【劉佳偉(飼料養殖組)】供應仍偏緊 雞蛋看漲預期漸濃

雞蛋作為居民日常消費品，近年來受養殖成本上漲的影響，價格重心不斷抬升，我國蛋雞養殖以散戶為主，受之前禽流感疫情的影響，養殖戶連續虧損，部分散戶退出蛋雞養殖業，造成今年雞蛋供應整體偏緊的格局。目前來看，養殖戶補欄比較謹慎，明年1月蛋雞存欄量可能仍然偏低。雞蛋現貨受多種因素影響，波動比較頻繁，波幅相對較大，今年雞蛋現貨連續創歷史新高，目前穩中調整。雞蛋期貨或提前反應現貨上漲的預期，雞蛋1501合約仍有上漲空間。

一、生產成本逐年上漲，規模化程度較低

1.蛋雞養殖成本逐年上漲

雞蛋是我國菜籃子工程中的一項必不可少的農產品(000061,股吧)，近年來蛋雞養殖成本逐年上漲。蛋雞養殖成本主要包括飼料成本、雞苗成本、疾病防治費、人工成本、水電費、固定資產設備折舊費等，其中任何一項變化，都會不同程度的影響雞蛋的成本變化。在整體生產成本構成中，飼料費占比最多，約占總成本的60%—70%，雞苗成本約占15%—20%，隨著近年來人工成本的持續上漲，該項費用在整體成本中的占比也逐年擴大。

蛋雞飼料的主要構成原料為玉米和豆粕，約占飼料成本的60%—65%和20%—25%。雞苗成本在一定程度上決定雞苗的品質，雞苗品質關係蛋雞的生長速度、產蛋量、抗病力、成活率等，是影響雞蛋價格潛在的一個因素。目前雞苗價格為3.32元/羽，蛋雞配合料價格為3.20元/公斤。隨著蛋雞養殖業的快速發展，疾病發生的種類與頻率出現明顯上升的趨勢，用於雞病防制和治療的各種疫苗、檢疫、藥品等疾病防治費占飼養總成本的比例出現了明顯提高，近年來年均增長約為5%。

2.養殖規模化程度有待提升

目前我國蛋雞養殖主要以散戶養殖為主，養雞場規模普遍較小，養殖規模中以存欄2000-9999和10000-49999只規模的比重較大，一般來說，蛋雞養殖規模10000只以上的蛋雞養殖場可以稱為標準化蛋雞規模養殖場，目前中國蛋雞養殖的標準化規模程度約為30%，整體規模化程度有待提高。

目前我國的蛋雞養殖業整體缺乏統籌規劃，農戶在養殖規模上存在較大的盲目性。在養殖效益上漲階段，農戶不顧自身實際條件和國內整體養殖狀況，盲目擴大養殖規模，造成經濟效益下降，同時也會導致市場蛋品供過與求，相互惡性競爭，造成雞蛋價格下跌。反之，在養殖效益普遍虧損的情況下，農戶通常會選擇放棄養殖或縮減養殖規模，造成市場供應量的集中減少，造成雞蛋價格上漲。

二、補欄謹慎，供給偏緊

1.我國雞蛋自給自足，出口量較少

我國雞蛋自給自足，山東、河南、河北、遼寧、江蘇等省份為雞蛋主產區，近30年來，雞蛋主產區分布趨於穩定，但不同地區的產量份額存在一定變化。我國既是雞蛋生產大國，更是消費大國，近年來我國雞蛋需求一直保持穩中有升的增長態勢，我國雞蛋消費市場主要在國內，同時呈現北方多南方少的特點。

我國雞蛋物流流向較為明晰，可以簡單概括為從產量較大的華北、東北等地區流向東南、華南地區以及北京、天津、上海等大城市。雞蛋流出量較大的省份包括河北、河南、遼寧、山東等省，供需缺口最大的是廣東省，每年流入量約為160 萬噸，其次為上海等地，其他絕大部分省份總體上處於供求平衡狀態。盡管我國是全球第一大產蛋國，但出口占國際雞蛋貿易的市場份額不足10%，我國雞蛋出口的主要目的地是香港地區，約占出口份額的七成左右。

2.部分散戶退出，供給存在周期性

雞蛋供應存在一定的周期性。現代蛋雞品種約需4～5個月的時間結束育雛、育成期，20周齡以后便進入產蛋期。從第6～11個月齡開始產蛋率可達 90%，到12個月齡產蛋率下降到80%，產蛋高峰一般能維持5個月的時間，到第16個月齡后，產蛋率下降到70%以下時，養雞戶開始淘汰蛋雞。高峰期的產蛋率與全年的產蛋量呈正相關，產蛋高峰，雞蛋供應量大，蛋價降低；產蛋低谷，雞蛋供應不足，蛋價回升。蛋雞供給的周期性變化，直接影響到雞蛋供應與價格的變化。

