紐約頂級對沖基金的賺錢秘訣：如何做到100億美元

成立於1993年的小牛資本（maverick capital）是華爾街上投資業績最為優秀的頂級對沖基金之一。從成立至今，小牛資本獲得了12%的年化收益率，跑贏同期標普500指數9.4%的年化收益率

小牛資本的創始人李· 安斯利（lee ainslie）是老虎基金創始人、被譽為對沖基金行業教父的朱利安 羅伯森（julian robertson）的門徒。安斯利年僅28歲便創立了小牛資本，在20年中將該基金的旗下管理資產規模由最初的3800萬美元，擴大至目前的100億美元。

和多數大型對沖基金采用各種復雜交易規則、投資多種標的所不同的是，小牛資本的操作方式相對傳統和單一，僅針對股票的做多和做空。

安斯利在行業內以重視客戶關係和投資團隊著稱，用他自己的話來說便是，“我們只有兩類資產，一是客戶的信任，二是團隊的智慧。”

在行業的激烈競爭下，小牛資本也在尋求新的業務轉型機會。上個月，小牛資本宣布設立一支規模4億美元的風險投資基金，正式宣告向早期投資領域擴張。

與巴菲特相似的價值投資理念

小牛資本的英文名”maverick”與nba球隊達拉斯小牛隊相同，英文含義是“未打烙印，行為特立獨行”，但實際上，小牛資本的投資規則則比其名字要保守的多。

和多數中大型對沖基金采取各種投資規則所不同的是，小牛對沖基金更為傳統和保守，注重於尋求股票的內在價值，堅持價值投資。

安斯利表示，小牛資本並不押注外匯、債券、大宗商品，只專注於投資股票，操作手段也僅僅是做多和做空。同時，小牛對沖基金也並不注重市場時機的變化，而是看重股票的內在價值和長期增長潛力。

小牛基金采取很多的定價手段，其中運用的最多的是自由現金流和企業價值比例的估值方法。但安斯利同時指出，如果對科技公司、金融機構或零售業采取同樣的估值方法，那結果一定是錯的。

他認為，投資的藝術之一，就是意識到哪種估值方法對應不同的行業類型是最為合適的。

小牛資本通常的投資時間段是2至3年，它們尋找的投資標的通常是比內在價值高估或低估20%的股票。

在小牛資本的股票持倉中，不難發現摩根大通、梅西、富國銀行等絕對傳統藍籌股，也有像谷歌、蘋果等大市值科技類公司。同時，小牛資本對中概股的持倉也十分顯著，百度、奇虎360、攜程、搜房網等是其所投資的公司。

與投資對象建立長期的深厚關係

在選擇投資對象時，小牛對沖基金會通過各種途徑，與標的公司進行廣泛接觸，並建立深厚聯系。

與普通的投資機構僅限於與公司管理層建立聯系所不同的是，小牛對沖基金在一家公司內部的聯系甚至會觸達到普通員工這一層。

同時，小牛基金的投資經理對行業和公司的專注度，更是領先於行業平均水平。安斯利表示，小牛基金每一個投資經理平均只持有5家公司的倉位，這一水平大大低於對沖基金甚至大型共同基金的平均水平。

“每個對應行業的負責人，平均有超過15年的投資經驗，通常將他們的全部職業生涯都專注於某一個具體的行業，這使得它們不僅僅與這些公司的高級管理層建立了長期的聯系，並且與相對底層的員工也有很多聯系。”安斯利說。

這樣做的好處是，小牛基金能夠對公司有全面、直觀和深入的了解。但與公司的深厚關係，並不代表小牛資本會像私募股權基金那樣，對公司的管理層和經營決策進行“大手術”。

“如果我們發現所投資的公司管理團隊沒有專注於創造股東價值，我們並不會把矛盾放大曝光放到華爾街日報(博客,微博)的頭版，”安斯利說，“因為這不僅會破壞我們和公司所建立的長期關係，也無助於事情的解決。”

小牛資本采取的規則是與公司的董事會溝通，盡力使管理層盡快回到正確的方向，如果依然無法達到效果，小牛資本會用“用腳投票”的方式，直接出售股票。

在二級市場打拼多年后，小牛基金開始考慮將業務向一級市場拓展，更具體來說，是建立一支風投，專注於早期的私營公司的投資。

據悉，這支風投基金的規模約為4億美元，主要專注於醫療、消費和軟件業公司。

小牛基金的這一舉動，在對沖基金行業並非首例。小牛基金的“始祖”--老虎基金，已經涉足風投領域多時，目前老虎基金旗下的風投基金的規模已經超過其傳統對沖基金的規模。（來源：騰訊財經 作者：紀振宇 發自紐約）

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。