人民幣中間價向下即期價向上 兩因素撐腰

28日，人民幣兌中間價連續第四日下調，但人民幣即期匯率繼續高開高走，盤中升破6.19，創下近四個月新高，完全不受中間價下跌的影響。分析人士表示，盡管美元強勢上漲拖累人民幣中間價，但香港離岸市場資金涌入推高CNH匯價及國內經濟企穩向好，刺激在岸市場結匯意愿增強。當前市場觀望情緒仍較明顯，人民幣升值能否形成趨勢尚需觀察，但短期內或延續偏強表現。

即期匯價升破6.19

據外匯交易中心公布，28日人民幣兌美元匯率中間價設為6.1622，較上周五的6.1597小幅下調25基點，為7月22日以來連續第四個交易日下行。值得注意的是，盡管近期該中間價因美元連續上漲而不斷被下調，但銀行間外匯市場人民幣兌美元即期匯價卻呈現出強勢上漲的局面。

28日，人民幣兌美元即期匯價早盤高開23基點報6.1892，開盤即突破6.19關口，與當天中間價設低形成明顯背離，隨后呈現高位震盪走勢，收盤報6.1863，較上周五漲52基點或0.08%，由此錄得連續第五個交易日上漲。28日，人民幣兌美元即期匯價盤中最高至6.1848，創出了今年3月26日以來的近四個多月新高。

離岸人民幣市場方面，28日美元/人民幣1年期無本金交割遠期外匯合約(NDF)全天交投在6.24附近，香港離岸市場上美元/人民幣CNH即期匯價則運行在6.18一線。

多因素刺激凈結匯

對於近期人民幣即期匯價連續上漲，且完全不理會中間價下跌，分析人士普遍認為，這表明短期外匯市場再度轉向凈結匯格局，而央企分紅購匯減少、香港離岸市場資金涌入推高人民幣CNH匯價、中國經濟基本面出現回暖跡象等則是促使結匯力量增強的主要原因。

7月以來香港金管局已十數次承接美元沽盤、向市場注入港元，以避免港幣升破1美元對7.75元港元的強方兌換保證水平。其中僅在上周五(7月25日)，香港金管局就向市場注入了53.5億港元資金。有分析指出，近期中國經濟顯現觸底回升跡象，國際資本對於人民幣幣值和中國經濟增長的信心再度增強，推動人民幣CNH匯價連續上揚，而今年以來離岸與在岸人民幣匯價緊密聯動，CNH上漲在一定程度上刺激境內市場預期轉變。

來自中國銀行的報告指出，在人民幣匯率邁入雙邊波動之后，市場主體結售匯將不再僅依賴於升值預期，企業的投資意愿對是否結售匯影響重大。具體看，當私人部門投資意愿強的時候，需要籌資來支援經濟活動，包括從境外借款和把貿易盈余提前結匯。在此背景下，短期資本追逐人民幣進行套利(或流出)越來越成為了主導人民幣匯率的關鍵力量。而伴隨著近階段中國經濟重現復甦活力，境內企業結匯和外部資本流入的狀況再次涌現，人民幣匯率也一舉擺脫了前期的弱勢。

浦發銀行金融市場部預計，下半年人民幣匯率市場化進程將會提速，匯率政策會兼顧穩定出口，並配合國內“寬信用”的貨幣政策進行使用。整體看，下半年人民幣匯率在區間震盪中或仍呈現出小幅升值。