我國頁巖氣開采關鍵技術取得突破 概念股有望爆發(附股)

編者按：中國頁岩氣開采核心技術近日取得重大突破，用於地下水平井進行分段的分割器——橋塞商用成功。中國成為繼美國和加拿大后，第三個使用自主技術裝備進行頁岩氣商業開采的國家。

財富證券首席投資顧問趙歡認為，近兩年頁岩氣概念曾遭遇資金多次爆炒，存在一定泡沫；但經前一段時間的調整，已進入合理區間。隨著政策力度的加大，頁岩氣概念股卷土重來是大概率事件，因此頁岩氣勘探和開采階段相關上市公司將首先獲益。

據統計，2014年二季度獲得主動股混型基金重倉設定的頁岩氣概念股共有16只。基金二季報數據顯示，共有96只主動股混型基金持有頁岩氣概念股，持股總市值達到84.29億元。42只基金抱團重配杰瑞股份(行情,問診)；19只基金將恒泰艾普(行情,問診)納入前十大重倉股行列。7只基金大手筆設定了通源石油(行情,問診)。富瑞特裝(行情,問診)、海默科技(行情,問診)、準油股份(行情,問診)則分別獲得6只基金重配。中海油服(行情,問診)和吉艾科技(行情,問診)各獲得4只基金青睞。

以下為頁岩氣概念股一覽：

頁岩氣開發：海油工程(行情,問診)、潛能恒信(行情,問診)、中海油服；

設備設計總承：江鉆股份(行情,問診)、杰瑞股份、神開股份(行情,問診)、山東墨龍(行情,問診)、黃海機械(行情,問診)；

油氣分離技術：惠博普(行情,問診)、寶莫股份(行情,問診)；

開采技術：通源石油、宏大爆破(行情,問診)；

鉆頭、鉆頭材料：四方達(行情,問診)、威海廣泰(行情,問診)、黃河旋風(行情,問診)、豫金剛石(行情,問診)、博深工具(行情,問診)、中原特鋼(行情,問診)；

探測儀器：恒泰艾普、吉艾科技、海默科技、寶德股份(行情,問診)；

管道、運輸：富瑞特裝、金洲管道(行情,問診)、玉龍股份(行情,問診)、久立特材(行情,問診)、中集集團(行情,問診)。

中國頁岩氣開采核心技術近日獲重大突破 受益股

據10月13日新聞聯播訊息 我國頁岩氣開采核心技術近日取得重大突破，用於地下水平井進行分段的“分割器”——橋塞商用成功，這使我國成為繼美國和加拿大之后，第三個使用自主技術裝備進行頁岩氣商業開采的國家。

頁岩氣是附存於頁岩中的非常規天然氣，其開采需要整合多項先進技術。這張圖片大小只有A4紙的一半，而它正是放大兩萬倍后的頁岩成像。致密不透水，要從肉眼完全看不出任何孔隙的黑疙瘩里采出氣體，這樣的工程技術難度可想而知。

水平井加多級壓裂是目前美國頁岩氣開發應用最廣泛的方式。不過我國的地質條件與美國不同，無法照搬，只有自主開發一條路。2011年開始，我國頁岩氣開發主力軍中石化石油工程公司開始了自主創新，用3年時間，相繼實現了頁岩氣鉆井、測錄井，和國家科技重大專項3000型成套壓裂裝備的國產化道路。橋塞作為分段壓裂、加大產氣接觸面積的“分割器”，成為實現我國頁岩氣開發工程技術自主化的“最後一塊拼圖”。

根據《頁岩氣發展規劃》，預計2015年實現規模化生產，頁岩氣產量達到65億立方米。而我國頁岩氣開發核心技術裝備實現國產化后，僅涪陵頁岩氣田2015年就能實現產能50億立方米，石油工程技術進步為我國頁岩氣開發步入快車道，提供創新動力。（央視）

頁岩氣專題研究:行業提速，頁岩氣商業化現曙光

研究機構：國信證券 分析師： 朱海濤

全球天然氣需求正處在高速發展階段

2013 年天然氣在全球一次能源消耗中的比例為23.7%。國際能源署（IEA）預計，在2020 年之前，天然氣發展速度將進一步超過石油、煤炭和其他任何一種能源，到2035 年世界天然氣的需求比2008 年增加62%，占世界能源消費的1/4，在2030 年后會超過煤的地位。

