匯潔股份IPO:市場需求變化劇烈 原材料存價格波動風險

深圳匯潔集團股份有限公司（簡稱：匯潔股份），本次公開發行不超過5，400 萬股，且不低於發行后總股本的25%。根據深圳匯潔集團股份有限公司招股說明書顯示，其風險因素主要體現在：

一、市場風險

（一）市場需求變化的風險

隨著社會的快速發展，消費者收入水平的提高，人們的生活經歷越來越豐富，內衣市場流行趨勢變化速度加快，消費者對內衣的品質及時尚性要求不斷提高。如果公司未來對流行趨勢和市場需求判斷失誤或把握不準確，將面臨產品無法滿足市場需求變化的風險，可能對公司的經營造成不利影響。

（二）市場競爭風險

國內內衣行業企業數量眾多，如果公司不能應對未來激烈和復雜的市場競爭，公司的生產經營將面臨不利影響。

（三）公司品牌被侵權的風險

隨著消費升級和對高品質生活的追求，品牌已成為消費者選購內衣的重要參考因素，知名品牌更能贏得消費者的青睞。一些不法企業為謀求自身利益可能會仿冒生產銷售知名品牌的內衣，侵害被仿冒企業的合法權益。如果未來公司品牌被大量仿冒，將對公司的品牌形象和市場聲譽產生沖擊，從而對公司正常生產經營產生不利影響。

二、經營風險

（一）原材料價格波動或不能及時交付的風險

公司生產所需的原材料主要為面料及花邊，報告期內原材料成本占生產成本的比重超過50%，占比較高。由於原材料的價格具有一定的波動性，如果原材料的價格出現較大幅度的上漲，公司有可能面臨原材料采購成本上升的風險，從而對公司的經營造成不利影響。另外，如果供應商不能夠按照約定的時間交付公司采購的原材料，進而影響到公司的生產安排，將對公司的生產經營產生不利影響。

（二）曼妮芬品牌銷售占比較大的風險

2013 年、2012 年和2011 年，公司曼妮芬品牌的產品銷售收入占主營業務收入的比例分別為61.90%、61.69%和61.45%，占比較高，該品牌產品的銷售狀況對公司的整體經營業績影響較大。如果未來突發重大事件導致曼妮芬品牌的市場銷售出現大幅下滑，公司的經營將受到不利影響。

（三）多品牌運營的風險

公司目前已擁有“曼妮芬”、“伊維斯”、“蘭卓麗”、“Bodybeauty”、“Coyeee”和“喬百仕”六個品牌，各品牌定位不同的目標市場。

多品牌的推廣和運營對公司的資金、人員、管理等方面提出了較高的要求，如果公司未來在上述環節不能滿足多品牌運營的需要，公司的經營將受到不利影響。

（四）電子商務快速發展帶來的風險

近年來，隨著電子商務及物流快遞業的快速發展，諸多消費者選擇方便快捷的網上購物，大量的日常消費從“線下”轉移至“線上”，電子商務呈現出快速發展的趨勢。基於此，公司建立了電子商務銷售渠道，同時還推出了僅用於網上銷售的內衣品牌“Coyeee”，報告期內公司電子商務銷售占比快速提高，預計未來電子商務仍將快速增長，若公司不能抓住電子商務的快速增長機會或未達公司的發展預期，將面臨市場份額被擠占和業績下滑的風險。

（五）直營專柜合作風險

公司的銷售主要通過在百貨商場開設的直營專柜實現，報告期內銷售占比超過65%。2013 年12 月31 日，公司在全國范圍擁有1，972 家直營專柜，與各地商場保持了較好的合作關係，如果未來公司無法與多數百貨商場繼續合作，公司的經營將受到較大不利影響。

（六）核心技術泄露風險

公司重視研發投入，在內衣領域積累了較多的核心技術，並已對部分核心技術申請專利，目前公司擁有6 項發明專利、57 項實用新型專利和16 項外觀設計專利。公司采取了申請專利、與員工簽訂保密協議、設置技術訪問權限等多種手段以保護知識產權和核心技術，但並不能完全避免泄密事件的發生。如果未來發生核心技術或新品的關鍵設計參數泄露等情形，公司的經營可能會受到不利影響。

