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【王樹飛(飼料養殖組)】豆粕七八月或看天“吃飯”

鉅亨網新聞中心2014-07-29 12:22

摘要：6月底usda季度谷物種植面積及7月初usda農作物供需報告顯示，2014/15年度全球豆類商品供需寬鬆格局將延續且局部呈現強化現象，對國內外豆類商品價格形成巨大利空。受此影響美豆出現斷崖式下跌，連豆粕亦承壓向下，短期跌幅不小，重心下移。預計本次利空集中兌現后，連豆粕不同期貨合約價格走勢或將分化，豆粕1409或向現貨價格趨近，豆粕1501大跌后的走向還需關注天氣因素。
一、基本面供需分析（利空集中兌現）
1、usda季度谷物庫存報告和種植面積報告
6月30日，usda季度谷物庫存和種植面積報告顯示，截止6月1日美豆庫存為4.05億蒲式耳，高於此前市場預測的3.78億蒲式耳及6月份usda報告預計的3.25億蒲式耳；預計今年美豆種植面積將達到8483.9萬英畝（約為3430萬公頃），較3月末種植意向報告中的預測增加334.6萬英畝，高於預期的8215萬英畝。若按usda6月份供需報告中預測的美豆畝產45.2蒲計算，14/15年度美豆產量將達到38億蒲以上，遠高於之前的紀錄水平33.59億，也遠高於6月供需報告中預測的36.35億。
（來源：徽商研究）
2、usda供需報告夯實利空白字元局
美國農業部7月份供需報告也驗證了上述種植面積的正確性。本月報告將全球大豆的產量、需求、總供給量以及結轉庫存量均上調不同幅度，其中產量上調480萬噸至3.05億噸，總供給增加606萬噸至4.82億噸，均創歷史最高水平；但因總需求增長幅度有限致2014/15年末全球大豆結轉庫存量再次增加243萬噸，庫存消費比也因此上升至21.51%，環比提高0.42個百分點，同比則提高3.89%，為2004/05年度以來的最高水平。
（來源：大連商品交易所網站、徽商研究）
美國大豆方面，2014/15年度的產量、總供給量以及結轉庫存也增加不少，同時1.08億噸的總供給量也創下歷史新高，而總需求較上月數據向下修正，致使庫存消費比提高5.42個百分點至11.70%，是2013/14年度的2.81倍，供需寬鬆程度可見一斑。
（來源：大連商品交易所網站、徽商研究）
3、機構依舊看好豆粕消費
美國農業部報告給豆類商品定下重心下移的總基調，但機構仍對2014/15年度豆粕市場消費相對看好。下圖數據顯示，2014/15年度全球豆粕總使用量或增加241萬噸至2.6億噸的高位，其中美國市場豆粕總使用量約增加87萬噸，為總增加量的36%。就全球來看，2014/15年度豆粕的庫存消費比為3.74%，環比下降0.33%，較上一年度下降0.46%，而美國市場下一年度的豆粕供需則變動較小，相對平衡。另外，機構對豆粕消費面的相對看好，也為市場提供了不確定性及炒作的焦點。
（來源：大連商品交易所網站、徽商研究）
（來源：大連商品交易所網站、徽商研究）
總之，就基本面供需而言，美國農業部報告給豆類商品的走勢定下了重心下移的總基調，豆粕也不例外，前幾年的牛市格局或將一去不復還，但利空集中兌現后，豆粕價格順勢下移，亦基本上反映了市場集中利空帶來的影響，后市市場焦點或將轉移至天氣、消費需求因素上來。機構對豆粕消費需求面仍謹慎看好，一旦大豆生長期、灌漿期的天氣不如預期，豆粕主力1501或迎一波反彈走勢。
二、潛在利多若隱若現
1、厄爾尼諾現象幾率尚存