非常規天然氣是保障中國油氣增產的重要途徑

中國石油(行情,問診)天然氣對外依存度分別高達60%與30%，能源缺口持續擴大，中國石油增產已經非常困難，生產目標是維持在2 億噸/年左右。要實現實現“十二五”能源生產規劃目標，2014、2015 年天然氣產量年均增速需要達到17.72%。中國非常規天然氣占我國可采天然氣資源量53%，發展煤層氣、頁岩氣等非常規天然氣是實現中國油氣增產目標的重要途徑。

中國頁岩氣大規模商業化開采已現曙光

2013 年中國頁岩氣產量達到2 億立方米，中石化、中石油勘探開發已經初具規模，並都已實現對外輸送應用，二者將2015 年產量目標分別上調至50 億方與26 億方，標志著我國頁岩氣商業化已經提速。假設2015 年、2020 年中國頁岩氣實際產量分別達到65 億方與800 億立方米，對應2015、2020 年頁岩氣油服市場規模分別為208 億與1333 億元，年均復合增長45%。

建議關注杰瑞股份(行情,問診)、海默科技(行情,問診)、通源石油(行情,問診)、恒泰艾普(行情,問診)

對於油服板塊，短期我們認為具有較強海外市場拓展潛力的油服企業擁有更廣闊市場空間，能夠較好規避國內油服行業的波動；中期我們認為反腐的后續影響逐漸消除，油氣改革和能源革命等新變量的出現為行業帶來新的機會，伴隨參與頁岩氣等非常規能源開發的主體數量的增加，具有核心競爭優勢的民營油服企業將面臨更多的機會；長期來看，較高的國際原油價格保障石油公司的資本開支維持在穩定較快增長，從而帶動油氣設備需求。

頁岩氣第三輪招標啟動呼之欲出，國內頁岩氣開發加速，大規模商業化已現曙光，為油氣設備與服務行業需求帶來新的增量。我們認為未來三年油氣設備仍將保持較高景氣度，首推設備服務一體化版面初步完成的杰瑞股份，關注有較強海外市場開拓潛力的民營油服企業海默科技、通源石油、恒泰艾普、惠博普(行情,問診)。

杰瑞股份：外延加快或推動油服跨越式發展 推薦評級

2014-08-27 類別：公司研究 機構：長江證券(行情,問診) 研究員：章誠 劉軍

[摘要]

事件描述2013年9月，長江機械研究團隊發布杰瑞股份深度報告《能服業務漸入收獲期，目標千億市值》。本篇報告希望向您闡述我們對公司未來前景的再審視及投資邏輯的更新。

事件評論鉆完井、天然氣及海工設備三大產品鏈成型，壓裂設備需求下降對總收入的負面影響非常有限，后續海外市場或有新的收獲。設備產品鏈拓展為：

1）鉆完井設備：包括壓裂設備、連續油管設備、井下工具、鉆修機等多種產品，已具備獲取國內外市場大體量設備訂單的能力。

2）天然氣設備：整合前期收購的四川恒日和成都恒日，通過天然氣項目工程總包及設計，提升市場競爭力並推動壓縮機、液化設備等銷售規模的持續上升。

3）海工設備：受益於國際產能轉移和自身開發海洋油氣需求的上升，中國海工平臺制造行業處於景氣周期。公司已陸續開發海工設備產品，培育新增長極。

整體來看，公司設備板塊收入正迅速擺脫主要依靠壓裂設備的局面。受益中國加大非常規油氣及海洋油氣開發，未來幾年設備板塊收入仍有望保持穩定增長。

外延擴張加快，或推動油服業務的跨越式發展。目前油服隊伍人員充足、技術研發投入較大、作業設備精良，整體服務實力已進入國內一流行列。后續外延方向可能主要集中於油服領域，通過並購既可學習全球最先進的技術和經驗，進一步提升競爭力，又可以借此契機進入國外油服市場，擴大需求規模。

另一方面，石油體系反腐近尾聲，市場化改革是大勢所趨，本輪整頓導致民營油服大洗牌及國企高階人才加速離開，為公司油服業務市場份額提升和人才引進都提供了難得的機遇。受益國內外市場的共同開拓，2015年油服收入或超預期增長。

回購方案凸顯信心，現價相對此前定增價有一定折價，安全邊際明顯。近日推回購方案，擬以不超過46元/股回購652萬股。

業績預測及投資建議：預計2014-15年收入分別為58、80億元，凈利潤約15、21億元，EPS約1.55、2.22元/股，對應PE約25、18倍，維持“推薦”。

