利空出盡 俄股下半年走強

烏俄政治利空出盡，俄羅斯股市目前股價相對便宜，之前的負面因素都已反映在股價中，即使期間零星內戰事件不斷，俄羅斯股市已由三月底的低點一路穩步上揚約三成(截至2014/07/10)，顯示地緣政治風險對俄股的威脅已大幅降低。

法國巴黎投資表示，俄羅斯本益比大幅低於新興市場，過去一年表現落後，隨著風險因素的消退，俄羅斯投資評等轉向正面，再加上高股息政策和中國天然氣協議帶來的龐大投資金額和基礎建設支出，長期利多發酵，俄羅斯股市下半年預期走強，投資人不妨趁7月除息後的股市回檔逢低進場。

市場預期補漲行情  7月中除息後可逢低進場

俄羅斯企業普遍將於七月份前二週配發股利，除息效應下，屆時部份高股息俄股預期可能出現短暫下跌，而這正是逢低佈局俄羅斯股票的最佳時機點，再加上我們相對看好俄羅斯今年秋天和第四季的成長契機，在填息效應和企業獲利支撐下，市場普遍預期俄股下半年將走強。

每年七月初的股利配發季節即將到來，許多防禦性類股的股息率相當誘人，部份指標企業股利率可達8-10%，而有些非指標企業股利率更可逾10%。其中原油和資源相關企業受惠於盧布走軟和實際成本受到控制，獲利預期將受到上修，而這些類股的股利率也相當可觀。法國巴黎投資認為，目前出口產業股價目前相當便宜，再加上部分優質企業還是具投資價值且享有雙數位的股利率，出口產業中將有許多優質的投資報酬機會，也將是法巴百利達俄羅斯基金(基金之配息來源可能為本金)加碼的部位。

俄羅斯未來6-12個月貨幣寬鬆政策可期

即使2014俄羅斯經濟成長率仍難見到強勁力道，法國巴黎投資指出，這並不會影響到今年下半年俄股的表現。今年三月開始，俄羅斯央行已升息200個基點，並持續挹注大量資金進入銀行體系。由於俄國通膨壓力已達高點，我們預期夏季期間俄國央行不會再祭出任何寬鬆政策，另一方面，未來隨著通膨壓力的舒緩，可望還有降息100個基點的空間，而這可能性將進一步促進股市的漲勢。此一利多因素可望於今年年底前發生。

績優法巴百利達俄羅斯股票基金(基金之配息來源可能為本金) 低檔布局高股息能源類股

俄國天然氣公司Gazprom與中國簽署天然氣協議，此一協議內容有助於推升俄羅斯未來投資及出口成長，可望提升俄羅斯經濟成長力0.3-0.4%。法國巴黎投資表示，由於能源類股最可望長期受益於這次的天然氣協議，加上該類股現金股息率高，是我們看好的類股，法巴百利達俄羅斯股票基金(基金之配息來源可能為本金)中的能源類股比重目前高達四成。

法巴百利達俄羅斯股票基金是引進國內的第一檔俄羅斯境外基金，其卓越的績效表現備受台灣投資人信賴，短中長期績效向來名列前茅，主要歸因於法國巴黎投資在地研究團隊的優勢，於莫斯科及聖彼德堡都有駐點，高度專業的投資團隊為俄羅斯當地最大的資產管理公司之一，深入研究俄羅斯大中小型類股，為國內外零售及機構法人客戶進行最適資產管理，目前總管理規模超過16億美元，在同型基金中規模最大（資料來源: Morning star,截至2014年5月），是台灣投資人進行俄羅斯投資的最佳品牌選擇。

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