滬港通或導致香港離岸對在岸人民幣短時溢價

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--證監會11月10日宣布滬港通將於11月17日正式開始啟。中金公司最新研究報告指出，受益於滬港通可能的火爆，香港離岸人民幣也可能階段性地、短暫地對在岸人民幣匯率出現溢價。

報告認為， 目前香港人民幣存款大約有9400億元人民幣，相比滬港通總體額度，離岸人民幣流動性應該足夠。其中8000億元離岸人民幣是以定期存款的形式存在，表明這些資金並沒有被充分地利用來進行投資。

中金認為，雖然總體額度足夠，但如果市場對投資A股的需求較高，不排除短時內對離岸人民幣需求較強而使得其對在岸人民幣的匯率出現一定的溢價。

香港金融管理局數據顯示，截至9月底，香港人民幣存款為9444.73億元，其中人民幣活期及儲蓄存款余額為1443.06億元，人民幣定期存款余額為8001.68億元。

中金同時預計，QFII/RQFII等額度擴容步伐也可能會加快，其他的資本市場改革、金融市場改革也可能會提速。

中金公司列出了滬港通開通后的八大猜想：

第一、 “滬股通”啟動初期將獲得投資者積極參與，“港股通”可能也不會示弱。預計盡管有不少投資者可能無法立即參與“滬股通”，但由於投資者的多元性，北向單日額度在開通初期的交易日內將在極短的時間內被認購滿。內地投資者參與港股通的熱情也不容低估，粗略估計初期參與“港股通”的潛在資金約有1800 億人民幣。

第二、 A/H兩地幾類個股將受到追捧。A股個股分為四類，港股個股分為三類。

第三、 部分海外上市跟蹤A股的基金將所持結構性產品通過“滬港通”臵換成實質性的A 股股票。出於減小管理成本、減小跟蹤誤差等方面的考慮，滬港通開通之后，之前購買結構性產品以跟蹤A股的海外基金可能將其持有的結構性產品換成實質的A股股票。

第四、 現有QFII投資者可能通過滬港通買滬市股票，用QFII 等買深市股票及其他產品。深交所的部分股票雖未被滬港通覆蓋，但仍可能受益於其開通帶來的流動性“溢出”。

第五、 香港離岸人民幣可能會對在岸人民幣出現階段性的溢價。雖然離岸人民幣市場總流動性足夠，但如果滬港通參與熱情高漲，不排除香港離岸人民幣對在岸人民幣出現短時的溢價。

第六、 深港通可能也快了。滬港通開通之后，深港通理論上不存在技術障礙。如果滬港通機制運行平穩，預計深港通機制在2015年年內就會上線。

第七、 QFII/RQFII擴容步伐會加快，資本市場改革提速。QFII/RQFII等額度擴容步伐也可能會加快，其他的資本市場改革、金融市場改革也可能會提速。

第八、 MSCI指數體系納入A股將水到渠成。在滬港通開通、QFII/RQFII額度擴大等背景下，MSCI指數體系納入A股的障礙基本掃除，預計2015年A股被納入MSCI指數體系的概率較大。估計5%比例的納入將給A 股帶來約90億美元左右的增量資金。