國泰君安：中國太保首三季度業績基本符合預期

14財年首三季業績基本符合預期，歸屬股東凈利潤同比增加10.9%至人民幣8,960百萬元。公布的股東凈利潤占我們之前全年預測值的88.0%。單季度盈利出現倒退，因退保金額和資產減值損失的增加而同比下跌19.3%。(~三季度單季退保金額：人民幣7,102百萬元，同比增加36.5%；三季度單季資產減值損失：人民幣135百萬元；同比增加110.9%)

保險經營方面，三季度單季71.5%的壽險保費收入來自公司的個險營銷渠道。而財產險首三季保費收入符合預期，占我們全年預測值的75.6%；不過我們預計單季度的承保利潤率因賠付額的增加而受到一定壓力。

三季度單季投資收益同比增長41.6%至人民幣10,994百萬元，主要因為債權計劃的增加。公司的非標準固定收益類產品占總投資資產的比例較低，我們認為其對信托產品投資的風險在可控范圍內。

估值不變，維持“收集”投資評級並繼續給予每股31.50港元的目標價。基於經過微調的盈利預測以及預期21.1%的全年新業務價值增幅，分部加總估值得出的評估價值為每股34.45港元。