【牛順生(油脂油料組)】粕類天氣市之前回調 給予買入做多時機

一、 行情走勢分析

近幾個交易日，受外盤7月合約連續下跌影響，國內粕類呈現跟隨下跌走勢。分析認為，大豆7月已經臨近交割月，很多做價盤已經點價完畢，或選擇移倉到11合約，用以避免美豆5月合約的逼倉走勢發生。作為對手盤的投機基金在過去2周里面也選擇了紛紛離場或移倉遠月。因此，美豆7月表現的相對疲弱。與之相對應美豆11月合約卻表現的相對堅挺。兩個合約的價差也從270美分/蒲下跌至180美分/蒲式耳左右。這也表明，市場對於遠月的天氣市炒作以及1200美分/蒲式耳的美豆期價相對認可。

國內方面，連豆粕1409與豆粕1501價差走勢基本復制外盤美豆價差走勢，近月加速回調而遠月抗跌。

二、 基本面分析

1、美國usda6月供需報告基本符合預期

美國農業部6月報告顯示，2013/14年度大豆結轉庫存為1.25億蒲，市場平均預測1.27億蒲，5月報告為1.3億蒲。2014/15年度大豆結轉庫存為3.25億蒲，市場平均預期3.19億蒲，5月報告3.3億蒲。

美國農業部上調了對全球2013/14和2014/15年大豆結轉庫存預估。農業部預計，2013/14年大豆結轉庫存為6717萬噸，高於分析師的平均預期6643萬噸。

2、美豆舊作出口已超額完成

usda 出口銷售報告顯示，截至6月5日當周，美國本年度大豆銷售總量為 4560萬噸，完成計劃銷售比例105%。截止當周，美國2013-14年度大豆出口凈銷售86,700噸，2014-15年度大豆出口凈銷售403,300噸。當周，美國2013-14年度大豆出口裝船147,100噸。

3、美豆新作種植狀況良好

美國農業部(usda)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至6月15日當周，美國大豆種植率為92%，前一周為87%，去年同期為83%，五年均值為90%。 當周，美國大豆出苗率為83%，前一周為71%，去年同期為63%，五年均值為77%。當周，美國大豆生長優良率為73%，前一周為74%，去年同期為64%。

4、國內港口大豆庫存再創新高

數據顯現，國內港口庫存已上升至690萬噸，周度最高698萬噸。中國海關最新統計數字顯示，2014年5月份我國大豆進口量為597萬噸，1-5月為2,782萬噸。與去年同期相增加35.3%。

5、豆粕現貨與期貨價差縮小到145元/噸

本周豆粕現貨與期貨都出現了下跌行情，但9月豆粕期貨價格表現相對堅挺，這也使得豆粕現貨與期貨價格呈現縮小趨勢。

6、油粕比維持低位運行，油廠繼續選擇挺粕

油粕比繼續維持在1.8左右的低位運行。在進口大豆價格高企的狀況，油廠繼續選擇了挺粕銷售規則，最近的現貨行情也是只有在期貨價格大跌的時候，廠商選擇跟隨降價。

7、非商業持倉頭寸凈多減倉

截止2014年6月10日，美豆總持倉為63.2萬手，其中非商業多頭持倉21.2萬手，非商業空頭持倉13.1萬手，非商業凈多持倉為8.1萬手，為去年八月下旬以來的最低點。

8、其它主要資訊

私營分析機構informa經濟公司發布的最新報告顯示，2014年美國大豆播種面積預計為8177.8萬英畝。這比informa早先預測的水平低了29.3萬英畝。不過informa的最新播種面積數據要高於美國農業部預測的8149.3萬英畝。informa還預計大豆產量為35.91億蒲式耳，低於美國農業部預測的36.35億蒲式耳。informa預計今年美國大豆平均單產為44.5蒲式耳/英畝，低於美國農業部預測的45.2蒲式耳/英畝。

6月17日國家競價銷售臨儲東北大豆35.86萬噸，實際成交7.29萬噸，成交率為20.32%，最高成交價4230元/噸，成交均價4064元/噸，上周分別為37.22%、4310元/噸和4079元/噸。自5月份以來，今年已連續6次拍賣臨儲大豆，成交率和成交價均呈現逐次下降態勢。

統計顯示，截至目前2010年產臨儲大豆已累計成交314.41萬噸，所剩無幾;自6月份開始國家向市場投放2011年產臨儲大豆，計劃銷售量累計達90.88萬噸，共成交44.42萬噸，成交率48.9%。

菜籽國家收儲政策已經落地。3000元/噸以上的菜籽粕銷售指導價格，在本季國內菜籽收儲完成前，將提振菜粕價格，進而利多豆粕。

綜上，美豆舊作庫存緊張、新作依舊維持45.2蒲/英畝的單產和8150萬英畝的播種面積，伴隨著天氣市炒作的來臨，這兩個數據都仍具下調空間，進而支撐外盤在天氣中的炒作。國內，一方面菜粕的銷售指導價能夠起到挺價作用，抑制豆粕近月跌幅，另一方面，油廠挺粕銷售規則將使得現貨價格抗跌，進而支撐9月粕類價格。

三、 結論

供需報告過后，市場的關注焦點將轉移到6月底報告對於播種面積的調整以及美國生長期天氣的變化。當期的種植良好以及美豆面積的增加打壓了盤面價格，但回調也為7、8月份的天氣炒作提供買入時機，我們可以選擇在豆粕1409或豆粕1501合約上進行買入操作。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。