“越改革越樂觀”券商期待政策紅利

每經記者趙笛

對於即將召開的十八屆四中全會，各方期待不小。比如國泰君安曾發布研報認為，十八屆四中全會將為改革攻堅提供強有力的政治保障，“越改革越樂觀”。

市場期待改革紅利持續

分析人士認為，黨的每一次重要會議都存在一個或一系列主題。

比如，十八屆一中全會明確了新一屆黨的領導班子；十八屆二中全會提出了《國務院機構改革和職能轉變方案》，新一輪改革大幕隨即拉開。

在十八屆三中全會上，則進一步提出要全面推進五大領域改革——經濟體制、政治體制、文化體制、社會體制和生態文明體制改革。有分析人士將十八屆三中全會與十一屆三中全會相提並論，眾所周知，十一屆三中全會開啟了改革開放新篇章，而市場對十八屆三中全會的高度認同，也催生了本輪A股行情——不少分析人士認為本輪行情是牛市的起步，理論基礎之一，就是新一輪改革所帶來的紅利。

根據五大改革的具體要求，市場也按圖索驥地尋找新的投資機會，土地流轉制度改革、國企改革概念股均不斷受到投資者追捧。

據新華社消息，十八屆四中全會的主要議程是：中共中央政治局向中央委員會匯報工作，研究全面推進依法治國重大問題。有分析人士認為，近年來，證監會在證券市場各項製度完善以及對違反證券法律法規的監管方面做了不少工作，這也是依法治國在一個領域的具體體現。

那麼，十八屆四中全會研究依法治國重大問題，將對A股市場構成什麼影響？具體而言，哪些板塊和個股又將迎來進一步利好呢？

券商看好依法治國概念股

A股市場從不缺乏快速響應能力和想像力。就在消息明確了十八屆四中全會將討論全面推進依法治國重大問題後，有券商發布研報，看好“依法治國概念股”。

申銀萬國認為，為推進全面依法治國，十八屆四中全會將以司法體制改革作為重中之重。事實上，6月深圳已率先啟動法院工作人員分類管理和法官職業化改革試點，上海7月也開始司法體制改革探索。該券商預計，在十八屆四中全會後相關改革向全國推廣，因此，有興趣的投資者可關注依法治國主題。

申万建議，可從兩條主線來挖掘上述確定性主題機會：一是司法環節的偵查、監控、輿情監測、取證和審判訴訟等；二是執法環節的測謊、防爆、監獄管理和武裝設備等。

重大問題定調引關注

雖然依法治國是本次會議的主題，但分析人士認為，一些此前已被市場關注的政策或將在十八屆四中全會期間，得到更權威的回應和闡釋。

首當其衝的便是對經濟增速目標的定調。日前，中國社科院預計中國2015年經濟增長7%。瑞穗證券首席亞洲經濟學家ShenJianguang認為，上述預估釋放出兩個信號：一是中國今年或將難以達到7.5%的經濟增長目標；二是沒有必要將2015年經濟增長目標設定為7.5%

值得注意的是，李克強總理日前在柏林與德國總理默克爾共同出席第七屆中德經濟技術合作論壇時也表示，中國有條件、有能力實現今年經濟增長7.5%左右的目標，將經濟增長保持在合理區間。只要實現比較充分的就業，居民收入繼續增長，質量效益不斷提高，經濟增長比7.5%高一點、低一點都是可以的。

對於上述表態，分析人士普遍認為，這表明中國不會僅為實現2014年的經濟增長目標而擴大刺激。那麼，隨著高層對經濟增速下滑的容忍以及市場對大規模經濟刺激計劃的落空，有可能延緩投資者對經濟復甦速度的預期，從而造成股市回調。

其次，對貨幣政策和房地產政策的表態也值得關注。目前，各方對是否應全面降準、降息存在一定的分歧。從實際操作來看，在經歷2008年底的大規模刺激之後，定向調控仍然是主流。民生證券認為，5000億SLF（常備借貸便利）不是尾聲，四季度仍會有定向調控措施出台。但值得注意的是，近期隨著經濟下行壓力的加大，支持全面降準降息的聲音的確在增加，主要原因在於實體層面對融資成本高的抱怨較多，部分地區非法集資問題有抬頭之勢，因此，四季度政策是否調整值得關注。

第三，與降息密切相關的還有房地產政策。目前，除北上廣深等一線城市以外，全國多數城市已對房地產調控鬆綁，在“十一”長假期間，部分放開調控的城市出現樓市成交額井噴，價格也止跌反彈反彈。然而，隨著地產信貸鬆綁，原本就不寬裕的資金池或被房地產市場分流，這對實體經濟的融資成本是否構成壓力值得關注。未來，中央層面如何定調房地產政策，在一定程度上也將左右實業與樓市、樓市與股市的資金博弈。