原油短期調整 但中長期跌勢不改

一、80美元左右震盪調整

近期國際油價繼續以震盪下行為主，但wti油價在周四跌破80美元之后出現止跌反彈，全球供需面偏弱是本輪國際油價持續下跌的主要原因。最終，nymex的wti原油期貨價格和ice的brent原油期貨價格分別報收於82.75美元/桶和86.16美元/桶，較上周五分別下跌3.07美元和4.42美元/桶。

圖1：nymex的wti原油期貨日k線圖

二、開工率下降引發原油庫存大幅增加

據美國能源署（eia）最新公布的庫存數據顯示，截至10月10日當周，美國原油商業庫存增加892萬桶至3.706億桶；汽油庫存減少399萬桶至2.057億桶；餾分油庫減少152萬桶至1.246億桶；原油期貨交割地——庫欣庫存增加72萬桶至1965萬桶。

美國煉油廠日加工量減少23萬桶至1532萬桶，開工率下降1.2個百分點至88.1%。美國原油日均消費量增加58桶至1959萬桶；汽油日均消費量增加40萬桶至904萬桶；餾分油日均消費量增加21萬桶至371萬桶。

美國原油日進口量增加3萬桶至774萬桶；原油和石油產品日均凈進口量減少8萬桶至514萬桶。

雖然下游油品需求略有回升以及煉油廠開工率大幅下降導致下游油品庫存大幅減少，其中備受市場關注的餾分油庫存減少152萬桶，當前值與去年同期水平持平，但是開工率下調卻引發美國原油商業庫存大幅上升，這與我們之前的預期是完全一致的。未來，我們認為煉油廠開工率還將持續下降，這將加快美國原油商業庫存上升的步伐，對國際油價是利空因素，本周三就導致wti油價跌至80美元。

圖2：美國原油商業庫存

圖3：美國煉油廠日加工量

圖4：美國餾分油庫存

三、均線依然空頭排列

nymnex的wti原油期貨日k線圖顯示，均線系統依然呈現空頭排列的態勢，這意味著后市繼續走弱的概率較大。不過，當前80美元具有一定的支撐作用，短期或將在該價位進行震盪調整。但是需要強調的是，目前這種級別的調整並不完全扭轉國際油價下跌的頹勢，調整過后還將回歸下跌趨勢之中。

四、跌勢難改

近期美國煉油廠加快下調開工率的步伐，隨著氣溫逐漸下降，煉油廠需要加快檢修步伐應對后期取暖油需求旺季的來臨，這直接導致美國原油商業庫存的大幅上升。此外，我們后市還需關注今年冬季的氣溫變化，如果今年冬季屬於暖冬，那么即便在傳統的旺季，煉油廠也不會急於提高開工率，而據現有的氣象資料顯示，暖冬概率還是比較高的。

除了季節性之外，近期除美國宏觀經濟數據之外，歐洲和新興經濟體數據都不太理想，甚至市場有部分投資者擔憂歐債危機將再度來襲，歐元區經濟增長乏力導致該地區石油需求低迷也是近期brent跌幅更大的主要原因。如果歐元區經濟繼續復甦不力，那么該地區石油需求還將下滑，不過更為重要的是，當美聯儲因就業數據不斷改善進入加息預期周期時，歐元區卻將因經濟低迷而繼續量化寬鬆，這會直接提振美元，從而壓制以美元為計價單位的原油等大宗商品的價格。

綜上所述，結合當前基本面和技術面，我們認為在超跌反彈之后，短期或將迎來技術性調整，但這種級別的調整不會扭轉中長期的下跌格局。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。