百視通：打造國際化、互聯網化新媒體集團

有望沖擊千億市值

百視通(行情,問診)與東方明珠(行情,問診)合並方案公布，百視通吸收合並東方明珠，同時擬收購尚世影業、五岸傳播、文廣互動及東方希杰4家公司，並募集配套資金不少於100億。通過此次交易，在現有政策框架下，SMG旗下優質資產基本注入上市公司，實現了從內容到渠道到衍生的全產業鏈版面，尤其是全互聯網牌照及渠道優勢明顯，有望聯合國際巨頭，加速自身互聯網化轉型，在互聯網電視、數字營銷、主機遊戲、O2O等領域發力，打造符合習主席要求的“具有強大實力和傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團”。預計公司14年備考盈利凈利潤24億，考慮標的稀缺性及互聯網屬性，公司有望沖擊千億市值。

全牌照優勢、全產業鏈版面，傳媒集團旗艦起航。百視通作為傳統廣電轉型新媒體探索者，在IPTV、互聯網電視、在線視頻等領域占據優勢，通過吸收並購東方明珠（旅遊服務、媒體），尚世影業（影視劇制作、發行，藝人經紀），五岸傳播（版權運營），文廣互動（數字付費頻道、遊戲），東方希杰（電視購物、電子商務），實現了在現有政策框架下，SMG旗下優質資產的整體上市，打造了從內容到渠道的全產業鏈版面。同時，新上市公司擁有“IPTV+互聯網電視+手機電視+在線視頻”等新媒體運營所需所有牌照。

擁抱互聯網，建立最具影響力的新媒體生態圈，助力業績及估值雙提升。借力互聯網升級現有業務，開拓業績變現渠道，包括：1）互聯網電視：依托牌照及運營優勢，目標月活躍用戶3000萬。2）數字營銷：以艾德思奇為主體，探索多屏互動。3）依托Xbox和PS領跑中國主機市場。4）線上線下聯動，在電視購物基礎上拓展電子商務，以及東方明珠等優質旅遊資源的O2O變現。另外，公司近期也將探索財經數據業務。

該股行業發展潛力大，業績優良，股價的表現一直很好，最近的走勢屬於大幅上漲以后的修復行情，時間超過一年，最近的量能持續萎縮，突破半年線后，回踩確認后可以逢低買入！

牽手國際，加強內部激勵，打造國有媒體千億級龍頭。對外，公司與好萊塢巨頭迪士尼、華納兄弟、全球最大的節目模式公司Fremantle均建立合作，也將在矽谷建立基金，以孵化、引進最新技術。對內，公司有望適時調整啟動股權激勵，增強團隊動力。按照備考口徑，以交易完成后總股本26.3億攤薄，公司14-15年EPS分別為0.91元和1.10元，15年凈利增速20%，停牌前股價對應14-15年P/E 分別為35X和29X。

p.s:中金公司維持百視通“推薦”評級