珠海航展規模史上最高 航天軍工股有望飛上新高度

11月5日，中國空軍發言人申進科表示，第十屆珠海航展開幕日恰逢空軍成立紀念日，空軍將首次成體系組織裝備展示，其中包括空軍18種現役航空裝備以及6種現役地面裝備，並且空軍飛行員將駕駛運-20、空警-2000、空警-200等新機進行飛行表演。

在全世界經濟逐漸轉暖的大環境下，珠海航展作為兼具專業性和觀賞性的行業盛會，規模亦穩步壯大。據悉此次航展規模將創新高，預計展出的各類飛機超過130架，國內外展商近700家，相比2012年的第九屆航展113架和650家展商的規模，再創歷史新高。自2006年以來的歷屆航展簽約規模持續上升，2012年更是達到了118億美元的規模。業內專家預測，隨著更多航空器以及新式武器的展出，本屆航展簽約規模有望再次大幅上升。

作為我國最大的對外軍品出口的視窗，中國航空工業在短期內取得了非常快的進步，國產殲-31和fd-2000導彈更是首次參加航展，有望借機進軍國際軍貿市場。預計軍品出口將成本屆航展最大看點。

殲-31於2012年10月31日成功首飛，又歷經兩年的研制，第一次以公開實體的形式出現在公眾面前，把新型戰機放在珠海航展的平臺上，面向國際軍貿市場更是有著極其重要的意義。殲-31作為我國自主研發的第四代戰斗機，由中國沈陽飛機設計研究所研制，在空氣動力學設計、隱身外形、輕量化結構、新一代航空電子設備等技術方面極具競爭力，可以滿足國土防空作戰的第三世界空軍的需要，價格也比較適中，具有很大的出口機會，如果能在航展上完成一些合同談判將對沈飛集團具有很大的促進作用。

中國航天科工集團研發的fd-2000防空系統為中國紅旗-9號地空導彈系統外貿版，fd-2000的雷達車與指控車作為兩個實體存在。fd-2000作為一個完整的武器系統，可以全天候的攔截各類飛機，具有反地區戰略導彈能力。同時該系統采用兩級指控體制，可以指揮其他防空武器，構成多層防控體系，導彈采用主動雷達巡地復合制導體制，垂直發射速度快，同時采用相控陣制導雷達，具有優異的抗干擾能力。事實上，fd-2000防空系統已經獲得了土耳其數十億美元的大訂單。

航展期間，全球各大航空航天設備公司亦將各自展示新產品和新技術，並將召開多場新產品簽約新聞發布會和媒體見面會，有望不斷推升媒體對珠海航展的關注度。航天通信(600677,股吧)主要軍品業務有導彈總成、軍用通信設備、導彈系統配套等業務，承擔著中國航天科工集團部分防空導彈業務。中航飛機(000768,股吧)亦有新舟60、新舟600、新舟700飛機模型、新舟60飛機用戶模型列陣，新舟700機身艙段樣段等多種產品參展，有望再次獲得大量訂單。成飛整合(002190,股吧)已經於今年5月19日公告購買沈飛集團100%的股權，向中航防務業務轉型，目前正在實施過程中。

公司業績探底回升,逐步回暖,給予公司增持評級。預計公司在2010年至2011年營業收入18.14億元、15.96億元、18.35億元,呈現一個v型走勢,攤薄后0.494元、0.587元、0.723元。考慮到公司增發后產業發展的巨大空間,給予公司增持評級。(宏源證券(000562,股吧)荀劍)

航天晨光(600501,股吧)：定點武器生產行業壟斷地位

公司是國家定點武器裝備研制和生產企業，是國內最大的專用車輛科研生產基地之一和國內唯一擁有民航機場加油車許可證的廠家，處於行業壟斷地位。

山東礦機：無人機項目獲階段性成果正調試擇機首飛

山東礦機(002526,股吧)8月27日晚間披露無人機項目進展公告稱，公司無人機驗證樣機已經制作完成，現正進行調試等工作；試飛場地已經預定，相關條件具備時將擇機進行首飛實驗。此外，生產基地一、二期改造建設工程已經完成，部分設備開始安裝。

