銀河證券王華君：挖掘機有望迎反彈行情

1、事件

9 月28 家主要挖掘機廠家共銷售挖掘機4559 臺，環比1%，同比-33%，累計同比-15%。其中，三一重工(行情,問診)728 臺，環比-3%，同比-30%，累計同比-11%；柳工(行情,問診)164 臺，環比-9%，同比-27%，累計同比-12%；廈工72 臺，環比6%，同比-61%，累計同比-21%；中聯重科(行情,問診)54 臺，環比-52%，同比-23%，累計同比-36%。

2、我們的分析與判斷

（1）行業數據持續低迷，主要廠家同比均為負增長9 月份挖掘機行業銷量同比增速-33%，環比1%，銷售數據持續低迷。主要廠家同比均負增長。

（2）國產品牌市場份額小幅下滑9 月份，國產品牌市場份額43%，環比下降2pct。日系品牌31%，環比上升1pct；韓系品牌9%，環比上升1pct；歐美品牌18%，環比持平。9 月份三一重工市占率16%，環比下降1pct（3）西部市占率持續回升，出口市占環比下降從市場需求結構分析，9 月小挖、中挖、大挖占比分別46%、41%、13%，小挖需求環比回升4pct，中挖環比下降3pct，大挖環比下降1pct。

從區域銷量分析，9 月份東部市占率30%，環比上升1pct；西部市占37%，環比上升3pct；中部24%，環比下降2pct。 9 月份出口414 臺，占比9%，環比下降2pct，出口銷量同比-8%，環比-14%。

3、投資建議

下游基建投資中期趨緩，近期房地產政策持續放松，但行業大勢已去，維持地產新開工增速謹慎判斷。工程機械行業產能仍過剩，需繼續等待產能出清，企業資產負債表仍需繼續修復，行業維持謹慎觀點。由於工程機械行業主要公司PB 在1 以下，股價已反映悲觀預期，短期受宏觀地產政策影響有望迎反彈行情，重點推薦積極轉型的中聯重科，三一重工；彈性較大的推薦廈工和柳工。