6月份美國氣象專家認為北半球發生厄爾尼諾現象的概率高達70%。如果出現厄爾尼諾，將可能導致東南亞、澳大利亞以及北美等部分地區天氣干旱，進而影響這些地區農作物的生長及產量，使南美地區出現洪澇，影響小麥、甘蔗、大豆等作物的種植，生長以及最終產量，成為投機者炒作其價格的利多題材。7月初，日本氣象局的訊息顯示，今年夏季出現厄爾尼諾現象的幾率低於早先預期，但今年秋季出現厄爾尼諾現象的幾率依舊偏高，其預計厄爾尼諾現象將可能在今年的9-11月的某個時間段出現，並持續相當長一段時間。
（來源：美國宇航局，圖片說明：衛星圖顯示厄爾尼諾現象正在太平洋赤道地區發展,圖中紅色與橘色部分表明海水正在變暖且高於正常溫度）
另據我國氣候中心監測數據，赤道中東太平洋大部海溫，在今年5月份和常年平均值相比偏高0.5℃以上，宣布已經進入厄爾尼諾狀態。英國國家氣象局近日更是向全球發布警告稱，由於太平洋氣溫上升導致的厄爾尼諾現象將很可能引發全球范圍內的重大氣候變化，增加了包括中國和東南亞在內的太平洋西北部熱帶地區的臺風風險，並為美國西部地區帶來干旱。7月份，臺風“威馬遜”和“麥德姆”給東南亞以及我們南方地區帶來大量降雨、危害及損失，大量水汽被帶來，未來美國西部地區降水減少或成現實。
2、usda或再成主角
最新報告預計2014/15年度美國大豆單產為45.2蒲式耳/英畝，與上月持平，大豆產量為38.0億蒲式耳，上調1.65億蒲式耳，為近年來最高水平，如此高的單產和產量也為美國農業部后市“操作”提供了較大空間。眾所周知，美國農業部歷來都是主要為本國農戶、農場主服務的，它往往在北美新作物種植時大幅提高其種植面積、單產及產量等，而在進而7月中旬甚至8月份后，會因天氣等各種因素逐步下調收割面積、單產及產量，為市場挖掘利多題材，促使其相關商品價格堅挺，最終使本國農戶生產的農作物賣出較好的價錢，以達到服務的目的。這一點在2012年的全球豆類市場中體現的淋漓盡致，對此投資者應有清醒的認識，且在豆類市場利空集中兌現之時，usda再成市場主角的概率也在增加。
3、三季度進口大豆到港量或下降
2014年一季度中國進口大豆到港量為1534.59萬噸，二季度為1886.4萬噸，同比均增加不少。不過據測算，這一數據或在三季度有所減少，全年呈現前高后低走勢的可能性極大，屆時進口大豆到港量的減少，也會減少豆粕、豆油的供給壓力，為其反彈提供動力。
（來源：徽商研究）
三、總結及研判
綜上所述，美國農業部報告給豆類商品的走勢定下了重心下移的總基調，豆粕也不例外，前幾年的牛市格局或將一去不復還，但利空集中兌現后，豆粕價格順勢下移，亦基本上反映了市場集中利空帶來的影響，后市焦點或將轉移至天氣、消費需求等因素上來。目前，國內外災害性天氣頻繁，國內北旱南澇格局基本形成，新疆部分地區因持續干旱，農作物幾乎絕收。厄爾尼諾現象正在發生或形成，亦造成美國部分地區降水不及預期，未來降水是否豐沛尚難定論，綜合看，今年夏秋季節，厄爾尼諾現象發生並持續的概率極大。另外，usda將北美大豆種植及單產上調至極高水平，后市再持續上調的空間、可能性減弱，此時，一旦天氣惡化，降水不及預期，勢必影響收獲面積、單產及總產量，當即會對市場形成利多。因此，我們對7、8月份的豆類商品持謹慎看多觀點，預計其價格會有所反彈。
（圖示：豆粕1501合約走勢圖，來源：文華財經、徽商研究）
上圖看，目前天氣炒作進行中，豆粕看天“吃飯”的好戲或正在上演。豆粕1501合約大跌后應聲反彈，macd指標亦形成“金叉”，短期現做多良機，投資者輕倉可在3260-3300一帶參與反彈交易，目標3500，破3230可先行止損。
四、風險因素
1、8月初，美國農業部繼續上調北美大豆種植面積及單產。
2、厄爾尼諾現象不發生或雖發生但持續時間較短，影響力度有限。