交銀國際：金山軟件重申長線買入評級 目標價20港幣

金山11月29日宣布入股世紀互聯 (vnet.us)。 此次入股后，金山將持股約12.68%，投票權約占22.67%，價值約1.72億美元。

我們認為，金山購買世紀互聯，是為其云業務的發展做個良好的準備。股權合作后，金山可以省去龐大的購置機柜和服務器的資本開支，提高資金使用率。此次購買，若不考慮b 股的優先投票權，相當於13.6億美金的世紀互聯估值(vs.12.5 億市值)。2014年市銷率為2.7 倍，對比網宿科技(300017,股吧)(50.500, 0.45, 0.90%) 8 倍的市銷率，我們認為是合理的。目前金山云的估值在我們的預測里還沒有較大體現。我們看好金山云未來的價值，重申長線買入評級和20港幣的目標價。