德銀：美聯儲“挑剔”就業指標在製造風險

充分就業和價格穩定是美聯儲的兩大使命。本周美聯儲貨幣政策會議的聲明顯示，對於判斷就業形勢的指標，聯儲越發“挑剔”，顯然在淡化失業率的重要性。德意志銀行(德銀)經濟學家認為，這種挑剔生了風險。

本周美聯儲公佈的貨幣政策聲明寫道：

“就業市場環境好轉，失業率進一步下降。但一系列就業市場指標預示，人力資源利用率依然明顯不足。”

換句話，美聯儲關注的就業相關指標不止是失業率和創造就業。市場現在也越來越留意其他指標。比如美聯儲主席耶倫喜歡參考的一個指標——勞工成本指數。

昨晚公佈的今年第二季度勞工成本指數環比漲幅創六年新高，這一就業市場的好消息也引起一些市場人士擔心，美聯儲可能提前開始加息。

一些經濟學家認為，耶倫和其他美聯儲決策者可能忽視了就業增長和通脹的重要跡象，這會使他們可能反應滯后。德銀首席國際經濟學家 Torsten Slok就是其中之一。Slok指出，

“美聯儲看到的可能就是就業市場的利用率明顯不足。但現實是，就業增長的勢頭比金融危機前的2005-2006年還強勁。

在我看來，美聯儲現在挑剔就業市場的指標是為了維持鴿派的寬鬆立場。這可能有點風險，如下圖所示，他們過去觀察的一個指標——非農就業增長顯示，就業市場增長的勢頭現在影響範圍更廣。”

下圖同樣讓我們看到，美聯儲的聯邦基金利率過去會和就業增長同步變化。可是，在最近這輪周期，兩者的同步關係已經脫節。

(華爾街見聞)