南轅北轍：日本其實需要強勢日元？

法國Natixis銀行近日警告稱，日本央行正在重覆同樣的錯誤：試圖通過大規模寬鬆來改善日本經濟。但是實際上，強勢日元才是日本所需要的。

Natixis核心觀點如下：

一)日本需要強勢日元

日本出口情況十分複雜，弱勢日元對不同品的影響差異化較大。而整體來看，日元貶值並無法很好的推動出口。(圖1)

從圖2來看，日本進口的需求，尤其是貴金屬方面十分明顯。因此弱勢日元其實造成了進口價格的相對昂貴。

進口價格的大幅增長則導致了日本實際購買力下降和消費的減弱。(圖3A和圖3B)

結論就是：強勢日元不會對日本出口造成壓力，而進口價格的降低則非常利好國內需求的回升。

二)日本央行南轅北轍選擇擴大寬鬆

圖4顯示弱勢日元的結果是日本經濟再次進入衰退。圖5和圖6則明確了寬鬆和日元貶值的必然關係。大規模寬鬆的唯一受益者只是股市(圖7)。

Natixis最后表示，很難理解日本央行為什麼選擇擴大寬鬆。

日本央行10月底決議宣佈將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元，此前目標60-70萬億日元，宣佈了日本寬鬆到底的決心。(華爾街見聞)