《大行報告》匯豐降合生元(01112.HK)目標價至17元 評級「減持」

匯豐發表報告，下調合生元(01112.HK)2014/15/16年盈測13%/29%/39%，主要反映大幅調低銷量及利潤率假設，因認為在線渠道及價格競爭已成為合生元的結構性問題。管理層對今年下半年及明年的業務前景態度審慎，並下調全年營收增長指引，由6%-7%降至0%，意味今年下半年營收很可能跌5%。此外，管理層料下半年推廣活動仍多，毛利率短期內不太可能顯著改善。

匯豐指，雖然認同合生元將業務拓展至在線渠道，但對利潤率的態度審慎，因該平台非常密集而且價格競爭劇烈，合生元可能需要提供較大折扣來推高銷量。

年初至今合生元股價雖已累跌70%，但匯豐認為其目前估值仍未完全反映盈利之下行風險。預料其今明兩年核心盈利分別跌31%及4%。目標價由30元降至17元，評級維持「減持」。(na/t)~

阿思達克財經新聞

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