周一燕塘乳業等7新股申購指南：頂格申購需122.98萬

根據交易所安排，11月24日滬深兩市將有7只新股申購，分別為燕塘乳業、雄韜股份、王子新材、凱發電氣、道氏技術、柳州醫藥和維格娜絲，以下為7只新股申購指南：

燕塘乳業10月24日申購指南：

燕塘乳業本次發行數量為39，350，000 股，回撥機制啟動前，網下初始發行數量為24，000，000.00股，網上初始發行數量為15，350，000 股，本次發行價格為 10.13 元/股，頂格申購需配市值 15.00 萬元。

一、燕塘乳業基本資料

二、燕塘乳業公司簡介及主營業務

公司簡介：生產、銷售乳制品:[液體乳（巴氏殺菌乳、調制乳、滅菌乳、發酵乳）]*飲料（蛋白飲料類）*生鮮乳收購（以上各項憑本公司有效許可證經營）*乳制品生產技術服務。以下由分支機構經營:奶牛、種牛養殖及銷售*草類的種植及銷售*有機肥的生產及銷售；批發兼零售:預包裝食品、乳制品（不含嬰幼兒配方乳粉）。

主營業務：乳制品和含乳飲料的研發、 生產和銷售。

三、燕塘乳業籌集資金將用於的項目

四、燕塘乳業財務指標

五、燕塘乳業主要股東

六、燕塘乳業機構定位分析

燕塘乳業：深耕廣東市場的城市型乳企領先者

2014-11-18 類別：新股 機構：國泰君安 研究員：胡春霞 呂明

公司為深耕廣東市場的城市型乳業，以巴氏奶、養生膳食花式奶等為優勢產品，當地奶源+當地品牌+當地口味+當地全渠道構成區域優勢，建議詢價區間10.12-13.49元。

投資要點：

建議報價10.13元。預測2014-16年歸母凈利9030萬、1.12億、1.35億，同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如發行新股3935萬股，預計14-16年EPS分別為0.57、0.71、0.86元，我們認為公司15年的合理估值區間在15-20倍PE，對應合理定價區間為10.65-14.20元。

通過擬募集資金、擬發行股數、發行費用計算，建議報價10.13元。

巴氏奶和養生膳食花式奶為公司優勢產品，與全國性乳企錯位競爭。

公司產品包括液體奶（巴氏奶、UHT奶、酸奶）、花式奶和乳酸菌乳飲料，2013年收入分別為2.8、3.6和2.3億，毛利率分別22.0%、29.5%、41.9%，低溫產品和當地特色口味的花式奶構成了差異化。

高毛利率的花式奶和乳酸菌乳飲料收入增速相對較高，2013年液體奶、花式奶、乳酸菌乳飲料收入增速分別為4.7%、18.5%、18.2%，隨著高毛利產品收入占比不斷提高，預計整體毛利率有上升空間。

公司競爭優勢與未來看點。公司為廣東省的區域性城市型乳企龍頭，占2013年廣東省液體乳市場份額為5.7%，公司具有由當地奶源+當地品牌+當地口味+當地全渠道帶來的區域優勢。公司未來看點：1）珠三角外深耕+廣東周邊市場區域擴張，用低溫產品深耕省內市場，以養生特色產品拓展外埠市場；2）用巴氏奶搶占常溫奶市場+開發高階產品的產品結構升級。

擬募集資金3.5億元，募投項目有利於提升公司乳制品業務增長中樞。本次擬公開發行股票不超過3935萬股，原股東不發老股，發行費用共計5332萬。募投項目包括3.1億用於日產600噸乳品生產基地工程、3510.8萬用於營銷網絡建設項目。公司產能將得到擴大，營銷網絡系統建設更加完善，有利於提高公司產品的滲透率和市場占有率，擴大公司業務和收入規模。

風險提示：食品安全問題、產能利用率低、募投項目低於預期。

雄韜股份11月24日申購指南：

雄韜股份本次發行數量為 34，000，000 股，回撥機制啟動前，網下初始發行數量為20，400，000.00股，網上初始發行數量為13，600，000 股，本次發行價格為 13.16 元/股，頂格申購需配市值18 萬元。

一、 雄韜股份基本資料