ipo觀察室315期：萬向新元應收賬款高 且依賴政策優惠

北京萬向新元科技股份有限公司擬深交所上市，本次發行不超過1667萬股，發行后總股本不超過6667萬股，保薦機構為廣州證券有限責任公司。萬向新元專業從事物料氣力輸送系統、自動化稱量配料系統、橡膠環保設備、計算機資訊化管理和應用技術的研制、設計開發、制造和售后服務，技術主要立足於新的加工制造工藝、資訊化技術、物聯網、環保產品等領域。

銷售客戶相對集中

2011年、2012年和2013年，萬向新元對前五大客戶（受同一控制的客戶合並計算）的收入合計占營業收入的比例分別為 53.35%、75.08%和 35.39%。

萬向新元對此解釋稱，其產品是客戶生產線的重要構成部分，作為客戶固定資產項目投資部分，具有投資額度大，各客戶投資周期不同等特點，若某些大客戶在一定時期內對本公司產品進行集中采購，將導致公司銷售客戶集中度較高，同時公司安裝調試驗收合格或交付才確認收入方式亦會導致在特定時間段內銷售收入集中於某幾家客戶。

如果與主要客戶的合作發生變化，或該等客戶自身經營發生重大不利變化，將對公司的經營業績造成不利影響。

應收賬款余額較高

2011年末、2012年末和2013年末，公司應收賬款凈額分別為 4,321.68萬元、5,622.84 萬元和 7,709.25 萬元，占公司總資產的比例分別為22.48%、24.07%和28.99%。

萬向新元對此解釋，截至2013年末，公司應收賬款的賬齡結構良好，主要客戶具有良好的信用和較強的實力，應收賬款的歷史回款情況良好。但也表示，應收賬款余額較大會影響資金周轉，如果個別客戶因經營等問題導致其無法及時足額回收貨款甚至發生壞賬損失，將對公司的現金流和經營業績產生不利影響。

所得稅政策優惠占利潤比高

報告期內萬向新元享受的所得稅優惠分別為 302.53 萬元、359.26 萬元和 378.52萬元，占各期凈利潤的比例分別為 12.74%、11.55%和 11.35%。

對此萬向新元表示，未來，公司及子公司萬向工程能否繼續獲得高新技術企業認定進而享受減按 15%的稅率繳納企業所得稅的稅收優惠政策存在一定不確定性。同時，若未來國家稅收政策或高新技術企業的優惠稅收政策發生調整，導致企業所得稅稅率發生相應變動，其經營業績將會受到一定影響。