鉅亨網新聞中心
毫無疑問，外匯市場上的關鍵催化劑是耶倫昨天在參議院發表的第一部分半年度證詞。耶倫表示，如果就業市場的復甦快於美聯儲預期，她將考慮提前加息，美元應聲全面上漲。市場熱情繼續推動美元全面上揚，我們並不完全信服耶倫“不再那么溫和”的轉變，原因是幾乎沒有值得我們密切關注的點：美聯儲有能力應對新的金融風險以及財政政策的“反常緊縮”。第二部分證詞將於今天釋放，美元偏好仍舊是市場發展的驅動因素。
FOMC主席耶倫在其面向參議院的半年度證詞中，對於美國經濟和貨幣政策發表了謹慎並溫和的論調。耶倫表示，經濟增長仍舊保持溫和，而由於第一季度GDP表現疲軟，從而下調了經濟增長預測。其還補充表示，通貨膨脹預期仍舊保持穩定，FOMC將不會看到通貨膨脹在本年突破1.75%。只要美聯儲2%的通貨膨脹目標沒有承壓，“高度寬鬆政策將會是恰當的”。至於就業市場的改善方面，耶倫保持其謹慎論調，重申較慢的工資增長仍舊表明就業市場的疲軟。耶倫表示如果改善持續快於FOMC預期，美聯儲基金利率的上調可能會早於先前計劃，而政策正常化的腳步可能會更快，此時出現了關鍵逆轉。如果考慮到美聯儲方面的因素，我們已經看到美聯儲成員中出現了強硬轉變。
潛在具體行動是什么？
這個問題將我們帶回2014年7月10日報告中的“影子FF利率”。影子利率被認為是名義利率和百分之零回報的現金看漲期權價值之間的差異。據有關學者的估計，美聯儲政策利率受到量化寬鬆計劃的放大，從而導致產生重大負面影子利率。Wu和xia估計FF影子利率在-3.0%（拓展了Black-Fisher1995年的研究）。
因此，一旦金融平臺出現新的震盪，大局給予美聯儲反應的靈活性將非常有限。耶倫對此點十分清楚，並警告在經濟重返正常軌道之后可能還會繼續面臨阻礙。她還認為更重要的是，“如果存在資產泡沫，且我們不采取干預措施，那么我們應該確保擁有靈活性來做出應對”。在耶倫看來，盡管股市、房地產和公司債券價值處在正常水平，美聯儲有能力管控風險（考慮到極度溫和的美聯儲政策）的謹慎立場加入到異常低的“影子”利率理念之中。
另一個重要的問題是美國財政政策。FOMC主席耶倫表示，財政政策處在“反常緊縮”之中。我們應該記得耶倫是那部分相信在財政整頓時期，較為緊縮的政策可能會導致不受歡迎經濟結果的經濟學家之一（比如伯南克）。鑒於耶倫所持的個人理念，對於迅速實施政策正常化應該會起到某種程度上的限制。
我們認為市場正準備並耐心等待耶倫話語中出現的任何積極信號，主因是就業數據近期有所走強，但我們認為“不再那么溫和”的轉變還不是最終結論。
Today’s Key Issues（time in GMT）:
2014-07-16T11:00:00 USD Jul 11th MBA Mortgage Applications，last 1.90%2014-07-16T12:30:00 CAD May Manufacturing Sales MoM，exp 1.30%，last-0.10%2014-07-16T12:30:00 USD Jun PPI Final Demand MoM，exp 0.20%，last-0.20%2014-07-16T12:30:00 USD Jun PPI Ex Food and Energy MoM，exp 0.20%，last-0.10%2014-07-16T12:30:00 USD Jun PPI Final Demand YoY，exp 1.90%，last 2.00%2014-07-16T12:30:00 USD Jun PPI Ex Food and Energy YoY，exp 1.70%，last 2.00%2014-07-16T13:00:00 USD May Net Long-term TIC Flows，exp＄25.0B，last-＄24.2B2014-07-16T13:00:00 USD May Total Net TIC Flows，last＄136.8B2014-07-16T13:15:00 USD Jun Industrial Production MoM，exp 0.30%，last 0.60%2014-07-16T13:15:00 USD Jun Capacity Utilization，exp 79.30%，last 79.10%2014-07-16T13:15:00 USD Jun Manufacturing（SIC）Production，exp 0.30%，last 0.60%2014-07-16T14:00:00 CAD Bank of Canada Rate Decision，exp 1.00%，last 1.00%2014-07-16T14:00:00 USD Jul NAHB Housing Market Index，exp 50，last 492014-07-16T18:00:00 USD U.S.Federal Reserve Releases Beige Book
The Risk Today:
EURUSD歐元兌美元跌破支撐位1.3576，確認看跌偏見。短期很可能還會朝關鍵支撐位1.3503進一步下行。銷售阻力位在1.3587（盤中低點），而關鍵阻力位目前在1.3651。可發現的小時支撐位在1.3536（2014年6月17日最低價）。從長期來看，跌破長期上行楔形（也即1.3673的支撐位）將清楚地表明技術結構的惡化。只要價格保持低於阻力位1.3775，長期下行風險價就會是1.3379（雙頂格局隱含）。可發現的關鍵支撐位包括1.3477（2014年2月3日的最低價）和1.3296（2013年11月7日的最低價）。GBPUSD英鎊兌美元昨天大幅上漲，只有在接近阻力位1.7180時有所下行。可發現的小時支撐位在1.7110（昨天上漲是61.8%的回撤位）和1.7060。銷售阻力位目前在1.7192。從長期來看，突破主要阻力位1.7043（2009年8月5日的最高價）將會引發該貨幣對進一步走強。可發現的其他阻力位包括1.7332（見於2008年下跌時50%的回撤位）和1.7447（2008年9月11日的最低價）。守住阻力位1.7180上方領地失敗導致我們停止多頭頭寸。USDJPY美元兌日元持續震盪。阻力位101.86（2014年7月9日最高價）值得密切關注。可發現的銷售支撐位在101.44（2014年7月15日最低價）和101.07。關鍵阻力位在102.36（也見於下行趨勢線）。只要關鍵支撐位99.57（2013年11月19日的最低價）持穩，我們就持長期看漲偏見。然而，在恢復潛在看漲趨勢之前，需要突破當前盤整區間100.76（2014年2月4日的最低價）-103.02的上部。主要阻力位位於110.66（2008年8月5日的最高價）。USDCHF美元兌瑞郎已經跌破其下行頻道，目前對關鍵阻力位區域0.8959-0.8975（也見於61.8%的回撤位）發起挑戰。另一個阻力位在0.9013。可發現的小時支撐位在0.8938（2014年7月9日最高價）和0.8898。從長期來看，看漲突破關鍵阻力位0.8953表明始於2012年7月的大型修正階段的結束。雙底格局隱含長期上行潛力價為0.9207。關鍵阻力位位於0.9156（2014年1月21日的最高價）。
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