中投證券：泰坦能源短期看充電設備高增長

泰坦能源是港股市場中唯一的充電樁供應商，標的具有明顯的稀缺性。泰坦能源主營業務是生產直流電源，在該行業已經深耕細作超過20 年。由於直流電源與充電設備在技術上存在一致性，公司自2005 年開始進入充電設備制造業，並先后承擔了包括08 年奧運會，以及10 年世博會在內的多個大型充電站建設項目，並逐步成為國內民營充電設備的主要供應商之一。

    2014 年是中國電動汽車加速普及之年，充電設備的需求也因此進入快速增長期。截止2014 年5 月，全國純電動乘用車的產量已經累計達到9,687 輛，較去年同期增長了197%，並且總產量已經超過了去年全年總和。同時，我們從國內新能源汽車的龍頭企業byd 處了解到，今年byd 的純電大巴銷量預計將由去年的300 臺大幅增長到3000 臺，總銷量是去年的10 倍。在利好政策的持續作用下，2014年已成為中國純電動汽車開始加速普及之年。由於充電設備是純電動車普及的外部條件，因此充電設備的市場需求也將隨之進入快速增長期。

    泰坦能源直流電源以穩為主，自2014 年開始大力發展電動車充電設備，短期內充電設備放量將是公司業績增長的主要動力。泰坦能源主營業務包括直流電源與充電設備。直流電源屬成熟市場，未來該業務將以穩為主。同時隨著今年國網重啟充電設備招標，公司將借此時機大力拓展充電設備市場，充電設備將成為公司未來幾年最主要的業績增長點。

    泰坦能源計劃聯手永泰進入電動車整體運營業，盈利模式的創新將打開公司收入增長的想象空間。6 月9 日公司公告將與永泰能源(600157,股吧)成立合資公司，合資公司定位於城市公交、出租、公務等領域中的電動車及充放電等相關基礎設施項目的開發建設、系統重組和整體運營。憑借泰坦能源在充電設備上的技術儲備，以及永泰能源的資金支援，合資公司如獲成功將使泰坦能源從單一的設備供應商轉型為電動車整體運營商，並形成新的業績增長點。因此，業務模式的創新將是公司的長期看點。

    給予公司“推薦”評級，目標價1.36 港元。預計公司2014-2015 年eps 為3.04與5.91 港仙。我們給予公司“推薦”評級，目標價1.36 港元，對應2015 年pe23倍。