山東礦機表示，無人機項目對企業技術等能力要求很高，現雖已取得了階段性成果，但項目屬性所致在未來難以完全排除技術、市場、管理等風險。

通裕重工：首獲無人機產品訂單下月中旬交貨

通裕重工(300185,股吧)8月14日晚間公告，公司控股子公司常州海杰冶金機械制造有限公司與常州市源程特色農產品(000061,股吧)農民專業合作社於8月14日簽署了《無人機供貨合同》，此合同為海杰冶金首臺無人機產品訂單。合同總價為18萬元。交貨時間為2014年9月15日。

通裕重工表示，無人機產品研發是海杰冶金和公司產品結構調整和企業轉型升級的重要組成部分，自無人機試飛成功以來，海杰冶金與國內外相關用戶就無人機產品進行了多次交流，並與源程合作社簽署了首臺銷售合同，標志著公司無人機產品正式進入市場，也將進一步促進公司無人機產品形成批次化生產並投放市場，有利於公司及海杰冶金的產品結構調整和轉型升級。

山河智慧：參股企業獲首批無人機民用牌照

記者電話采訪了解到，山河智慧(002097,股吧)參股的無人機公司湖南山河科技股份有限公司已經通過了中國航空器擁有者及駕駛員協會(aopa)的現場審核，發證時間預計在今年8月底。

山河智慧證券部人士同時表示，山河科技於2008年創立，山河智慧當年入股，持股比例為13.48%，在通過審核后原則上牌照即可獲得。而山河科技主管該業務的工作人員明確承認，牌照其實已經獲得，只是需要等時間確認，公司和武漢易瓦特是國內目前唯一的兩家獲得資質的企業。

資料顯示，山河科技是是由山河智慧實際控制人何清華教授聯合山河智慧共同創辦的一家產學研相結合的高科技股份制企業。公司成立於2008年3月，注冊資本5000萬元。主導產品為2人座輕型運動飛機、動力三角翼、全自主飛行無人飛機系統、航空發動機、航空專用設備等。主營包括無人機在內的飛機研發和制造；飛機租賃、飛行通航運營、飛機銷售。

隆鑫通用(603766,股吧)：無人機+電動車，開啟全面轉型之路

本次投資是公司戰略的一次重要落實，國內無人航空器行業目前正處於起步階段，未來市場潛力和空間巨大。公司現有某型號無人直升機產品已完成設計研發和樣機試制工作，正在進行相關飛行測試工作，投資前景廣闊。

低空飛行器投資落地，估值空間打開。無人機是公司四大戰略發展方向之一，廣泛應用於監測、消防、航拍等領域，具有較大的發展前景。公司以現有小型汽油動力為依托，向小型航空動力(600893,股吧)發展，進入小型低空無人航空器新興領域。公司規劃產品定位於高階，單品售價超千萬元，續航能力幾百公里，制空時間3-4小時。該產品在美國軍用無人機市場規模有500-600億元，在國際上一套2000萬左右，國內市場處於起步階段，前景可期。

低速電動車政策逐漸明朗，將迎來爆發增長。近期，微型電動汽車規範與管理課題加速推進，相關部門對力馳、時風等企業以及道路管理密集調研，低速電動車“規範管理、有序發展”政策逐漸明晰，隆鑫參股的力馳獲得準入門檻是大概率。力馳今年推出4款車型，全年預計7款車型上市，研報預計2014-2016年分別實現1萬、4萬、7萬輛規模，將迎來爆發增長期。

投資建議：研報上調公司為“買入”評級。理由：1、版面無人機，想象空間打開，提升估值水平；2、版面的低速電動汽車，競爭優勢明顯，有望迎來爆發增長；3、作為管理高效的民營企業，盈利能力穩步提升；4、公司擁有近15億貨幣現金，農機等板塊並購預期較大。研報預計公司14-16年eps分別為0.77元、0.89元、1.07元，對應動態市盈分別為16.0倍、13.8倍、11.5倍，考慮到公司在低空飛行領域拓展進度超預期及低速電動汽車政策逐漸明朗，研報上調公司“買入”評級。股價催化劑：低速電動汽車國家層面政策出臺、低空飛行器獲得訂單、農機業務並購。西南證券

