【王成強(飼料養殖組)】基本面仍在強化蛋價攀升勢頭

農業部畜牧業司，對全國480個集貿市場畜禽產品和飼料價格定點監測顯示，10月份第3周禽類產品的價格下降，其中，全國雞蛋平均價格11.85元/公斤，比前一周下降0.7%，同比上漲17.0%。河北、遼寧等10個主產省份雞蛋平均價格10.59元/公斤，比前一周下降0.8%，同比上漲22.7%。蛋價常年在10月中上旬見底，而后迎來震盪攀升，因今年牛市基本面影響，容易強化此種攀升局面。

一、現貨價格見底於10月上旬

圖1、近5年大宗雞蛋價格走勢圖  

通過近五年雞蛋現貨價格走勢，我們能夠清楚的看到，雞蛋價格下半年常常在8月中下旬觸頂，而后在10月中下旬見底，調整的時間為6到7周，調整的幅度在17%到20%之間，也有些熊市年份里，四季度行情趨於平淡，抑或反復測底。

今年雞蛋價格見頂於8月中旬，且是歷史最高價格（11.26元/公斤），而后調整下跌7周有余，在10月上旬見底（9.62元/公斤），累積跌幅近15%。我們能夠注意到，今年雞蛋基本面屬數年罕見的牛市狀況，宏觀環境通縮風險，蛋價調整的時間和空間，暗合著尋常的季節性下跌特征，只是見頂或見底時間提前了一周左右的時間。而這股反彈和上漲所持續的時間，長的持續四周左右，11月中上旬開始顯現壓力，鑒於今年特殊的基本面， 這種反彈或許“有過之而無不及”。

二、四季度存欄仍處較低狀態

下半年初期，隨著雞蛋價格的沖頂，蛋雞養殖利潤也在8月下旬達到了52元的新高，追隨蛋價的回落，盡管養殖利潤回落至目前的30元，但仍處於歷年的高位，養殖利潤頗豐，數月來的高養殖利潤，能否刺激養殖戶補欄的熱情？   圖2、蛋雞養殖利潤圖  

根據芝華對全國超過2000個養殖戶的蛋雞存欄數據的統計監測，從回收樣本情況來看，最新2014年9月全月在產蛋雞存欄量較2014年8月增加1.31%，但同比依然大幅減少20%，且已連續數月同比縮減20%，說明未來一個月雞蛋供應有所緩解，但總體雞蛋供應依然緊缺。

秋季是養殖戶年內補欄的第二個高峰期，且受今年上半年以來蛋價持續高漲的影響，8月份養殖戶的育雛積極性有所提高，但今年育雛積極性相比往年養殖戶更為趨於理性。2014年9月全月育雛雞補欄量較2014年8月增加5.5%，同比卻仍維持在大降40%的水平。疫情年份后的這種謹慎的補欄態度，反映的是小農養殖破產后，資金不足和存在心理陰影的現狀，而大養殖戶增欄存在有限性。

圖3、在產蛋雞存欄量統計     資料來源：芝華數據

三、雞苗、淘汰雞價格走勢，顯現行業景氣度回升

10月下旬，雞苗價格回升至3.31元/只，屬於近三年的較高水平，較年初低位回升了18%，雛雞價格的走升意味著四季度補欄預期向好。在高養殖利潤驅動下，進雛量會有回升過程，但8、9月補欄對明年1月蛋價影響有限。春節前在產蛋雞存欄處於近年較低水平，仍是易於推動蛋價走升的重要原因。

而淘汰雞價格，下半年以來多數時間維穩在10元/公斤以上，受蛋價較高、盈利較好影響，蛋雞淘汰力度顯著不及往年，淘汰雞價格持續攀升的勢態，也側面上印證了這一點。芝華數據稱，9月份450天以上即將淘汰的蛋雞繼續減少，但減少幅度不大，淘汰量不及預期，淘汰量小於新增開產的蛋雞量，說明在9月份蛋價高位運行的情況下，養殖戶延遲淘汰的情緒依然較重，特別是480-510天的蛋雞延遲較為嚴重，這是也是9月份在產蛋雞存欄量異於過去數月，出現環比增加的最大原因。

圖4、主產區蛋雞苗平均價走勢   圖5、主產區淘汰雞平均價走勢  

四、關聯其他影響因素分析

農業部畜牧業司價格定點監測顯示，10月份第3周全國活豬平均價格14.43元/公斤，比前一周下降0.8%，與去年同期相比下降9.0%。全國仔豬平均價格23.26元/公斤，比前一周下降1.6%，同比下降17.9%。全國豬肉平均價格23.62元/公斤，比前一周下降0.5%，同比下降6.3%。盡管浪費、公款、過度等消費泡沫被擠出，豬肉價格偏向於低迷，但因生豬存欄處於數年低位，潛在供給面臨緊張威脅，將隨著旺季到來而凸顯，豬價四季度重心將呈現攀升之勢。再因飼料谷物季節性回升，均對蛋價形成提振。

五、小結及交易提示

季節性調整下跌的時間和空間到達以后，我們能看到，存欄不足的問題仍在強化價格回升的空間。期貨盤面，主力合約陰跌兩個月，在9月中旬見底，較現貨見底提前了一個月的時間，業已呈現周線級別攀升的勢態，價格脫離底部回升超7%，經歷9月份的月線級別的止跌，蛋價不排除出現月線級別上漲的機會，強調單邊趨勢上參與多單思路。