統一證券：白云山筑底可伺機介入 目標37港元

美國輝瑞原研藥萬艾可（俗稱「偉哥」）在中國的專利已正式到期，引發內地藥企如白云山(600332,股吧)、常山藥業(300255,股吧)及天方藥業等搶灘「偉哥」仿制藥市場。內地抗ed（勃起功能障礙）市場在輝瑞的高價「萬艾可」下約10億（人民幣．下同），「萬艾可」約占50%份額，相信隨「萬艾可」適應症專利到期，國產偉哥在價格優勢下，內地被抑制的需求將被釋放，未來市場將由目前的10億元，大增至上百億元。將為內地抗ed市場迎來發展良機。

2012年1月，廣藥旗下的廣州醫藥研究總院聘請諾貝爾獎得主、「偉哥」之父弗里德．穆拉德擔任院長，研發仿藥。白云山於今年年底或明年年初預計可獲得偉哥首仿批件，借助公司otc管道優勢，可迅速搶占市場，預計規模將達10億元。

王老吉市場推廣力度加強

公司正在不斷加強王老吉市場推廣力度，包括與騰訊合作的推廣方式，預計紅罐王老吉涼茶未來3年銷售收入的年均增長為25%，利潤的年均增長為60%。綠色包裝王老吉涼茶目前由公司與協力廠商的合資公司運營，該合作協定將在2014年年底到期，若公司能自己運營該產品，相信對公司的銷售收入和利潤有進一步的推動作用。

醫藥商業板塊業務主要包括其與聯合博姿各占50%的合資公司。聯合博姿在歐洲是藥品和護膚品分銷的龍頭企業。其母公司沃爾格林是國際化的處方藥和非處方藥分銷的龍頭企業。白云山目前也在積極和醫院合作，一起積極的探索醫院改革、醫藥分家的可行模式。不計偉哥仿件預計其銷售收入未來3年的年均增長為15%，利潤為20%。

公司的紅罐王老吉涼茶，醫藥工業和醫藥商業都處在積極的發展階段，可繼續拓展的潛力巨大。加上預估2015年年中偉哥仿件的銷售，預計2014至2016年的凈利潤分別為12.25億、16.54億和23億，分別增長25%、35%和39%。每股盈利1.14港元、1.54港元及2.14元，以2015年每股盈利及pe 24倍計，股價可至37港元。股價仍打底中，下跌有限，中長線資金可伺機介入。