方正證券：國債收益率下行為主

債券市場：

出口穩而進口弱 貿易順差有所擴大。10月份，我國外貿數據顯示出口穩而進口弱的特點。具體來看，我國進出口總值2.27萬億元人民幣，增長8.4%。其中，出口1.27萬億元，增長11.5%，比9月份下降3.7個百分點，10月份出口同比的下降可能在於此前貴金屬出口和對港貿易“虛高”在10月回落至正常值；進口1萬億元，增長4.6%，相比上月略有下降，進口降幅的擴大一定程度上與國際大宗商品價格的回落有關，但也凸顯出當前內需不足、下行壓力較大的現狀。受出口穩而進口弱影響，貿易順差有所擴大，10月份貿易順差為454.1億美元，擴大45.2%，高於市場預期405.6億元。預計未來出口增速或將面臨一定程度的放緩，剛剛閉幕的第一百一十六屆廣交會出口成交冷清，成交總額為291.6億美元，比上年同期減少8%，是近5年來首次跌破300億美元。從pmi的新出口訂單來看，10月份新出口訂單指數跌落50以下，預示外需有所放緩，對未來的出口增速造成影響。習主席在apec工商領導人峰會開幕式發表的主旨演講中提出中國經濟呈現出的新常態主要有四大特點：一是從高速增長轉為中高速增長；二是經濟結構不斷優化升級；第三產業消費需求逐步成為主體，城鄉區域差距逐步縮小，居民收入占比上升，發展成果惠及更廣大民眾。這或許意味著明年經濟目標下調至7.0%的可能性在增大，但這也意味著貨幣政策的放松空間可能有所限制，但中長端收益率可能受益於經濟增速的下降，存在下降空間。

二級市表現：國債收益率下行為主，5y期降幅最大為6.47bp左右；銀行間政策性金融債收益率平坦化下行，7y期降幅最大為9.48bp；央票收益率漲跌互現，3y期降幅最大為5.3bp；銀行間短融收益率平坦化，1y期降幅最大2bp；銀行間中票收益率整體下降，降幅最大4bp左右；銀行間企業債收益率平坦化下降，降幅最大為6bp左右；城投債收益率平坦化，10y期降幅最大為6bp。信用利差小幅變動，目前短融、中票等中高等級仍處在歷史低位，低等級處在歷史中高位置，城投債信用利差目前整體處在歷史底位。

貨幣市場：

本周公開市場到期投放400億元，均為200億元的14天期正回購到期。

回購利率小幅變動，隔夜回購利率下降2.12bp，7天期、14天期回購分別上升2.78bp、0.41bp，目前隔夜、7天期和14天期回購利率分別處在2.58%、3.18%和3.78%的位置。

美元對人民幣即期匯率為6.1602，較前一交易日走高37個基點，人民幣貶值。