策略沙龍：pta產業鏈瓶頸或繼續上移

和訊期貨訊息 7月1日，由中融匯信期貨公司和上海鴻凱投資有限公司聯合舉辦的鴻凱投資規則沙龍2014年第17期在香然會金融俱樂部舉辦。混沌投資能源化工部汪恒和上海中財智庫研發管理部經理陳博兩位嘉賓就今年上半年pta行情進行了回顧，並對三、四季度的pta行情進行了深入剖析和展望。

2014年上半年的pta行情以5月跌破6000元/噸為分水嶺。上半年，行業內看空氣氛占主導，庫存壓力顯著；但隨著3~4月，檢修增加，各大ta工廠產品庫存減少，社會總庫存減少至歷史低位，為反彈埋下伏筆。

5月，逸盛、恒力、翔鷺三家業內巨頭形成價格聯盟，限產保價，pta庫存急劇縮減；同時市場對伊拉克局勢和上游px偏緊的炒作，導致此后pta期價呈單邊上揚走勢。

對於后市，汪恒表示：短期仍有動力上沖。至於上沖時間，他認為，要看接下來pta開工率上升后庫存累積程度。pta通過犧牲自身開工率，控制供應量，通過價格聯盟來向市場要利潤。從pta未來的新增產能來看，向市場轉嫁成本恐難持續，pta開工率或維持忽高忽低的狀態來調節供應。而px-pta-pet產業鏈瓶頸將繼續上移，產業鏈利潤分配將逐步轉向上游。

陳博則認為，后期新產能投產將使得px結構性偏緊持續至7月中旬。且現在ta庫存偏低，聯盟保證短期大廠盈利。下游庫存低位，剛需傳導價格。所以在7月中旬以前09將繼續上漲。7月按px1450價格折算，ta合約價格或在7700-7900元/噸，考慮9月合約供給增加與后期px走弱的預期，期貨貼水200元，則ta09階段性高點或在7500-7700元/噸。同時，px結構性偏緊之后，新產能若順利投產，則px將經歷快漲之后的快跌。

出席本次沙龍的鄭商所王宗芳博士在會上透露，目前鄭商所正在謀求改進pta的交割版面，接下來最大的改變就是允許廠庫進行交割。在1510合約開始將會引入廠庫交割，同時為保證公平，廠庫會引入貼水和送貨制。

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