（七）經銷商合作風險

公司銷售以直營銷售為主、經銷為輔，2013 年、2012 年和2011 年經銷商銷售收入占主營業務比重分別為15.76%、15.32%和19.86%。如果未來多數經銷商不與公司繼續合作，將對公司的經營產生一定的不利影響。

（八）產品質量風險

公司主營產品女士內衣屬於貼身穿著服裝，消費者對產品的原材料、產品工藝水平具有較高要求。若公司在原材料采購或產品生產環節控制不嚴，產品的質量出現較大瑕疵甚至含有損害人體的成分，則可能對公司的經營帶來不利影響。

（九）人力資源風險

公司以自主生產和直營終端銷售為主，而生產和銷售環節屬於勞動密集型，對人工需求量較大，如果未來不能及時招聘到所需的生產和銷售人員或人力成本大幅上漲，將對公司的經營造成不利影響。

三、租賃物業的風險

公司根據生產經營需要，在全國范圍建立了較多分支機構，並租賃了較多物業用於生產、銷售、倉儲和日常辦公。截至2013 年12 月31 日，公司共租賃了98 處物業，面積合計119，967.98 平方米，其中6 處租賃物業，合計1，491.96 平方米，未取得物業所有權人提供的房屋權屬證書或其他證明檔案。該等租賃物業有可能出現租賃合同被有權第三方主張無效或被有權機關認定為無效的情形，從而對公司的經營造成不利影響。如果公司租賃的大多數物業不能續租或租金大幅上漲，也將對公司的經營造成不利影響。

四、財務風險

（一）存貨風險

公司 2013 年末、2012 年末和2011 年末存貨凈值分別為52，651.99 萬元、56，789.30 萬元和57，472.11 萬元，占流動資產的比例分別為59.87%、62.88%和59.22%。如果公司未來產品銷售不暢，將會對公司經營業績和財務狀況產生不利影響。

（二）應收賬款的風險

公司 2013 年末、2012 年末及2011 年末應收賬款凈額分別為16，581.49 萬元、18，134.25 萬元和18，306.25 萬元。如果主要債務人的經營和財務狀況惡化，應收賬款存在不能按期回收或無法回收的風險，公司經營將受到不利影響。

（三）償債能力風險

公司 2013 年末、2012 年末及2011 年末資產負債率（母公司）分別為57.29%、64.89%和67.35%，負債水平相對較高。

2013 年末、2012 年末及2011 年末公司流動比率分別為1.03 倍、0.95 倍和1.03 倍，速動比率分別為0.41 倍、0.35 倍和0.42 倍，公司面臨一定的短期償債壓力。

若上述情形不能得到改善，將對公司償債能力和持續盈利能力造成不利影響。

（四）凈資產收益率下降的風險

本次發行實施前，公司 2013 年、2012 年和2011 年加權平均凈資產收益率分別為18.88%、20.80%和28.47%。本次發行完成后，公司凈資產規模預計將大幅度增長，募集資金投資項目的實施也需要一定的建設期和達產期，利潤的增長在短期內難以同凈資產增長規模相匹配，因此，本次發行后凈資產收益率面臨下降的風險。

五、募集資金投資項目風險

（一）募集資金投資項目實施風險

公司本次募集資金將主要投資於江西生產基地建設項目，若公司在項目實施過程中宏觀經濟、市場環境等發生重大不利變化或公司組織管理不力導致不能按計劃實施項目、新增產能不能完全釋放或者不能完全消化導致募投項目無法實現預期收益，將對本公司經營發展產生不利影響。

（二）固定資產增加導致的風險

本次發行募集資金投資項目建成后，公司固定資產規模將大幅增加，公司資產結構將發生較大變化，非流動資產比例相應提高。固定資產規模的增加將使得折舊費用出現一定程度增長，而募集資金投資項目效益的充分實現尚需時間，短期內可能會對公司經營業績產生一定影響。

六、實際控制人控制風險

呂興平和林升智作為一致行動人共同為公司控股股東及實際控制人，兩人在本次發行前合計持有公司93.1482%的股權，本次發行后呂興平和林升智二人將仍然處於絕對控股的地位。實際控制人憑借控股地位，有可能會在公司生產經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面實施重大不利影響，可能會損害公司及其他股東的合法權益。