葉檀：新股為什麼受追捧

年內IPO再次開閘，未來將進入新股常態化發行時期。

6月26日，登陸A股市場的三隻新股雪浪環境、龍大肉食、飛天誠信不出意外封在漲停板，還帶動次新股“共同進步”，12只次新股漲停，總共上市交易的44只次新股中漲幅超過5%的高達31只。

一個每日成交額不足千億的市場，新股發行才會攪動資金的馬蜂窩。從6月10日到23日，完成新股申購的6家公司共凍結資金5639億元，平均每家凍結940億元。由於向普通投資者傾斜，網上申購踴躍，年初48家公司僅有個別公司網上認購倍數超過150倍，此次6家公司網上認購倍數最低為176倍，最高達515倍。

打中新股等於中彩票。年初發行的48只新股普遍上漲，最高漲幅平均值達到151.5%，引發了追捧的狂潮。

新股之所以受到熱捧，首先是因為新股發行數量少，暫停發行到今年重啟，市場積蓄了足夠的能力，雖然不足以扶起整個市場，但捧熱新股市場綽綽有餘。新股市場如此熱鬧，降溫的方法就是大規模發行，讓通過審核的600多家企業，以及所有通過審核准備上市的企業，全部自主選擇上市窗口。這樣的休克療法讓市場痛苦不堪，卻是讓新股市場回歸正常的好辦法。

A股市場也會出現新股破發，2011年就是打新者不堪回首的日子。2011年前4個月，上市新股破發數量75家，佔比高達三分之二。龐大集團在4月最後一個交易日上市，當天大跌23%，打新者獲得一個中籤號浮虧上萬元。2010、2011年新股大擴容稀釋新股稀缺性。2010年有418家企業IPO，345家企業成功融資4900億元；2011年滬深兩市共有282家公司新上市，融資2720億元。

熊市新股擴容被罵得狗血淋頭，但帶來奇特效果，堅持一段時間的擴容後，出現新股破發潮，發行市場的風險意識水漲船高。

2011年在滬深兩市發行上市的282只新股中，上市首日破發的新股達76只，首日破發比例為27.14%；截至2011年最後一個交易日，滬深兩市282只新股，239只新股跌破發行價，破發比例近85%。發行市盈率節節下降，2010年新股發行市盈率一度高達59倍，2011年46倍，其中上半年52倍，下半年38倍，到12月僅30倍，在學乖了的打新者面前公司與中介無法繼續，當時有華寶興業等基金對IPO亮起黃燈。

在A股市場大炒新股的同時，市場較成熟的港股市場完全不同，6月26日登陸港交所的三隻內地新股全線破發，長港敦信收市報1.09元，較招股價1.40元下行22.1 %，都市麗人較招股價下行1.4%；暢捷通下行8.2%。

按照證監會的發行節奏，到今年底不過發行100家，今年內，主板（包括中小板）、創業板發審會每週各召開一次，每次會議大致安排兩家企業。

在高風險的市場炒新，其實質是在最短的時間內交易風險。劉勝軍曾經表示，2010年上市的公司，在IPO之前招股說明書中稱平均增長率是主板16%、中小板28%、創業板58%，IPO之後，他們淨利潤的增長分別降到了10%、4 %、4%。特別是創業板，從58%降到了4%，2011年更是從72%急劇降到-7%。A股市場用三個字形容，“等不起”，只爭朝夕，否則業績就在艷陽下化了，上市前的成本逐一曝光。

還有一個辦法就是讓急於上市的公司在新三板呆上3年，否則不許上市，如此一來，信息不對稱的風險就小多了。

此次3家新股暴炒與定價管制有關，封死漲停板換手率極低，相當於監管者直接向打新者讓渡紅利，這是難得的時間窗口，讓中小投資者可以吃到更多的紅利。