瑞銀：滬港通是中國歷史一步 明年5大題材將登場

滬港通今日正式開通，瑞銀證券中國證券研究副主管、首席規則分析師陳李發表最新“滬港通”報告，指出滬港通作為國內資本市場開放的重要一步，但遠不是終點。以下是報告的主要觀點：

今日，滬港通正式開通,資本利得稅確認減免 滬港通今日正式開通，有望給a股帶來有限正面影響。上周五（11月14日），證監會與財政部和國家稅務總局共同明確，滬港通投資將在3年內（截止2017年11月16日）暫免征收個人所得稅，qfii和rqfii也將從今天（11月17日起）暫免征收企業所得稅（來源於中國境內的股票等權益性投資資產轉讓所得）。我們認為，這些舉措都將進一步鼓勵海外資金進入a股， 利好於一些相對估值較低的優質藍籌，稀缺的股票。

滬港通作為國內資本市場開放的重要一步，但遠不是終點 我們認為滬港通作為國內資本市場開放的重要一步，但遠不是終點。一些重要指數公司，比如msci，將在明年再次討論是否將a股納入國際指數。我們測算符合加入未來msci指數的上海a股個數就達到360只之多（在滬港通股票池中），在數量上已遠遠大於港股在msci china指數中的數目（139只）。可以預計，如果a股納入國際指數，雖然初期其所占權重也有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實現自由兌換， 6-8年后，a股將按照國際通行的法則納入國際性指數，而不會給予明顯折扣，a股有望主導一系列國際化指數中的“中國樣本”。我們認為，未來的這些重大變化，迫使國際大型公募基金更加關注a股國際化的進程，國際資金將會持續流入a股市場。

投資a股“新常態”，2015年的5個關鍵主題 2012-14年的行業表現，我們能夠清楚看到市場對於“新常態”經濟的理解：“買轉型，賣周期”。我們預計 “新常態”投資將延續到明年。2015年，我們看好的5 個關鍵投資主題包括：1）貨幣環境繼續放松，社會融資成本持續下降，負債率較高的地產/電力有望最受益；2）海外資金持續涌入。最有可能列入msci 指數的大型藍籌股可能受到持續追捧。相比香港市場，質量更好選擇更多的醫藥、可選消費或是海外資金關注焦點；3）國企改革全面啟動后，建議關注電氣設備/通信/機械設備/輕工制造的個股；4）中國版“馬歇爾計劃”預計將有助於推動具有國際競爭力產業擴大出口，如鐵路設備/電信設備/能源設備/汽車配件等，但可能無助於消化過剩的投資性產能， 對建材/港口/建筑幫助有限。5）通縮可能繼續，一般消費或持續低迷。