東方航空：轉型再下一城 關注電商公司

東方航空(行情,問診)公告2014年三季報，報告期內，公司實現營業收入687.35億元、歸屬於上市公司股東的凈利潤20.58億元、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為15.62 億元，分別同比增長2.42%、-39.68%、-51.32%。匯兌損失導致業績低於預期。1）公司實現基本每股收益0.16元，低於我們預期（預期為0.24元，差異33%）。業績大幅下降主要因報告期內匯兌損失導致財務費用大幅增加至19.25億元，同比變化587%。2）營業外收入同比增加93%至34.25億元，主要為收到經營性航線補貼增加。我們認為地方政府對新開航線積極性較高，預計未來該收入有望保持較好持續性。

客運業務保持穩健。旅客運輸量同比增長5.29%至6295萬人次，國內旅客運輸占比85%，可用座公里同比增長5.5%至1200億，客座率同比小幅增長0.1個百分點至80%。

公告成立電商公司，轉讓空中互聯平臺特許經營權，轉型再下一城。1）公司積極開展業務轉型。客運方面：試航國內首班空中WIFI商業航班，版面空中商城。貨運方面：積極探索跨境貿易，打造“快遞+電商+貿易”的模式。子公司業務上，“東航產地直達”網站經營進口生鮮水果業務；中聯航則正式轉型低成本航空。2）公司公告以現金5000萬設立全資子公司東方航空電子商務有限公司（暫定名），我們認為表明了公司積極探索發展生鮮，跨境等熱點電商業務的堅定態度。3）擬以不超過6.95億元向東航傳媒公司轉讓空中互聯平臺特許經營權，專業分工更加明確，進一步挖掘非航業務價值。

該股，長期低價徘徊，但是近期卻一改往日的低迷，震盪向上，均線也呈多頭排列，在迪士尼概念的刺激線大幅拉升，航運指數的大幅上漲也是股價的推動力，回調后可以逢低介入。

催化劑：迪斯尼為公司帶來增量。東方航空地處上海自貿區，未來有望受益於“自貿”紅利以及迪士尼開園帶來的遊客增量

申萬證券（愛基,凈值,資訊）維持東方航空“買入”評級