穆迪將中國石油的歐洲中期票據計劃的評級上調至(P)Aa3

* 請注意新聞稿之英文原版已於香港時間11月18日發放

香港、2014年11月18日—中文新聞稿為英文的翻譯件。如有出入，以英文稿為準。

穆迪投資者服務公司將CNPC General Capital Limited發行的歐洲中期票據計劃的評級從（P）A1上調至（P）Aa3。CNPC General Capital Limited是在英屬維爾京群島成立的特殊目的公司，由中國石油（行情，問診）財務 （香港） 有限公司 （中油財務香港，A1/穩定） 全資所有。

該歐洲中期票據計劃將由CNPC General Capital Limited和中油財務香港的最終母公司中國石油天然氣集團公司 （中國石油，Aa3/穩定） 作出不可撤回及無條件擔保。

穆迪同時向該歐洲中期票據計劃的首批票據授予（P）Aa3評級。中國石油向國家外匯管理局進行擔保備案后，上述評級的暫行地位將被取消。

同時穆迪維持以下評級：

- 中國石油的Aa3發行人評級 （外幣）

- 中油財務香港的A1發行人評級 （外幣和本幣）

- CNPC （HK） Overseas Capital Ltd和CNPC General Capital Limited發行的、由中油財務香港提供擔保的未償付債券的A1受支援高級無抵押債務 （本幣） 評級上述所有評級展望均為穩定。

評級理據

穆迪副總裁/高級分析師魯振懿表示：“歐洲中期票據計劃的評級上調是由於中國石油決定將提供支援的方式從維好協議改為由中國石油作出不可撤回及無條件擔保。我們認為這種明確擔保對債券持有人的保護強於維好協議，而維好協議在中國的法律效力尚不明確。 ”

中國石油Aa3的評級反映了a1的基礎信用評估 （BCA） 和1個子級的提升，評級提升的原因是根據穆迪對政府相關發行人 （GRI） 的聯合違約分析方法，中國石油在陷入財務困難時有望得到中國政府 （Aa3/穩定） 極高的支援。

中國石油極可能得到中國政府給予特殊支援的依據是公司在對經濟至關重要的中國油氣業的關鍵作用，以及政府提供此類支援的強大能力。

中油財務香港的A1評級反映了公司有望得到中國石油的強大支援，維好協議可體現這一點。

由於陷入財務困難時對集團的聲譽的原因，並考慮到中油財務香港對集團海外資金業務的戰略重要性，穆迪認為必要時中國石油有向中油財務香港提供及時的支援的意愿。

但是，中國石油和中油財務香港的發行人評級之間存在差距，這反映了在沒有明確擔保的情況下，中油財務香港的個體信用狀況不強，其整體信用質量不及中國石油。

此外，中國尚無體現維好協議可執行性法律效力的先例，所以此類協議對債券投資者的保護不如擔保所提供的保護明確。

因此，穆迪認為雖然中油財務香港和中國石油之間的聯系緊密，但仍有必要對兩者的發行人評級加以區別。

上述評級的穩定展望反映了中國政府穩定的評級展望，同時考慮到中國石油強大的信用狀況，因此能承受原油價格下降。

中國主權評級的上調可能會導致中國石油的評級上調。如果中國石油的資本支出更加審慎，同時通過吸引第三方投資，並減少其煉油和天然氣進口業務的損失，從而改善其信用狀況，我們也會考慮上調中國石油的BCA。

另一方面，由於中國石油的BCA強勁，並得到中國政府極高的支援，因此其評級可抵御下調壓力。

中國主權評級的下調將會觸發中國石油的評級下調。

假如發生以下情況，中油財務香港的評級會被下調：（1）中國石油的評級被下調；（2）中國石油向中油財務香港提供支援的意愿和能力減弱；或（3）外匯監管制度發生重大不利變化 （穆迪認為發生這種情況的可能性不大） ，從而限制中國石油向中油財務香港及時提供跨境付款支援的能力。

中國石油財務 （香港） 有限公司 （中油財務香港） 在香港注冊，並於2008年正式成立，是中油財務全資所有的離岸子公司。截至2014年6月30日，該公司的總資產為314億美元，股本基礎為13億美元。

中國石油天然氣集團公司 （中國石油） 按儲量與產量計算是中國最大的石油及天然氣企業，由中國政府全資擁有。按資產計算，該公司是中國最大的國企，按收入計算，則為第二大。該公司的石油及天然氣儲量約為235億桶油當量，產量為17.9億桶油當量， 這使其躋身全球5大綜合性石油及天然氣公司之列。截至2014年6月止12個月中國石油的總收入為人民幣2.784萬億元。