從蛋雞養殖行業整體來看，今年有部分散戶退出蛋雞養殖市場。受養殖效益較差和禽流感疫情的影響，前兩年雞蛋行業整體虧損嚴重，持續兩年的虧損經歷給養殖戶帶來了較大的心理陰影，禽流感疫情使蛋雞大面積淘汰，大量雞苗遭到捕殺，不少養殖場補欄大幅減少甚至退出蛋雞養殖行業。今年4月份以來，雞蛋價格與養殖效益逐步恢復至較高水平，國內蛋雞養殖業逐漸復甦。

3.補欄謹慎，雞蛋供給仍然緊張

雞蛋作為居民日常生活的必需品，由於消費相對穩定，雞蛋供應量的變化決定雞蛋行情的基本走勢。2013年年底的禽流感行情導致2014年初蛋雞存欄量同比大幅下降，直接影響到全年的雞蛋供應量。

根據芝華數據公布的在產蛋雞存欄量和補欄量數據，低存欄、低補欄的情況目前仍舊持續存在，9月份育雛雞補欄量環比上漲5.5%，同比下跌40.03%；9月份在產蛋雞存欄量環比上漲1.31%，同比下跌20.22%。盡管今年8、9月份蛋雞養殖利潤非常豐厚，一度達到52.01元/羽，但養殖戶對禽流感疫情仍心有余悸，並且受養殖成本持續上漲的影響，蛋雞養殖戶補欄不積極，造成目前雞蛋供應偏緊的格局仍舊沒有改變。從9月份的蛋雞補欄情況來看，明年1月份蛋雞存欄量可能仍會維持較低水平。根據對產區貿易商監測，目前雞蛋比較好收，貿易商、養殖戶的庫存依然偏少。

三、現貨波動大，季節性特征明顯

1.現貨影響因素諸多

受居民生活消費水平提高、成本上漲、物價抬升等因素影響，雞蛋價格逐步抬升。雞蛋產量的變動、生產規模的變化以及生產的季節性特征，均影響著雞蛋的供給，進而影響雞蛋價格。消費者的收入水平、消費者的飲食習慣以及學校假期或開學、重大節日備貨等需求季節性特征，影響雞蛋需求量的變化，進而引起雞蛋價格的變化。

天氣因素會影響雞蛋的儲運情況，進而關係到雞蛋價格變化。每年的夏季的多雨天氣對交流運輸帶來諸多不便，同樣地，冬季的風雪天氣也會影響交通運輸，進而雞蛋的現貨價格。突發事件也會在影響程度上影響雞蛋的現貨價格，例如禽流感疫情，由於疫情的發展，造成大量產蛋雞死亡或被屠宰，造成蛋雞供給出現波動，同時消費也受到影響，進而影響雞蛋價格的穩定。另外，國家相關產業政策的調整、稅收政策以及農產品收儲政策等均會對雞蛋價格產生直接或間接的影響。

2.現貨季節性走勢明顯

從月度均價分析，雞蛋現貨歷年的價格走勢呈現明顯的季節性規律。受入夏后蛋雞歇伏造成的產量下降以及中秋、國慶雙節消費需求的帶動，9、10月份通常是全年價格的最高點，而受春節備貨的影響，1月份通常是現貨價格的次高點。受春節之后需求下降以及天氣轉暖后蛋雞產蛋量提升的影響，全年價格的低點通常出現在3、4月份。

季節影響蛋雞產蛋率，通過供給變化影響價格。溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想的溫度是15 ℃～25 ℃，最適宜的相對濕度是60%～65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋最適合季節，進入產蛋旺季，供應量增加，雞蛋價格下跌；夏季氣溫較高，氣候炎熱，影響蛋雞采食量，致使產蛋率下降，進入產蛋淡季，供應量減少，雞蛋價格上升。

居民的消費習慣也有一定的季節性。夏季人們飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費減少，雞蛋需求增多，雞蛋價格升高；反之，冬季則消費量相對減少，蛋價降低。此外，每年的春節、中秋、國慶、端午節等傳統節日，無論是鮮蛋的直接消費或是加工需求都顯著上升，需求旺盛，雞蛋價格上漲。

