六福金融：安徽海螺水泥目標先看30元左右

水泥行業三大公司華潤水泥（1313.hk）、安徽海螺水泥(600585,股吧)（914.hk）及中國建材（3323.hk）均已公布首三季業績，華潤水泥和海螺水泥純利同比升幅均超過五成，明顯占優。第四季為內地水泥行業的傳統旺季，料有助水泥股表現，同業股份中首推安徽海螺水泥。

集團首三季收入增加18%至436.75億元，凈利潤增加51.8%至81.73億元，勝於市場預期；第三季收入增加11%至148.91億元，盈利僅微升1.2%至23.52億元。但考慮到三季度內地經濟偏弱，華東地區水泥價格同比下滑6%，海螺水泥這份成績單尚可接受。

今年首三季海螺水泥的毛利率33.8%，凈利率19.8%，分別高於華潤水泥的31.1%及13.8%，在盈利能力上頗具優勢。公司凈負債率從2013年底的19%進一步降低至11%，為歷史新低，資產負債率也逐漸降至32.7%；同時流動比率持續增長，至1.78倍，速動比率維持1.44倍。其長短期償債能力相對同業均具有明顯優勢，財務狀況非常穩健。

水泥需求約七成來自房地產和基建，內地地產政策的放松及四季度鐵路、軌道等基建項目的啟動對行業影響正面，有利水泥價格回升，改善集團業績。海螺水泥股價自4月初的高點35.7港元回落近三成，10月份開始逐漸企穩，並於24.3-25.8港元的區間內震盪整理，目前處於中軌附近。建議於股價區間下半部收集，靜待反彈突破，目標先看7月高點30港元左右。

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