高德紅外(002414,股吧)：軍/民品驅動，2014看點充足

公司2014年將繼續推進焦平面探測器的批次化生產，這一項目已經順利通過湖北科技廳鑒定，公司的焦平面探測器生產線屬於國內首條8英寸mems生產線，技術水平突出。伴隨著當前良率水平的穩健提升，后續量產有望使得紅外整機的成本大幅度的降低。進而進一步拓展民用產品的銷售范圍。車載夜視將是公司產品未來突破的重點，隨著整機價格的降低，公司產品將有望從進口車型進入到國產車型的銷售序列中。

同時，在軍用產品領域，公司是不多得的民營企業參與軍品研發制造的典范，公司具有軍用產品科研生產資質。隨著現代化軍隊及戰爭走向高精度與網絡化，其對紅外產品的需求呈持續增長的態勢。隨著公司自身核心器件、機械組件等生產線逐步完成，公司將逐步從組件生產邁進到綜合光電系統級產品中。因此在軍品生產中更高的話語權不光將改善公司的盈利能力，更加能夠提升企業的整體價值。

縱觀整個紅外熱像儀行業，公司具有突出的核心技術創新能力，以及具有產能及產業規模方面的能力，還具有政策層面的強力支援。因此，公司未來發展將受益於軍品及民品的同步驅動。考慮到公司軍工企業特質以及焦平面探測器量產過程中的產能風險，因此，我們維持對公司的謹慎推薦評級，2014-2016年eps為0.20、0.28、0.51元。長江證券

海蘭信：拐點明確，優勢明顯，空間廣闊

公務船需求爆發，業績拐點出現：公司作為國內航海電氣不海洋防務資訊化領域的龍頭企業，傳統業務主要客戶以商務船為主，2012年由於商務船市場低迷影響致使業績虧損。隨著我國海洋強國戰略的提出及東海、南海地緣衝突影響，2013年公務船市場需求爆發，航海電氣產品進口替代加速，2季度業績拐點出現，公司預告2013年全年凈利1300萬,實現扭虧，2014年我們看好進口替代在公務船市場繼續發力。

聚焦航海電氣與海洋防務資訊化領域，競爭優勢明顯：公司明確未來將航海電氣不海洋防務資訊化兩個領域作為發展重點，同時面向商船、公務船不軍工市場以及海洋防務市場，逐步提升業務的整體占比，把握軍船改造機會，加快成熟民品向軍品的轉化，實現軍品供應范圍的擴大，其中導航雷達在輔船已經進行試裝,備件保障及服務創收業務訂單較去年同期有較好增長，保證了較高的毛利率。無論是單品還是系統，主要的競爭對手均為日本和歐洲廠商，市場龍頭地位明顯。

小目標雷達發力海洋防務，有望實現規模拓展：公司小目標雷達自主技術優勢明顯，可大幅提升國家海上警戒水平和海洋執法能力，根據公司預告，2013年第四季度，開始實現銷售幵取得較好市場業績；小目標雷達有望參不三沙市海洋資訊不防務系統的建設，預計2014年可產生收入，2015年小目標雷達可實現規模拓展。繼小目標雷達之后，公司有望丌斷有其他新產品面試，形成立體化的海洋防務產品線，公司開拓的海洋防務資訊化主業將逐漸清晰和丌斷提升。

投資建議：我們訃為在海洋強國戰略下，受進口替代影響，2014年公務船將繼續保持較好的訂單水平，軍品供應范圍有望實現突破，小目標雷達同時面向軍民市場，2015年有望形成收入規模。作為國內海亊軍工細分領域稀缺標的，優勢明顯，目前市值偏小，具備較大的成長空間，預計2013年至2015年eps分別為0.12元、0.41和0.64元,對應pe分別為165倍、47倍和30倍，首次給予"買入"評級。民族證券