風險提示能服業務或外延擴張的推進速度慢於預期。

海默科技：打造獨立能源公司 推薦評級

2014-09-10 類別：公司研究 機構：國聯證券 研究員：皮斌

[摘要]

事件：我們近日實地調研了海默科技，與公司管理層就現有的經營情況以及公司未來戰略規劃等相關事宜進行了深入了交流。

調研紀要：

PMG（生產優化與測試服務集團）：多相流量計產品取得突破，市場競爭力加強。公司多相流量計產品在兩個方面取得突破：1）、公司研制出全量程多相流量計樣機並取得首臺訂單，公司成為全球唯一能實現全流程精確測量的多相流量計廠商，這是斯倫貝謝等競爭對手無法比擬的；2）、多相流量計產品趨向小型化。公司主要競爭對手斯倫貝謝多相流量計產品具備的小型化特色，更符合市場需求。在保證測量精度和范圍的前提下，公司目前已成功研制出小型的濕氣多相流量計產品，未來公司所有的多相流量計產品都會向小型化發展，有利於提高公司的產品競爭力。

從全球范圍來看，從事多相流量計產品生產的廠商只有斯倫貝謝、海默科技、艾默生、Agar四家，而獲得英國國家工程實驗室認可的只有海默科技和斯倫貝謝。近年來，海默科技的市場份額逐步上升，全球的排名在第二和第三之間徘徊。

受益於產業鏈逐步完善，PMG業務有望穩步增長。和行業龍頭斯倫貝謝相比，公司最大的劣勢是缺乏油服總承包能力。以油井為作業對象的油田服務業務按類型分為“鉆完井服務”和“測錄試服務”兩大板塊，“鉆完井服務”是“測錄試服務”的上游業務。斯倫貝謝向客戶同時提供“鉆完井服務”和“測錄試服務”，且其“測錄試服務”很多包含在其鉆井總包合同中，導致斯倫貝謝在多相流量計業務中占據了很大的競爭優勢。但我們認為隨著公司鉆完井服務隊伍的經驗積累以及產業鏈其他方面的完善，海默科技油服總承包能力會逐步得到提升，PMG業務有望穩步增長。

通源石油：期待下半年作業量提升 增持評級

2014-08-23 類別：公司研究 機構：國泰君安 研究員：王浩 呂娟 黃琨

[摘要]

本報告導讀：

通源石油業績低於預期，預計下半年將會逐步恢復；基於公司並購和業務發展的預期，公司在非常規油氣勘探開發領域具備一定的發展前景。

投資要點：

結論：公告2014年上半年收入8925萬元，同比減少40.8%，凈虧損1545萬元，低於我們和市場的預期。基於公司油服業務開工率下降的狀況，下調2014-16年EPS至0.13（-0.31）、0.49（-0.09）、0.61元，考慮到公司未來並購增厚業績的預期，上調目標價至16.1元（對應2015年30倍行業平均PE），維持增持評級。

綜合毛利率下滑較多，業績低於預期。業績下滑主要由於：①公司復合射孔業務、鉆井業務及其他油服業務受油田生產計劃影響較大，上半年工作量較少；②中石油中石化部分油田大幅壓縮勘探開發投資，公司收入和現金流受到較大影響。預計下半年國內油田勘探開發投資會有一定改善，公司下半年業績將環比轉為盈利。公司銷售、管理、財務費用率較為穩定。

公司主營業務綜合毛利率43.4%，同比下降10.9個百分點，主要原因是①收入占比較大的復合射孔器銷售業務毛利率同比下降12個百分點；②鉆井服務毛利率大幅下降導致該業務虧損，毛利率為-6%。預計下半年毛利率將有一定提升空間。

積極推進鉆完井一體化業務版面，突出核心技術優勢。①射孔業務通過安德森的業務渠道，逐步從國內單一銷售推廣到北美市場；②引入泵送射孔-快鉆橋塞為核心的水平井射孔工藝技術，在國內市場逐步推廣；③延伸地質油藏技術實力，培育以油藏研究為核心的射孔解決方案業務。

