光棍節省思：留意中國中小型股

阿里巴巴寫下電商傳奇，僅此一間公司，今年光棍節單日營業額就超過570億人民幣，不過由於業績未達市場預期，當天阿里巴巴股價反下跌4%(資料來源：Bloomberg, Barclays，2014/11/12)。保德信中國中小基金經理人吳育霖指出，規模已大的企業往往難以複製過往的高速成長，而增長最快、股票漲勢最為迅猛的中小企業反倒能後浪推前浪，中國光棍節效應除了關注帳面業績，另一層面也告訴投資人應留意發展中的中小型股。

11月11日是中國俗稱的光棍節，自2009年開始，中國阿里巴巴旗下購物網站淘寶則將這天訂為狂歡購物節，推出大規模折扣攬客，當天已成全球規模最大的線上購物節日，規模遠勝美國的黑色星期五，中國產業轉型後內需成長迅速，但民間彼此信賴不足、詐欺頻傳，妨礙了交易的進行，阿里巴巴藉此掌握了商業模型關鍵，為交易提供可信賴的平台，和完整的配銷與客服機制，寫下電商傳奇，這也顯示中國的經濟轉型，為新創企業的成長創造了巨大的空間。

儘管11月11日當日營業額驚人，但由於業績未達市場預期的600億人民幣，阿里巴巴當日股價反下跌4%，吳育霖指出，這代表規模已大的企業，往往難以複製過往的高速成長，相對的，企業增長最快、股票漲勢最為迅猛的時期，反而是中小企業甫建立商業模式、開始營利的階段。所以，比起盲目追隨大牌企業，期待爆發性成長的投資人，反而應該留意發展中的中小型股 (本資料所示之個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金持有之部位)。

觀察今年以來全球主要股市漲跌幅可發現，成熟國家股市表現明顯落後新興市場，新興市場中又多以亞股表現較為突出，尤其印度及代表A股中小型股的中證500指數以黑馬之姿勝出，漲幅分別超過與達近30%(如附表，資料來源：Bloomberg，2013/12/31~2014/11/12)。

吳育霖指出，這顯示陸股因先前漲勢不如歐美，與國際股市關聯度較低，預估在漲幅滿足前，陸股有機會在補漲行情推動下，突破前波高點。目前中國發展類似美國1990年代，製造業佔GDP比重持續下滑，反觀資訊與服務業則是持續起飛的年代，在中國邁向新經濟渠道上，中小型股將扮演衝鋒要角，因此接下來投資中國新經濟，最好的方式之一就是布局中小型股。

吳育霖表示，展望未來，滬港通將於下周啟動，而這僅是中國股市的一項影響因素，其他基本面因素和市場話題也將左右市場動向，其他利多題材還包括2015年初可能出現的紅包行情，以及滬港通後可能推動的「深港通」等，強勁基本面將成陸股有力支撐，投資人宜把握時機布局。

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