倫鋅接連橫盤 滬鋅尾盤拉漲

隔夜LME鋅價開盤報於2254美元/噸，最高觸及2256美元/噸，最低觸及2243.25美元/噸，收盤報於2251.75美元/噸，較前一交易日收盤價下跌5.25美元/噸。今日國內滬鋅1411合約開盤報於16650元/噸，最高16895元/噸，最低16620元/噸，尾盤收於16855元/噸，較上一個交易日收盤價上漲145元/噸。全天共成交324582手，持倉量增加180074手至180456手。

現貨方面，0#鋅主流成交16910-17000元/噸，對滬期鋅主力1501合約升水200-280元/噸，1#鋅成交16850-16870元/噸附近升水160元/噸，臨近月末資金趨緊，煉廠換現出貨意愿尚可；市場現貨趨多中間商采購積極性弱降，持貨商出貨普遍受阻，隨著尾盤迅速走高，貿易商套利盤被套出貨積極性銳減，但采購積極性稍改善；下游依舊畏高鋅價，以按需采購為主，並無集中備貨情緒，整體成交一般並無明顯改善。

庫存方面，目前LME鋅庫存合計678225噸，較上一報告日減少2350噸。其中注冊倉單576550噸，較上一報告日減少3625噸、注銷倉單101675噸，較上一報告日增加1275噸。上期所報告庫存108941噸，注冊倉單30913噸，較上一報告日減少3129噸。

就國際市場而言，鋅市的供應緊缺不在鋅精礦一端，就目前高企的加工費便可窺見鋅精礦的供應量仍然較大，此前被熱議的世紀礦據了解會再多運營一季，這也使得市場對鋅精礦集中閉坑的預期變得更為理性，故目前有一定供應緊缺現象的在精煉鋅一端，根據ILZSG的數據，1-8月全球精煉鋅的需求遠大於供應，且增速也遠超供應，並且預期這種情況會延續至年底，我們認為這會使鋅仍然成為資金作為多頭設定的品種，但做多熱情回歸理性。

而國內方面，滬鋅現貨升水在前期略有收斂后又被重新推升至300元/噸以上高位，雖然CNIA的數據顯示我國1-9月累積生產精鋅419.2萬噸，同比增長7.2％，但受益於基建、輪船等方面需求的整體增加，我國鋅市供需較為平衡，加之部分貿易商利用現貨渠道優勢推高升水等操作，都將對鋅價帶來一定提振。

不過中國的宏觀數據在四季度初仍然差強人意，這使得市場不得不對中國宏觀經濟的運行持有一定的悲觀態度，另外美元指數的強勢也同樣會令金屬承壓。總的來看，四季度鋅價難以具備趨勢性上行的基礎，維持寬幅區間震盪的概率相對更大。