催化劑：安德森收購；油藏業務取得突破；國內外市場互換取得成效。

風險提示：海外收購受阻；國內外市場開拓進展低於預期。

恒泰艾普：加速推進能源行業的產業並購與整合過程中的戰略性投資 買入評級

2014-09-10 類別：公司研究 機構：中銀國際 研究員：楊紹輝 閔琳佳 張君平

[摘要]

公司公告，香港子公司已注冊成立，同時公司擬計劃出資人民幣5，000萬元與元石資本聯合發起設立“元石海外能源並購基金（有限合伙）”，作為公司能源行業的產業並購與整合平臺。

支撐評級的要點基於以地質油藏服務為主拓展油服一體化和增產分成經營模式再思考。

我們一直以來強烈推薦恒泰艾普的核心邏輯，是看好公司基於以地質油藏服務為主的核心競爭力，存在外延、內生增長、以技術服務優勢換取的國際油公司資源共用與優先服務作業權利的盈利模式。（1）外延方面，公司具備很強的整合能力；（2）內生增長，各子公司之間存在兩個維度的協同效應；（3）具備以技術服務優勢換取的國際油公司資源共用與優先服務作業權利的能力，且這種盈利模式可復制。

成立海外能源並購基金，加快“油田增產服務總包和增產收益”板塊發展。公司涉足的海外油田開發已有安泰瑞項目和Range的特立尼達項目，在項目前期勘探開發過程中需要大筆啟動資金，增產分成業務模式還將復制到更多類似海外油氣開發項目，資金需求迫切，海外能源並購基金基金總規模20億元，基金一期規模為10億元有望近期成立。

評級面臨的主要風險收購兼並進展不達預期、海外項目推進不達預期。

估值我們認為此舉是公司推行海外戰略和做大做強“油田增產服務總包和增產收益”業務板塊的重要措施，從資金層面支援5015目標的實現，我們維持2014-16年每股收益0.38、0.50、0.64元的盈利預測，中長期堅定看好公司成為以地質油藏分析為核心競爭力的國際化綜合油田服務公司的能力，看好其“油田總包服務+增產分成”獨特業務模式的可復制性，維持目標價18.00元，維持買入評級。

神開股份(行情,問診)：重心轉向服務及海外 推薦評級

2014-10-08 類別：公司研究 機構：東興證券 研究員：張雷 王宗超

[摘要]

神開股份調研快報關注1：以石油設備為基，戰略重心轉向服務及海外業務公司主營業務包括石油鉆采設備、石油產品分析儀器、工程技術服務。石油鉆采設備包括綜合錄井儀、鉆井儀表、防噴器、井口裝臵和采油樹、MWD隨鉆測斜儀、鉆頭等，其中綜合錄井儀國內占有率超過50%，是公司具有核心產品。工程技術服務主要是利用公司自有設備向客戶提供錄井、無線隨鉆測井等服務。

公司目前主業與中石油、中石化的油氣開發投資密切相關，由於今年國內油氣投資收縮影響，中國油氣設備市場景氣下滑，國內訂單減少。為打開公司長期發展空間，公司積極開拓新業務領域和海外市場，推出一些新的產品，把工程技術服務和海外業務作為發展重心，由油田設備制造企業向制造服務一體化轉型，提升服務業務和海外業務的比重。

關注2：設備業務：采油樹業務地位提升，鉆頭仍有潛力1）錄井儀：主要通過綜合數據分析實現對油氣水層的準確評價。

公司是錄井儀行業龍頭，目前國內市占率超過50%。錄井儀的需求跟中石油、中石化的工作量相關。今年公司錄井業務訂單良好，有很多來自延長油田的訂單。上半年公司訂單有超過70臺套，全年增長樂觀。

2）采油樹：采油樹每年大概貢獻六七千萬的收入，過去比較穩定，隨著公司幾年采油外貿訂單的增長，公司意識到采油業務的重要性，因此公司對采油業務進行了調整，將業務單元獨立出來，未來會加速發展采油業務。公司最新研發出HH級采油樹，和行業內的低階產品進行差異化競爭，和普通采油樹相比，HH級采油樹售價更高（百萬級），抗壓抗硫性更強，主要應用於高腐蝕油氣資源的開發。此外，公司初步完成了水下采油樹的研發，使公司朝著海洋石油裝備邁出了關鍵一步，進入海洋石油裝備這個廣闊的市場。隨著采油樹需求的增長，公司正考慮增加產能的匹配，加上考核方式的變化和新產品的推出，我們認為采油樹將成為設備板塊中一個較快的增長點，預計未來兩年收入規模可提升至2、3億元的水平。