3.現貨波動大，下方空間有限

雞蛋可以分為未經加工的鮮雞蛋和以鮮雞蛋為原料加工而成的蛋制品，在所有雞蛋消費中，鮮雞蛋消費占主導地位。由於雞蛋有較高的新鮮度要求，因此蛋價波動較為頻繁且幅度較大。今年受雞蛋供應偏緊的影響，自今年3月以來，雞蛋現貨價格持續創歷史新高。

近期各地的氣溫明顯回落，目前已經進入最佳產蛋時間，蛋雞產量率較高。從現貨情況來看，目前全國雞蛋價格比較穩定，整體仍較歷史同期偏高。全國雞蛋價格各省均價4.82元/斤，主銷區均價5.15，主產區均價4.83。其中，主產區山東德州4.80元/斤，河南商丘4.83元/斤，河北石家莊4.76元/斤，江蘇南通4.96元/斤，遼寧大連4.44元/斤。目前主銷區北京4.93元/斤，上海5.02元/斤，廣州5.25元/斤。預計短期雞蛋現貨將穩中調整，但下跌幅度比較有限，排除禽流感疫情的不確定性，明年1月份雞蛋現貨高於5元/斤的概率比較大，雞蛋現貨中長期仍有上漲空間。

四、期貨提前反應預期，仍有上漲空間

1.期貨提前反應預期

受雞蛋現貨的季節性走勢影響，一般在重大節日的節前現貨上漲，出現高點，每年的現貨最高點都出現在中秋節前。期貨反映未來預期，從雞蛋1409合約的走勢來看，雞蛋期貨價格在中秋節之前一個月就開始提前反應預期，上漲動能不足，出現回調下跌行情。從目前雞蛋期貨和現貨的走勢來看，中秋節后雞蛋現貨持續下跌，而雞蛋期貨在中秋節后底部震盪，期價比較抗跌，國慶節之后在現貨依舊比較弱的情況下，雞蛋1501合約突破前期震盪區間，出現一波強勢的小反彈。

雞蛋1501合約最後交割日為2015年1月下旬，而2015年春節為2月中旬，最後交割日前后對應現貨的小高點，若期貨提前反應年底現貨上漲的預期，雞蛋1501合約的高點可能出現在11月中下旬。

2.交割量有所增長

雞蛋期現套利成本包括資金成本、交易費、運輸費、交割費、入出庫費、倉儲費、損耗費及其他稅費等。在每個交割月份最後交割日的后一個交易日，交易所會將鮮雞蛋的標準倉單全部注銷。因為鮮雞蛋品質的特殊性，交易所不允許鮮雞蛋標準倉單交易和轉讓，僅僅允許非標準倉單期轉現，同時交易所也不允許將倉單進行質押和沖抵。
從雞蛋期貨交割來看，交割熱情逐步提高。雞蛋1409合約共交割19手，較之前4、5、6月有所增加，其中雞蛋1404合約交割1手，雞蛋1405合約交割2手，雞蛋1406合約交割5手。從雞蛋1409倉單注冊情況來看，雞蛋9月合約共注冊倉單23手，均為廠庫交割，其中大連韓偉5手，湖北神丹1手，青島田瑞17手。雞蛋1409合約注冊倉單的廠庫之中，大連韓偉養雞有限公司、青島田瑞牧業科技有限公司為基準交割庫，湖北神丹健康食品有限公司為非基準交割庫，較基準庫升水50元/噸。雞蛋交割熱情提升，有利於更多的現貨企業參與雞蛋期貨交易，更好的發揮期貨市場的作用，促進價格發現。
3.期價仍有上漲空間

由於雞蛋保質期較短，不同月份雞蛋交割面臨的現貨基本面有所差異。9月份通常是蛋價下跌回調的時期，氣溫高更不利儲存，相對而言，雞蛋1409合約對買方較為不利，從之前雞蛋1409合約的走勢也得到了印證。1月雞蛋現貨通常平穩上升，氣溫低有利雞蛋儲存，並且雞蛋1501合約最後交割日距春節還有20多天的時間，雞蛋1501合約對於買方相對有利。

若今年年底沒有發生禽流感疫情，2015年1月雞蛋現貨在5元/斤以上的概率比較大，雞蛋1501合約很可能上沖5000整數關口，若考慮交割成本，雞蛋1501合約期價有望達到5200點。若今年年底出現禽流感疫情，雞蛋的供給和需求都會受到一定的影響，現貨可能不會達到5元/斤，但由於目前距離年底還有一段時間，在雞蛋期價看漲預期漸濃的背景下，期價仍有上漲的動能。短期來看，期價可能在4700-4800區間內震盪盤整，中長期來看，雞蛋1501合約仍有上漲空間。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。