國金證券券商集合理財月報：分級份額優勢延續

券商集合理財產品5月發行概況

5月份券商資產管理人共計發行設立集合理財產品51只，近期新增產品數量較為穩定。就5月新設立的產品類型來看，固定收益類產品保持了長期的發行主流地位，其較為穩定的收益水平以及較低的風險水平一直受到券商資管以及投資者的青睞。從管理人角度來看，5月份發行設立產品數量最多的是浙商證券，共計6只，其中5只為固定收益類產品；緊隨其后的中信證券(600030,股吧)、財通證券5月設立產品數量均為4只，且皆為固定收益類產品；另外興業證券(601377,股吧)也有4只新產品成立，其中亦有3只產品為固定收益類。

券商集合理財業績回顧

5月份市場環境有所改善，a股市場方面也出現一定幅度的反彈。在此背景下，券商集合理財產品也表現良好，高於市場水平且整體獲益，不過小集合產品沒有能延續前兩個月相較大集合產品的突出表現。5月份341只大集合產品（含分級母基金，不含分級份額）272漲69跌，平均收益0.68%；399只小集合產品（同前）287漲112跌，平均收益0.57%。

分規則類型來看，大集合產品中各類型產品均實現了正收益，其中收益穩健的債券型、保本規則型等產品持續了近期較好的收益水平，而系統性風險較高的多頭規則（偏股型）產品、多空對沖型等產品雖實現了收益的上漲，但仍略遜於固定收益類產品。定向增髮型產品在5月份表現最佳，凈值平均上漲2.20%；而指數型產品表現最差，5月份凈值僅上漲0.02%。

小集合產品方面也實現了整體正收益，與大集合產品相同，5月份表現最佳的也是定向增髮型產品，當月凈值平均上漲2.45%；各不同類型的固定收益類產品在5月持續表現較好，收益緊隨其后；系統性風險較高的多頭規則（偏股型）和多空對沖型產品也實現了正回報；然而復合規則和市場中性規則產品卻在5月份表現相對較差，未能實現正收益。

分級子份額方面整體表現更優， 129只大集合分級子份額產品118漲11跌，平均收益3.25%；335只小集合分級子份額產品，258漲77跌，平均收益0.64%。具體產品方面，分級-大集合子份額產品中光大陽光北斗星b表現突出，5月凈值分別上漲55.62%；分級-小集合子份額產品中華龍金智匯7號次級、國泰君安君享套利七號次級b2、國泰君安君享新泉一號b也表現較好，5月收益均在20%以上。

在滿足大集合統計條件（具體見正文）在20家券商管理人中，招商證券(600999,股吧)5月份表現最為突出；僅三家管理人5月份收益為負，其中今年以來一直表現較好的興業證券未能保持良好的勢頭，當月收益下降。除招商證券外，安信證券、東海證券、光大證券(601788,股吧)、宏源證券(000562,股吧)、中銀國際證券、中金公司、東方證券、廣發證券(000776,股吧)、國信證券等10家管理人當月平均業績也好於同期同業平均水平。從最近一年的表現來看，中銀國際證券表現最為突出，同時東方證券和宏源證券近一年也表現良好，領先同業平均水平。小集合方面，在9家管理人中，有6家管理人在5月份實現了正收益，而3家未實現正收益的管理人中，興業證券表現墊底。東海證券表現最為突出，同時浙商證券、東方證券、安信證券、申銀萬國證券、國泰君安證券也表現較為突出，當月業績高於同期同業平均水平。從近一年表現來看，申銀萬國證券、國泰君安證券、安信證券大幅超越了同期同業平均水平。

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