ipo觀察室297期：珍寶藥業產品質量存隱憂 高利潤或難持續

黑龍江珍寶島藥業股份有限公司(下稱珍寶島藥業)擬上交所上市。據證監會披露的資訊，本次發行不超過7600萬股,發行后總股本不超過43600萬股,保薦機構為招商證券股份有限公司。珍寶島藥業創建於1996年，2011年整體變更設立股份有限公司。公司是一家以生產中藥制劑為主的藥品生產企業，擁有注射用血塞通、舒血寧注射液、復方芩蘭口服液等35個重點品種。

產品質量存隱憂

珍寶島藥業生產的藥品在質量上出現過多次問題。據不完全統計，珍寶島藥業有22個批次的產品登上各地方藥監局質量黑榜。

2006年、2007年、2009年，珍寶島藥業生產的治療心腦血管疾病的血塞通注射液在湖北、廣東兩省被查出不合格，不合格項目為“可見異物、溶液的顏色”。 另一款用於治療心腦血管疾病的產品舒血寧注射液也曾於2008年在廣東被查出“熱原項目”不合格。

此外，珍寶島藥業生產的治療呼吸道感染的雙黃連注射液、穿琥寧注射液，以及用於治療氣虛衛弱的黃芪注射液三款產品均在此前幾年被查出存在不合格產品。其中，雙黃連注射液的不合格項目為“無菌、可見異物”， 穿琥寧注射液的不合格項目為“可見異物、溶液的顏色、含量測定”，黃芪注射液的則為“可見異物”項目不合格。

據報導，珍寶藥業年均發展增速達到了40%，目前已經成為中國制藥工業百強企業，在工信部最新公布的百強名單中名列第81位。可見，在飛速發展的背景下，產品質量得不到保證，屢屢登上黑幫，珍寶島藥業的隱患不得不讓人產生憂慮。

成本攀升 高利潤難維系

招股書顯示，公司報告期內一直保持高毛利水平，尤其是主要產品注射用血塞通、舒血寧注射液報告期內毛利率水平穩定在較高水平。近年來原材料成本的不斷上漲，珍寶藥業生產成本也隨之增高。

招股書中珍寶藥業也坦言，隨著市場競爭的進一步加強，以及受藥品調價政策的影響，可能導致主要產品毛利率水平下降，從而導致整體毛利率下降，影響盈利能力。若上述因素出現重大不利變化，不排除上市當年可能出現營業利潤較上一年度下降50%或虧損的可能。