理性認識信托及剛性兌付

繼年初中誠信托30億的信托項目到期出現兌付風險開始，2014年已經發生了多起剛性兌付事件。近日，又一起信托剛性兌付事件發生。陜西省國際信托公司近日披露，由於借款人無力償還貸款本息，陜國投以自有資金約2.1億元受讓“福建泰寧南方林業信托貸款集合資金信托計劃”，實現對投資者的剛性兌付。

認識信托和剛性兌付

信托的本質是得人之信，受人之托，履人之囑，代人理財。受托人(信托公司)的報酬只是信托財產的管理費，其以受益人利益最大化和信托合同要求管理資產，在履行了謹慎投資、恪盡職守等職責的情況下，不對投資的損失承擔責任，信托財產的損失和收益都歸受益人(投資者)所有，這是信托的最基本思路。

剛性兌付，指的是信托到期后，必須償還投資者本金和收益，無論中途發生什么風險。換言之，在此情況下，投資信托產品事實上是“高收益、零風險”。

為什么信托會出現剛性兌付之說?

我國《信托公司管理辦法》第三條明確規定，信托財產不屬於信托公司的固有財產，也不屬於信托公司對受益人的負債。從這一的角度說，信托公司並不賦有“剛性兌付”的義務。

近年來宏觀經濟逐步下行、股市持續低迷，在這種投資環境下，信托產品卻能以8%、10%甚至更高的年化收益率一路前行、發行數量也在不斷擴大。很大一部分的原因就是因為“剛性兌付”產生的。從原則上來講，任何在完全市場競爭下的投資行為必定是風險與收益並存的，並且是風險與收益成正比，但我國的信托產品卻違背這一規律。

究其原因，主要有以下兩方面:

一方面，銀行、券商等金融機構在信托制度、管理水平、投資者服務等方面都具備較強的綜合實力，而我國的信托行業因起步較晚，發展也相對落后，而且信托牌照非常稀缺，信托公司為了維護自身信譽，不得不促使剛性兌付持續下去，否則一旦產品到期不能兌付，不僅信托產品的發行公司在市場聲譽受損，信托行業在金融市場的整體競爭力也會下降；

另一方面，從監管層面來講，由於對參與信托計劃的投資者人數有嚴格限制，並且還設置了較高的投資門檻(最低金額不少於100萬元人民幣)，如果產品到期無法兌付，這些高凈值的投資者勢必會引起市場的風波，不利於金融市場甚至社會的穩定，因此出於維穩的考慮，需要剛性兌付。

理性認識信托和剛性兌付十分必要

信托融資從本質上來說是一種直接融資，與間接融資中金融機構承擔的投資風險不同，其風險由投資人直接承擔。“高收益要承擔高風險”這是亙古不變的事實。但是，在“剛性兌付”的背景下，投資者往往忽視其風險。誠然，信托也會面臨信用風險、收益風險、流動性風險、產業結構等各種風險。

信托要回歸信托本源，即開篇提到的“得人之信，受人之托，履人之囑，代人理財”的理念。作為投資者，我們要消除對信托產品剛性兌付的認識，樹立風險自負的觀念。剛性兌付本身就是信托公司對投資者的隱性擔保，於法無據，一旦發生兌付風險，所有損失將由投資者自行承擔。

信托產品作為一種高階理財產品，與其他理財產品相比，不但收益高，投資門檻也高。我們要理性認識信托，更要認清其潛藏的風險，在符合自身風險承受能力和資金實力的前提下，將信托合理的設定在投資組合中。