3）鉆頭：公司於11年收購主營鉆頭的江西飛龍67%的股權。飛龍的鉆頭定位偏低階，公司已經對飛龍進行了一系列調整，包括設備更新、技術升級、人員調整等。目前管理和技術團隊已經完成更新，新的鉆頭產品已經研發成功，進入試用階段，預計明年推到市場。

鉆頭作為消耗品，需求龐大，經過調整后，鉆頭有望成為公司設備板塊一個重要的潛力產品。

關注3：工程技術服務：日趨成熟，服務板塊有望延續高增長態勢公司正由石油鉆采設備制造商向制造服務一體化轉型。公司當前技術服務占比不到15%，未來目標是制造和服務業務規模達到1：1的水平，通過增加服務內容提高技術服務的比重，未來的目標是做總包業務。

公司目前擁有約50支服務隊，包括近10支MWD服務隊以及30多支的CMS服務隊，2013年工程技術服務板塊貢獻收入9932萬元，同比增長22.6%，近四年復合增速達到51.3%。公司對MWD業務做了內部調整，將服務和制造合並，國內賣設備，國外做服務。目前公司的MWD還未在市場上形成商業化銷售，主要還是通過自己的服務隊試用、完善，隨著未來國內頁岩氣實現規模化開采，MWD需求前景看好。此外，公司承擔了國家重大科學儀器項目隨鉆地質油氣多參數分析儀（LWD）項目，目前研發接近完成，今年年底推出樣機，明年現場試用。目前國內LWD儀器主要依賴進口，外企為了技術保密，以提供技術服務為主，設備銷售很少，且收費昂貴。公司LWD技術水平已達到國際先進水平，將提升公司的核心競爭力，未來將走高階路線，主要開拓服務市場。隨著公司服務業務的逐漸成熟和高階服務的突破，我們認為公司工程技術服務板塊未來將延續高增長態勢。

永泰能源(行情,問診)：上半年業績同比增13% 買入評級

2014-09-01 類別：公司研究 機構：廣發證券(行情,問診) 研究員：沈濤 安鵬

[摘要]

扣非后上半年業績同比回落73%，符合預期公司14上半年實現歸母凈利潤3.6億元，同比上漲13.4%，折合每股收益0.1元，其中單季度EPS分別為0.02元、0.09元，2季度業績環比上漲474%，主要由於公司於2季度收到康偉集團2.19億元業績補償款。扣非后公司上半年EPS為0.025元，同比回落72.9%，主要源自於煤價下行。

上半年噸煤成本同比下降36%，精煤銷量占比大幅回落公司14年上半年原煤產量542萬噸，同比增長2.4%，洗精煤產量29萬噸，同比大幅回落89%。按原煤產量口徑折算，公司上半年噸煤收入為509元，同比回落128元或21.4%，噸煤成本229元，同比大幅回落131元或36.4%，主要源自於公司成本控制得力以及精煤銷量占比的下滑。

從分礦井經營指標來看，除康偉集團受益於業績補償承諾以外，公司旗下華瀛山西和銀源煤焦集團噸煤凈利已分別降至64元和16元。

非經常損益主要來自於集團業績補償和資產處臵利得公司上半年累計實現歸母非經常性損益2.76億元，占當期歸母凈利潤的76%，其中主要的非經常性損益來自於：集團對公司旗下康偉集團業績補償（2.19億元）和處臵康泰煤焦實現的一次性收益（約5900萬元）。

公司收購康偉65%股權時，曾承諾康偉13-14年凈利潤分別為5.7億元和6.7億元。13年康偉凈利潤2.3億元，較承諾利潤少3.4億元。

公司多元化轉型步伐堅定，打造綜合能源服務商公司將在現有1000萬噸焦煤產量的基礎上，爭取用三年左右的時間形成3，000萬噸煤炭產能、1，000萬千瓦電力裝機容量、1，000萬噸油氣物流和加工能力，實現“煤炭、電力、油氣”多元化經營的發展格局。

預計14-16年每股收益分別為0.16元、0.20元、0.14元公司雖然財務壓力較重，但是集團對康偉公司的業績承諾，將確保公司14-15年凈利潤增長。公司具有估值優勢，維持“買入”評級。

風險提示：煤礦生產的安全隱患；重大資產重組的不確定性。