正回購利率年內第三次下調 降息周期或展開

2014年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行周二上午進行了200億元14天期正回購操作，規模與上周四相當，中標利率下行10個基點至3.40%，創三年半以來最低。這是央行年內第三次下調正回購中標利率。

根據中國金融資訊網人民幣頻道計算，本周公開市場有200億元正回購和200億元央票到期，且到期日均為周二。因此，央行在實施200億元正回購操作后，今日仍實現資金凈投放200億元。

上周央行在公開市場累計凈投放資金260億元，終結此前連續兩周的凈回籠態勢。

此前，央行在9月18日的公開市場開展260億元14天正回購，中標利率出乎市場預期的降低20個基點至3.5%，為14天正回購利率今年以來第二次下行。

公開市場央票發行收益率和正回購操作利率，被普遍視為市場利率走勢的風向標。

海通證券認為，央行為年內第三次下調正回購利率符合此前預期。回購利率正在成為中國央行新的基準利率，其傳遞的降低利率信號印證降息周期繼續展開。經濟短期出現改善，但過去半年地產銷量持續負增拖累工業經濟，加之工業品價格重新下跌增加去庫存壓力，經濟下行風險尚未消除。這一背景下通脹或持續低位，為降息周期延續提供空間，貨幣寬鬆仍可期待。

長假過后，盡管先后有例行繳準、轉債申購等短期因素襲擾，但資金面風平浪靜，持續保持均衡偏松的局面，大行積極融出資金，有力地增強資金面的保障。但預計新一輪新股IPO和例行企業繳稅可能給下半月資金面帶來一定的考驗。

有市場人士預測，第五批IPO批文或於本周下發，密集的發行申購等工作將隨即展開。屆時，央行公開市場操作應會相應做出微調。

今年6月以來，貨幣市場資金利率一直處於震盪下降的趨勢之中。以銀行間市場7天期回購利率為例，6月的最高值大約為6%，7月的最高值降至5.7%左右，8月的最高值則只有5.5%，9月以來7天期回購利率甚至沒有超過4.5%，即便當前已經臨近季末，回購利率依然穩定於低位。

毫無疑問，近幾個月來資金利率處於低位，除了由於宏觀經濟景氣較低，實體經濟的資金需求偏弱，另一個更重要的原因就是：貨幣政策一直在盡力維持資金寬鬆的局面——這也正是中央降低企業融資成本的大政方針在貨幣政策方面的具體體現。

不少機構認為，未來貨幣政策將繼續保持寬鬆的基調，而且由於宏觀經濟形勢總體上並不樂觀，因此未來幾個月貨幣政策很可能在現有基礎上進一步放松，甚至可能很快就會出現所謂“全面降準或降息”的情況。

中國人民銀行行長周小川在10月10-12日出席國際貨幣基金組織和世界銀行年會時表示，中國經濟中長期將實現更可持續和更高質量的增長。中國政府將繼續執行穩健的貨幣政策，推進各項金融改革，並加強對風險的管理。

2014年以來中國央行貨幣政策微調措施：

10月14日?央行開展200億元14天正回購操作，利率由3.50%下降10個基點至3.40%。

9月18日?央行開展100億元14天正回購操作，利率由3.70%下降20個基點至3.50%。

9月16日?市場傳出央行向五大行實施5000億元人民幣常備借貸便利(SLF)操作，市場測算此舉相當於全面降準50個基點。該訊息未得到央行證實。

8月27日?央行對部分分支行增加支農再貸款額度200億元人民幣，引導農村金融機構擴大涉農信貸投放。支農再貸款執行優惠利率，貧困地區符合條件的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點。

6月9日?從6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行(不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構)下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，下調財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5個百分點。

4月22日?從4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整后縣域農商行存準率16%，農合行14%，其中一定比例存款投放當地考核達標的縣域農商行、農合行分別執行15%和13%的準備金率。

1月20日?為中小金融機構提供流動性支援，在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西浙江、吉林、河南、深圳開展分支行常備借貸便利操作試點，期限分隔夜、7天和14天三個檔次。