強勁非農就業與溫和德拉吉發言打壓歐元綜合體

對於歐元綜合體而言，今天十分重要。正如市場普遍預期，與5月會議一樣，歐洲央行維持政策利率在歷史最低水平不變：主要再融資利率在0.15%，邊際貸款利率在0.40%以及存款利率在-0.10%。歐洲央行行長德拉吉在其新聞發布會上表現溫和，堅持在整個歐元區實施低效率結構改革。德拉吉重申，歐元區財政整頓應該以友好方式逐步推進。鑒於美國釋放了出色的非農就業數據，歐元開盤有所走低，與此同時德拉吉開始了其月度講話。歐元兌美元和英鎊的拋售壓力有所加劇。歐元兌美元觸及1.3586，而歐元兌英鎊在截止撰寫本文時創下新低0.79194。

德拉吉沒有意外舉措，但問答環節倍受挑戰

在問答環節，歐洲央行行長德拉吉始終遭遇記者的無情反駁。最具挑戰性的問題是關於歐元走強和美式量化寬鬆的可能性。對於這兩個問題，德拉吉回答得十分寬泛。在談到對於歐元走強的擔憂之時，德拉吉表示匯率成為“物價穩定前景的決定性因數”。至於量化寬鬆，德拉吉謹慎地表示歐洲央行還沒有此項行動的時刻表，其將有賴於中期通貨膨脹前景。

這可能不是歐元兌美元持續走弱的開端

在突出歐元兌美元未來走低之前（很明顯是我們的中長期偏見），謹慎設置短期交易將十分重要。在過去兩年里，由於種種原因歐元兌美元的看跌趨勢始終非常脆弱。首先，在歐元區的去杠桿化在曠日持久的歐元危機中已經排干了流動性。疲弱的貨幣乘數以及歐洲央行收縮資產負債表已經造成歐元的自然短缺。其次，歐元區經常賬戶盈余導致歐元需求增長，而新興市場的內在動態卻無法應對此種國際需求。盡管歐元區的宏觀基本面表現悲觀，但資本的流入無疑會利好歐元。這兩個因素一直是歐元兌美元脆弱看跌趨勢的主要解釋，自2012年7月以來，歐元兌美元的持續上行始終受到我們質疑。

自從6月5日以來，前兩個支撐歐元的因數從屬於歐洲央行額外刺激方案衍生出的新貨幣指引。重大方案的目標不僅僅是要提振流動性，還要通過長期再融資操作（TLTROs）推動流動性朝向實體經濟發展。在理論上，這些舉措將自然而然地擴充歐洲央行的資產負債表，並且還應該會增加貨幣乘數以及推動通貨膨脹動態。現在的第三點，也是支撐歐元最為重要的因數是整個歐元區較低的通貨膨脹動態（正如一再討論的那樣）。較低通貨膨脹利好歐元兌美元的實際回報，因而吸引了眾多投資者進入到歐元多頭頭寸之中。CFTC數據見證了過去兩年歐元兌美元的投機性需求。雖然，自6月13日以來歐元凈頭寸轉為空頭，但疲弱的歐元兌美元仍舊不在預設線路之上。對於美國經濟數據（美聯儲口吻）和歐元區通貨膨脹動態，交易者應該保持警惕。

很明顯：歐洲央行的首要目標是確保價格穩定。在這方面，央行決定整合所有可用工具（並新增一條），以推動通貨膨脹朝向2.0%的目標。然而，德拉吉不可能對於歐元區進行自我救贖，歐洲央行行動的效率取決於歐元區各國政府的寶貴合作。正如德拉吉所述，財務整頓應該以友好的方式逐步推進。不可否認，歐元區周邊國家的實際財政整頓太過嚴格，以至於不能提振本國需求（因此出現通貨膨脹）。此外，我們對於一些主要經濟體目前正遭遇“Khaldun-Laffer”困境而深表擔憂，表明這些國家的稅率已經高於最佳水平，稅收總額只可能下降。如果政府繼續認為需要用絕望納稅人的錢來填滿保險柜，那么后一種情況明顯暗示了較長時期的財政限制（以及較長時期的疲軟通貨膨脹）。

所有的一起表明，我們保持歐元兌美元持中長期看跌偏見，但並不認為其在很短的將來會立刻下跌。

Today’s Key Issues （time in GMT）:

2014-07-04T00:00:00 USD US Holiday

The Risk Today:

EURUSD 歐元兌美元在其先前下跌時38.2%回撤位附近止損之后，已經打破其短期上行頻道。朝向支撐位1.3503的下跌十分可能。可發現的小時支撐位在1.3656（2014年6月20日最低價）。小時阻力位在1.3643（2014年7月2日最低價）和1.3700（2014年7月1日最高價）。從長期來看，跌破長期上行楔形（也即1.3673的支撐位）將清楚地表明技術結構的惡化。只要價格保持低於阻力位1.3775，長期下行風險價就會是1.3379（雙頂格局隱含）。可發現的關鍵支撐位包括1.3477（2014年2月3日的最低價）和1.3296（2013年11月7日的最低價）。GBPUSD 英鎊兌美元已突破主要阻力位1.7043（2009年8月5日最高價）。只要小時支撐位1.7063（2014年6月19日的最高價，也見於短期上行趨勢線）持穩，短期看漲偏見就受支援。首個支撐位在1.7096（2014年7月1日的最低價）。從長期來看，突破主要阻力位1.7043（2009年8月5日的最高價）將會引發該貨幣對進一步走強。可發現的其他阻力位包括1.7332（見於2008年下跌時50%的回撤位）和1.7447（2008年9月11日的最低價）。支撐位位於1.6923（2014年6月18日的最低價）。USDJPY 美元兌日元已經突破下行頻道開始上行，確認了買入興趣的增長。阻力位102.36值得監控。另一個阻力位位於102.80。可發現的小時支撐位在101.86（盤中低位）和101.65（盤中高位）。只要關鍵支撐位99.57（2013年11月19日的最低價）持穩，我們就持長期看漲偏見。在恢復潛在看漲趨勢之前，需要突破當前盤整區間100.76（2014年2月4日的最低價）-103.02的上部。主要阻力位位於110.66（2008年8月5日的最高價）。USDCHF 美元兌瑞郎已經突破小時阻力位0.8915（2014年6月30日最高價），否定了短期看跌趨勢。阻力位0.8975（也見於下行頻道）值得關注。可發現的小時支撐位在0.8886（盤中低點）和0.8857（2014年7月1日最低價）。從長期來看，看漲突破關鍵阻力位0.8953表明始於2012年7月的大型修正階段的結束。雙底格局隱含長期上行潛力價為0.9207。關鍵阻力位位於0.9156（2014年1月21日的最高價）。