【林鵬(焦煤焦炭組)】弱勢難改，煤焦低位震盪

摘要

 從整體來看,上半年焦炭和焦煤的走勢仍然是出於弱勢運行的狀態。主要分為3個部分：第一部分是延續去年的跌勢，第二部分是3月份的一波觸底反彈第三部分是在4月份之后長達2個多月的弱勢震盪期。

 從三港口焦炭的庫存上來看，目前焦炭的庫存總體情況依舊是處在一個高位運行的狀態。而且對比歷史數據，總庫存基數依舊高於年初。總體而言，焦炭市場庫存壓力仍然沒有完全解決，港口庫存與價格的相關性指標顯示價格向下運行壓力仍存。

 總體而言，上半年焦炭、焦煤等品種重心再下一臺階，均更新上市以來歷史最低值。不過目前來看，焦炭和焦煤在走勢上正在逐步企穩。但是由於下游鋼鐵行業市場整體疲態格局並未改變，因此短期內焦炭、焦煤仍舊是處在弱勢震盪筑底的過程。

第一部分：焦炭焦煤行情回顧

從整體來看,上半年焦炭和焦煤的走勢仍然是出於弱勢運行的狀態。主要分為3個部分：第一部分是延續去年的跌勢，在宏觀經濟面臨下行壓力以及行業內產能過剩矛盾越演越烈的情況下，強勢下下行。第二部分是3月份的一波觸底反彈，在下游需求鋼鐵的旺季和一系列政府的“微刺激“政策的帶動下，開展一波短期的反彈，不過反彈並未持續多久。第三部分是在4月份之后長達2個多月的弱勢震盪期，在本身行業需求不佳，供給過剩的情況，長期處於一個低位震盪徘徊的時期。

第二部分：焦炭焦煤供需分析

（一） 焦炭

焦炭庫存

從三港口焦炭的庫存上來看，目前焦炭的庫存總體情況依舊是處在一個高位運行的狀態。而且對比歷史數據，總庫存基數依舊高於年初。總體而言，焦炭市場庫存壓力仍然沒有完全解決，港口庫存與價格的相關性指標顯示價格向下運行壓力仍存。

焦炭化企業開工率

從焦化企業的開工率上來看，目前，國內產能在200萬噸以上的大型獨立焦化廠開工率已經回升到89%的高位，產能在100萬噸以上200萬噸以下的中型獨立廠開工率也回升到77%，產能在100萬噸以下的小型獨立焦化廠的開工率也保持在75%左右。由此可見，目前焦化企業已經出現明顯的復產現象，但是下游的鋼材價格卻依舊處在探底過程當中，因此，這種復產可能會依舊導致庫存高位使得后期價格上受到壓制。[NT:PAGE=$]

粗鋼產量

從粗鋼產量上來看，6月上旬國內日均粗鋼產量達到了228.76萬噸，再度更新了歷史新高。這主要是由於上游原料價格跌幅更深，鋼廠盈利有所改善，4月份以來，企業開工意愿快速回升，截至6月20, 唐山高爐開工率已升至90.26%。在鋼材供應高位運行的情況下，后期對於焦炭、焦煤需求也將保持高位，但是由於鋼材需求預期回落，高產量將抑制鋼價走強，焦煤、焦炭價格后期也將難有較大的改善。

房地產

在房地產方面，2014年1—5月，全國房地產銷售面積同比下滑7.8%，而2013年同期為上升35.6%，增速下滑43.4%。同時，4月份和5月份的房屋新開工面積累計同比分別下降22.1%與18.6%。目前來看房地產市場形勢是不容樂觀。因此在需求面臨趨勢性下滑的情況下，未來焦炭的價格難上升空間有限。

（二） 焦煤

焦煤產量庫存

雖然焦煤的價格在今年上半年以來一路走低，但是，從產量上來看，整體產量仍保持與去年同期相當的水平。據最新的數據統計，2014年5月全國原煤產量為30000萬噸。同時港口庫存方面，近期出現了大幅回升，目前，國內北方四港焦煤庫存總計為741.4萬噸左右，較年初減少44萬噸，降幅5.9%。其中，京唐港476萬噸，日照港(600017,股吧)182.1萬噸，天津港(600717,股吧)55萬噸，連云港(601008,股吧)28萬噸。

[NT:PAGE=$] 第三部分：宏觀經濟分析

（一）gdp增速放緩

從gdp增長的角度可以看到，2014第一季度gdp為7.4%，再創新低，並且低於李克強總理《政府工作報告》中2014年gdp7.5%的增長目標。增速有所放緩，經濟大方向上面臨下行的一個壓力。

（二）鋼鐵pmi降低

從鋼鐵pmi上來看，5月份的鋼鐵行業采購經理人指數（pmi）為46.4%，較4月份再度回落6.2個百分點，再度回到50%的榮枯線以下。pmi的再度走低預示著短期內鋼鐵行業現狀仍是處於一個低迷的狀態，短期內難以恢復。因此，在下游行業低迷的情況下，焦炭焦煤也男友較大的起色。

第四部分：未來展望和規則

總體而言，上半年焦炭、焦煤等品種重心再下一臺階，均更新上市以來歷史最低值。不過目前來看，焦炭和焦煤在走勢上正在逐步企穩。但是由於下游鋼鐵行業市場整體疲態格局並未改變，因此短期內焦炭、焦煤仍舊是處在弱勢震盪筑底的過程。

規則

焦炭：鋼材市場需求疲弱及港口庫存反彈等多重壓力影響，短期內難有起色。不過目前焦炭的價格已經臨近成本線，下行的空間以及不大，相反在后期下游需求逐步起色，或將有一波反彈。主力合約j1409壓力1250，支撐1100，操作上建議短線可采取高拋低吸，波段操作，中長線可等待機會入手多單，做一波反彈。

焦煤 : 目前來看焦煤處在一個逐步筑底的過程，后期或有上升空間。主力合約jm1409壓力870，支撐800，操作上建議短線可采取高拋低吸，波段操作，中長線可等待機會入手多單，做一波反彈。

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