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2014年2億，2020年預計2.4億，2025年將突破3億！這是中國60歲以上老齡人口規模預期，未來10年增加1億老人，社會老齡化程度逐年加深，勢頭迅猛。隨著中國人口結構的快速改變，服務老年人口需求的銀髮經濟，在中國經濟總體中占據著越來越重要的地位，成為中國經濟轉型中不可或缺的部分。在這一時代背景下，銀髮經濟中孕育著哪些產業投資機會？在本期專欄中，我們將同廣大投資者一起分析和探討。
經濟發展的動力來自人的需求，經濟發展的最終目標是滿足人的需求。進入老齡化社會后的中國，如何為日益增多的老齡人口服務是社會和經濟必須面對的挑戰，為老年人口提供所需將為經濟培育新的發展動力，引領產業結構的調整和變革。病有所醫，老有所養，既是傳統美德又是社會對老年群體必須承擔的責任。在剛剛進入中等收入國家行列的中國，整體醫療和養老服務還遠不足以滿足龐大且日益增加的老年人口之所需，這也為銀髮經濟的發展創造了機會和空間。在中國的銀髮經濟中，醫療保健和養老居住屬於亟待發展的最基礎的服務，也是我們看好深具投資潛力的產業，下面我們分別進行討論。
老年群體所需的各種服務中，對醫療保健的需求可謂剛性。雖然中國人口的老齡化程度與成熟經濟體相當，但是醫療保健行業在中國gdp中的占比僅為5%，不但遠低於美國的17.8%，而且只有經合組織經濟體（oecd）平均水平10%的一半，差距巨大。所以，醫療保健行業在中國不但發展空間可觀而且成長速度會驚人。醫療保健行業內涵很廣，從醫藥研發、制造、銷售，到治療護理、健康養生等等，整體上這些子行業都將在銀髮經濟中收益。例如，養老護理服務業就是一個未來在中國極具前景的行業。在老齡化嚴重的鄰國日本，由於傳統醫院難以為眾多需要照顧和護理的老年人提供所有服務，專門承辦健康護理服務的醫學館應運而生，費用主要由全民醫保承擔。自1996年開業以來，老年健康護理行業在日本蓬勃發展，在2013年的業務收入已經超過2750億日元（約合150億元人民幣）。在近乎停滯的日本經濟中，老年社會帶動的醫療保健業一枝獨秀，預期未來15年的平均年增長率將達7%。對於中國來說，隨著國民收入水平提高，消費觀念升級，醫療保險制度也在不斷完善。我們可以預見，包括養老護理服務在內的醫療保健需求會呈現爆發式增長，醫療健保行業在銀髮經濟時代將直接受益，有望迎來跨越式發展。
在基礎服務中，除醫療保健外，養老地產是銀髮經濟中另一個極具特色的產業。雖然家庭養老是中國的傳統，但在少子化的今天，社會養老開始成為一個重要選項。與普通房地產不同，養老地產業源自老齡化社會的需求，它不僅僅是為養老需求提供住房，而是一個包括居住、日常生活、健康護理等在內的生態圈和服務體系。在成熟經濟體，老年人生活在專門的養老社區中司空見慣。以美國為例，2007年70歲以上的人口有7%居住在養老社區。養老地產有多種運營模式，美國完全市場化運營的持續健康退休社區（continuing care retirement community，ccrc）就是其中的一種。典型的ccrc模式是這樣的，運營商向老年人士出租社區房屋並提供全套生活和醫療服務，但不出售房屋的產權，運營商收取租金、社區入住費和服務年費，以保證商業模式的盈利性和可持續性。經過多年發展，全美已經有近2000個ccrc社區，分布於全國48個州和首都哥倫比亞特區，入住率通常保持在85%以上的水平。在當前的中國，社會養老面臨的最大問題是，設施和服務遠遠不足。據民政部統計，截至2012年底，中國有各類養老機構4萬余家，養老床位390萬張，平均每千名60歲以上的老人擁有養老床位僅20張。面對巨大的供需缺口，引入民營資本參與養老地產建設，通過市場化的運作方式增加供給是發展中國養老社區的一種重要方式，通過借鑒成熟市場的業務模式發展養老地產業，前景廣闊。
綜上所述，銀髮經濟源自人口老齡化的社會結構變遷。中國社會的加速老齡化，不但將為中國經濟的發展和產業結構的調整帶來根本變革，而且孕育著巨大的投資機會。無論是醫療保健還是養老地產，作為代表產業，都將從中國銀髮經濟中直接受益，具有長期增長空間和投資價值。
黃一黎博士
嘉實基金(博客,微博)董事總經理、投資者回報研究中心負責人
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