東土科技(300353,股吧)：海外市場和軍工產品有望高增長

    我們對於公司2014年仍然充滿信心，主要基於以下三點：首先是在經過調整之后，公司來自電力行業的收入在2014年有望恢復增長；其次公司在海外市場拓展順利，比如和魏德米勒、羅克韋爾合作進入到工廠自動化領域，同時還在德國成立子公司，這些都將提升公司海外影響力與收入規模；最後是公司在軍工領域有望超預期，此前公司的工業用以太網交換機已經在船舶上有所應用，預計隨著軍悅飛翔的順利整合，公司的軍工產品收入會進一步增長，有望成為系統方案級供應商。

投資建議：我們預計公司2014年和2015年的營收增速分別為51.1%和29.6%，歸屬母公司凈利潤增速分別為62.5%和31.1%，對應eps分別為0.65元和0.85元。公司是國內工業資訊安全的稀缺標的，我們看好公司的成長空間，維持買入-b的投資評級，目標價30元。安信證券

中海達:新產品推出及激勵銷售成果初顯,未來業績有望持續提高

北斗產品成為公司競爭優勢之一

公司以前的高精度衛星定位與測繪產品主要使用gps信號。目前公司新的高精度衛星定位與測繪產品中80%已使用帶有北斗的雙模或多模晶片,精度可提高20%-30%。公司使用天寶和合芯星通的晶片,可根據不同的需求提供相應產品,增強公司的市場競爭力。並且安裝北斗晶片的產品毛利率更高,可提高公司的業績。

新產品推出顯示公司技術實力,並提供業績貢獻

公司在2012年推出光電測繪產品,2013年q1銷售良好,已取得近1000萬元收入。光電產品毛利率在40%左右,已成為公司業績新的來源。公司新產品立體激光掃描儀和iscan一體化移動立體測量系統在國內展開巡展,反響較好。目前立體激光掃描儀已較為成熟,其在智慧城市建設中擁有較大的市場空間,若市場推進順利,最早或在上半年形成銷售。公司新產品進一步豐富了公司產品類型,可滿足客戶在不同場景下的需求,不僅是公司技術實力的體現,有利於增強客戶對公司的認可度,還將為公司貢獻新增業績。

激勵銷售已有明顯成效,全年收入或超預期

公司采取激勵措施加強營銷,在市場已取得明顯效果,q1預收銷售貨款大幅增長,預收款項較年初增加728.12萬元,增幅73.91%。而同時為銷售及生產備貨需要,預付采購貨款也大幅增加,預付款項較年初增加542.38萬元,增幅46.67%。兩項數據反映出公司銷售旺盛、生產積極。我們認為公司產品面對客戶較為分散,不受單一客戶影響,銷售人員對業績影響大,公司采取激勵措施將有利於使其產品轉變為收入。由於收入確認的時間原因,還有很多銷售業績尚未完全在業績中體現,公司2012年年報預計2013年全年收入超過5億元,預計若能保持目前的良好態勢,全年收入有望有超預期表現。

收購都市圈進入智慧城市建設領域,市場潛力大

公司擬以共8,300萬元(5,759.82萬元和經評估后房產價值2,540.18萬元)並購廣州都市圈網絡科技有限公司。若順利完成,公司將持有廣州都市圈網絡科技有限公司58.68%的股權。通過收購,公司將進入智慧城市領域,結合已有的測量測繪設備,未來可提供集數據、軟件、硬體和服務的整體解決方案。智慧城市建設是國家“資訊化”和“城鎮化”建設的具體體現,市場空間巨大,未來將成為公司業績重要的新增點。若進展順利,有望在上半年完成並購並實現並表。

以美國天寶為目標,在加強自身技術實力同時,通過外延收購不斷壯大

公司以全球測量測繪領域翹首美國天寶為目標,在加強自身技術實力的同時,通過收購不斷擴展業務領域。我們認為公司以技術優勢為基礎,通過外延式發展將有利於公司不斷壯大,並結合已有產品技術優勢,拓展新的、更大的市場領域。公司已走上了快速發展的頻道。