郭艷紅：滬港通資金流動問題就是一個催化劑

編者按：2014年4月，李克強總理在博鰲亞洲論壇上宣布6個月后推出“滬港通”。同時，中國證監會與香港證監會正式批復開展互聯互通機制試點。目前，“滬港通”準備工作已進入最後沖刺階段，兩地市場的測試工作接近尾聲。已經基本完成整體準備工作的滬港通，如今正在等待政策發令槍。對此，金融界股票頻道舉辦慧眼投研究分享會《滬港通：A股資金外逃PK海外大鱷抄底》，希望通過各位專家的解讀能夠為投資者梳理出一個路線圖，更好的把握未來的投資機會。

方正證券首席規則分析師郭艷紅認為，剛才主持人提到一個是資金的流動，一個是有什么影響。資金流動很明顯短期是不用討論的，因為已經給了規定，滬股通是3000，港股通是2500。目前的設計看點還是滬股通多一點，今年不會很快的調整額度，這一塊短期是不用討論的。中期看，流入和流出的問題我覺得也是比較明顯的，看不出來，現在很難說是流入還是流出。股票是經濟的反映，是一個晴雨表，我們看到經濟結構在改進，信用風險在下降，很明顯這就是一個估值洼地，這塊的資產后面是被低估的，會被再低谷的。如果信用風險還是沒有解決，這塊的資產還是在惡化的，很明顯整個的股票市場繼續跟國外市場是脫節的，你的洼地會更差，因為要看長期才有意義。

換句話說，滬港通資金流動的問題可能不是一個決定性因素，可能就是一個催化劑。在目前這個時點上，我們看這個催化劑到底是往上催化還是往下催化的問題。比較幸運的是目前為止看起來整個經濟的狀況，我們是覺得信用是在下降的。比如大家擔心的債務風險，目前唯一的一個風險就在房地產這一塊，這一塊到底是什么樣的狀況。目前看起來稍微在好轉，因為還是有政策來拖，如果沒有政策，明年1、2月份會不會給大家一個明顯的信號要降低，那樣股票市場才會有正面的激勵作用，市場才會比較樂觀。

最近的表現我們可以看得非常清楚，A股和港股是背離的。可能大家會說滬港通有一些問題，所以A股市場最近是脫離全球的，但這還只是一個表面的現象。即使看一個因素，對港股、對A股的影響也是不一樣的，這本身也說明這個因素很重要，是一個大的變化，但是在它變化之前，決定市場趨勢的因素可能有比它更大的點，這是需要特別重視的。如果說看短期市場的表現，往后看，比如說滬港通開通之后市場是什么樣子的，目前我覺得比如在10月下旬后面幾天，如果整個經濟還是比較不錯的，特別是出口這一塊繼續穩定的話，整個市場的信心可能就會好起來，估計香港事情的發展也會有新的眉目，有新的看法。這樣滬港通還是有機會有更大概率的起到正面的作用，前面幾個因素不具備的話是不用去討論滬港通的。這是對整個市場的影響。

對行業，我有一點點跟幾位老師不一樣的看法，我還是傾向於往后看，即使我們打通滬港通之后，哪些公司會更有機會。很明顯所有的錢都是逐利的，都在找容易賺錢的行業，如果沒有這一塊，不管是什么風格都是不可能持久的。說白了還是要看整個產業鏈的趨勢在哪一塊。

第一，當然大家會提的是海外，但我覺得中國最容易重視的應該是兩塊。第一塊服務業是不用說的，因為國外的服務業已經發展到很高的水平，我們是重新進入到這樣一個階段，這個行業是大家特別需要重視的。這是一個所謂的隔離性的行業，國外也會享受我們發展過程中的這個感受。另外一塊工業也是不能拋棄的，我們是那么大的一個制造業的經濟體，肯定會出來大公司的，之前是規模化發展，未來應該是分化，會出來好公司。

之前大家會擔心國內的投資者的水平，我覺得不用擔心，目前1億多的賬戶在參與，幾千號的分析師在挖掘公司，不會對定價產生太大的錯誤。好公司一定會被發現，這是需要注意的一個點。

另外，和產業發展不相關的大的機會應該是在券商。前面一些年銀行這一塊是很好的，比較好的順應了，比如說前20年工業化起飛的階段性的機會，未來券商肯定是比較好的選擇。這是我覺得需要重視的幾個板塊，這是長期的問題。

短期對滬港通有影響的公司或者說板塊，首先是在券商這一塊。至於很多人討論的低估銀行股，我覺得國內和國外的看好不會有太大的差別。如果說明年房地產風險降低了，大家覺得不高了，那個時候銀行股是比較好的，信用風險下降就不會有太大問題。現在我覺得還是有點早。

滬港通很明顯已經圈定范圍了，就是上證180和380，我覺得需要重視380這個板塊。180總共就有3000億的規模，在整個A股的存量來看實際上影響不是那么的大。我們要找彈性很好的，基本圈定在380，我們看資本流通市值，1.5萬億左右。180高一點，流通市值大概是5萬億，這些公司成長性也還在，整個估值也不算太高。這樣跟海外的資產相比實際上並不是很離譜，至於180這一塊也很大。現在看港股也還是很大，不會有太大的抬高的空間，如果有大的資金可以配這一塊。