的能力。

規則指數與傳統寬基、行業、風格、主題等指數對市場進行分割不同，並非選擇對於特定的某一類風險敞口進行指數化，是用於衡量某一種“規則”的投資績效，這種“規則”本質上是定位於獲取超越市場基準的收益，即獲取alpha收益。從本質上來講，規則指數所獲取的alpha收益應是相對於風險的最優化收益，體現了指數的主動管理，這也是海內外市場規則指數不斷發展的內在動因。

中證騰安價值100指數、中證百度百發規則100指數以及大數據系列指數（包含i100指數和i300指數）在編制上都打破了傳統指數的編制方式，融入了主動管理的模型構建因素。中證騰安價值100指數采用的是量化規則與專家評審相結合的方法，中證百度百發規則100指數以及大數據系列指數（包含i100指數和i300指數）都依靠互聯網企業的大數據搜尋優勢增加了投資情緒因子，反映投資者對具體某只股票的關注的程度，以捕捉投資熱點。

從行業設定及樣本股構成來看，中證騰安價值100指數更側重對具有增長潛力的價值股的設定，中證百度百發規則100指數，以及大數據系列指數（包含i100指數和i300指數）的行業設定相對均衡，對市場熱點板塊及行業持股較多，更能反應市場的投資熱點。這些規則指數發布以來業績表現好於同期基礎市場，同期收益的波動性也要高於基礎市場。從換手率來看，上述大數據指數的日均換手率均超過2%，其中百度百發100指數略高一些。

國內市場上述大數據指數推出后，相關的指數類基金產品也隨之發行。銀河定投寶中證騰安指數基金自今年3月份成立以來的運作情況良好，取得了不錯的業績。大數據指數對市場熱點有較好的反應，指數收益性強同時波動性也不可忽視。投資者在選擇相關指數基金時，一方面要充分了解指數的投資特點；一方面要關注其管理者的指數跟蹤、被動投資的能力。

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